可转债的投资策略「可转债低价策略」

大家好，我是格子。

股市暴跌之后，转债因为其中带有的权益属性，跟随正股同时下跌。

虽然平均价格有所收敛，由138元降至127元，但平均转股溢价率不减反升增长到了53.7%。

与对应的股票相比，当下高溢价的转债依然不能说是具有多强的性价比。

在这样的背景之下，部分可转债策略显得越加鸡肋，我们从数据的角度切入，为大家做一下可转债使用策略分析解读。

可转债是什么，我们在这里自不用提，之前在“一文读懂硬核可转债”文章中已经描述的不能再详细。

可转债按照策略分：

初级策略：“长期持有至到期”、“可转债套利”、“可转债打新”、“可转债基金”；

高级策略：“双低策略”、“抢权配债”、“可转债日内交易”、“博弈下修”。

以上这些，有些名字是我随意起的，有些就是通俗意义上的叫法，得其意即可。

1.长期持有至到期

逻辑：放大可转债的债属性。

转债面值100元，每年年化收益率不足2%，这完全满足不了投资者的需求，可是如果可转债价格够低，同时又能保证最终的还本付息，这时候再选择持有至到期，会拥有不错的性价比。

比如可转债价格变为90元，持有至到期会偿还本息106元，那么算下来累计收益率17.8%，假设持有五年，年化收益率近4%，也是相当稳健的金融产品了。

这种策略好是好，但是不适合现在。

别看股市跌的惨，但转债跌的真不算惨，几乎极少转债价格低于100元，也就意味着当下买入持有至到期收益率极低，所以这种策略在当下，需要pass。

2.可转债套利

逻辑：靠两市场价格的定价偏差赚取收益。

可转债上市半年后，可以转化为股票，100元在转债市场买入，转化成股票卖110，差的这10就是套利机会。

110是转股价值，100是转债的价格，所以当转股价值>转债价格的时候，或者说当转股溢价率（（转债价格-转股价值）/转债价格）小于0的时候，也就是存在了套利机会。

但是这种策略在当下也不适用，转股溢价率高企的时候，没有几家是折价的，即使今天折价，第二天也快速把折价填补上了，让套利分子无任何可趁之机，所以，这种策略，也pass。

3.可转债基金

逻辑：比起股票基金，赚取其中的性价比。

今天的文章上来就跟大家讲，当下依然处于可转债双高时期，高价格意味着失去了债底保护；高溢价率，意味着估值偏高。

转债这种双高期，买入持有是比较危险的，给大家瞅一眼转债指数走的是什么样子，你就知道转债基金大概是个什么德行了。

别想着来抄底转债债基，山腰上的风景并不好，所以这一策略，在当下也pass。

4.可转债打新

逻辑：赚取上市价差，以及稀有资产溢价，类比股票次新。

在预测转债上市价格的时候，我们用，转股价值*行业平均转股溢价率，于是我们会发现，虽然有些转债，转股价值没多少，但是行业内转股溢价率给的高，转债打新照样可以赚取不错的收益。

但是，珍惜当下为数不多的好时候吧，什么时候市场理智了，不再给这么高的溢价率了，转债泡沫一破，新债破发潮又要开始了。

在戳破之前，这一策略还能继续使。

5.双低策略

逻辑：保证安全性的前提下，博取高收益。

低价格、低溢价率，也就是双低。

低价格保证其债性，也就是安全性；低溢价率说明正股价和转股价相差不多，正好和正股同步，正股价上升，转债价格上涨，可以博取高收益；正股价下跌，有债券保底，保证拿到本金和债券利息，正可谓上不封顶，下有保底。

此类转债是建议低风险投资者要积极入手的，是防守反击的好标的。

但是，话又说回来，这个时候，没多少双低转债，大多都是双高转债，双低的能排上号的几乎都是银行转债。

从这角度来说，如果考虑买银行股，又害怕它下挫过度伤害本金，选择符合双低策略的银行转债是极好的。

6.抢权配债

抢权配债具体看这篇文章《教你一招，100%中新债！》。

已经不能再详细。

当下抢权配债能不能用呢？

能！

尤其是当下不知道基友们有没有发现一个现象，部分转债上市，因为规模小，资产稀缺，上市遭爆炒。

如果说，把握好中间的节奏，就能通过抢权配债，给自己的股票安上一层厚厚的安全垫。

不过这件事很费时费力，需要关注新债发行情况，关注对应正股走势，计算转股价值安全垫厚度，非专业投资者慎入。

最近我也发现了一点，以前的时候，一个公司发新债，股价下跌，但是近期发新债前一段时间，对应正股上涨（提前准备抢权），从这个角度切入进去考虑一下，是不是可以提前埋伏正股获取收益呢？我还没试，试完跟你们说。

有些姐妹，主要就是做转债，别的不玩，毕竟从原理来讲，转债的风险要比股票的风险还小一点，那么就把上面这些策略在不同的时候玩出花，也能赚取漂亮收益。（日内交易和博弈下修，改天专门开文吧，第一个需要技术面配合，第二个只需要算好日子，投资这件事，要学的多着呢）

行业与复盘，周末见。

声明：以上投资分析不构成具体买卖建议，投资有风险，入市需谨慎。

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来源：格子说财