夏普指数优缺点「夏普比率分析」

在基金投资中，一般投资者比较重视的是业绩，但往往买进了近期业绩表现最佳的基金之后，基金表现反而不如预期，这是因为所选基金波动度太大，没有稳定的表现。

这时候很多人会用的一个参考指标夏普比率，是一个测算基金收益与风险比的指标。

诺奖得主马科维茨发明的现代投资组合理论中就指出：同等风险水平下要获得尽可能高的收益，同等收益水平下，要承担最小的风险。买东西都要追求性价比，而夏普比率就是风险和收益的性价比。

比如：同样是10%的收益，基金A波动率为8%，基金B波动率为5%。我们自然会选择基金B，因为在同样的收益情况下，基金B的风险更小。

但是单纯地用收益率除以波动率是不严谨的，这时候我们可以用夏普比率。夏普比率表示每承受一单位风险，会产生多少的超额回报。也就是说，同样增加1%风险的前提下，夏普比率较高的产品可能带来的超额回报更高。

计算公式：夏普比率= (预期报酬率 - 无风险利率) / 标准差

假如：一年期国债的收益为3.5%，某基金预期回报为12%，标准差为6%，那么这个基金的夏普比率=（12%-3.5%）/6%=1.42。这代表了投资的风险每增长1，带来的多余收益为1.42。

这里预期报酬率指的是基金往年的年化收益率。

无风险利率是同期银行存款利率或10年期国债利率。

标准差反映的是基金总回报率的波动幅度，其数值越大表明波动越厉害，风险程度也越大。通常股票基金的平均标准差＞普通债券基金平均标准差＞货币基金平均标准差。

如果夏普比率为正值，说明在衡量期内，基金的平均净值增长率超过了无风险利率，在以同期银行存款利率作为无风险利率的情况下，说明投资基金比银行存款要好。

如果夏普比率为负值，说明收益率没有超过同期无风险利率，这种投资不做也罢。

夏普比率的缺陷

1、夏普比率与其他很多指标一样，衡量的是基金的历史表现，因此并不能简单地依据基金的历史表现进行未来操作。

2、用标准差对收益进行风险调整，其隐含的假设就是所考察的组合构成了投资者投资的全部。因此只有在考虑在众多的基金中选择购买某一只基金时，夏普比率才能够作为一项重要的依据。

3、夏普比率没有基准点，因此其大小本身没有意义，只有在与其他组合的比较中才有价值。

4、一般夏普比率会设置一定的区间，设置不同的区间，这样算出来的夏普比率就会大不一样。

风险平价策略

我们知道夏普比率的提高有很多种办法，设置投资组合往往通过组合内不同资产的风险波动大小，来实现整体风险的降低。在设置组合时，激进型投资者多配置股票类资产，保守类投资者多配置固收类资产。

不同的资产类别会在不同的经济环境成长变化，即使是低风险低回报的资产，在不同的经济环境下，也有可能变成高风险高回报的资产。

风险平价策略是另外一种方法，和上面组合有些类似。所谓风险平价策略，是以风险作为资产配置的模式，其核心原理就是调整不同风险资产在基金中的占比，达到不同资产对整体基金风险贡献相同的目的。

这样的做法可以应对不同的经济环境，将组合的风险控制在一定范围内。高波动率的资产配置比例较低，低波动率的资产相对高配置比例。

比如：某支基金资产一半持有股票，一半持有债券。某段时间内，当股票下跌50%的时候，债券得上涨50%，才能平衡波动。但债券很少有这么大的涨幅很难风险平衡。

这时候这支基金的资产配置情况改为25%为股票，75%为债券，在股票和债券之间就能大概率实现风险的平衡。

资本市场风险主要包括权益风险、利率风险和通胀风险，各自对应的是权益类资产、固定收益类资产和大宗商品资产。随着国内投资品种的多样化和投资渠道的日益完善，商品期货已成为资产配置体系中除股票和债券之外的一类重要品种。因此，在研究股债配置的基础上，进一步将这类资产纳入风险平价组合有着很强的现实意义。

借助杠杆做风险调整

适度的杠杆率 高度分散的组合，可能比一个没有杠杆 不分散的组合的风险更小。

低风险、低回报的资产（如债券）可以通过加杠杆提高风险和回报；高风险、高回报的资产（如股票、商品）可以通过去杠杆降低风险和回报。比如债券加杠杆，就可以平衡股票带来的波动。

通过使用杠杆，让各类资产对总的投资组合提供相似的风险贡献。不断增持波动率降低且相关性低的资产，抛售波动率升高且相关性高的资产。

风险平价策略的优势

1、真正的分散化，通过风险进行资产配置及风险分散，不同的相关资产组合在一起。

2、保证了组合中每种资产的配置权重都大于0。

3、多个资产收益之间的相关性越高，其配置权重越低，不同资产收益之间表现的相关性越低，其配置权重则越高。

4、风险平价策略基金累计净值的稳定性要优于传统组合配置的基金。

风险平价策略的劣势

1、从风险平价策略的设计来看，并不考虑流动性，这可能是致命的弱点。

2、风险实质上是一件永久性损失发生的可能性，波动性只是描述风险的方式。比如违约风险难以波动性来描述，但风险并不等于波动性。目前市场上大部分的风险平价产品都是从波动性的角度出发的平价，而非真正风险平价。

3、风险平价策略运用到A股的行业指数时似乎没有了以往的优势。行业指数之间的相关性远高于包含股票、债券和期货的大类资产。

4、 债券不再是可靠的避险资产、策略被过度交易等等都是导致该策略发展前景不被看好的原因。

【风险提示】本文观点仅供参考，不构成任何投资建议及承诺。据此交易造成的后果自负，与本人本头条号无关。投资有风险，入市需谨慎