利率债为主的基金「利率产品更受债基青睐」

[摘要]

投资要点：

业绩回顾——杠杆率有所企稳——债券型基金1季度平均净值增长率为3.88％，受益于股市上涨，债券型基金中二级债基表现最好，短期纯债型基金表现较弱。债基杠杆率在经历了连续三个季度的下降后在2季度企稳，总体杠杆率与一季度基本持平。债基股票仓位的稳定对债基杠杆率企稳起到一定的积极作用。

大类资产配臵：股票持仓与上季持平，债券持仓微升——从债基的大类资产配臵来看(包含老债基和新发债基)，股票占比在经历了连续三个季度的快速上升后，2季度稳定在了4.36%的水平上，上涨势头有所放缓，但占比仍高于历史平均水平，其中一级债基权益资产有所上升，而二级债基权益资产则有所下降。债基的债券仓位较一季度小幅提升0.84%，达到88.19%，相应的，现金和其他资产占比下降至7.45%，占比处于历史低位。

债券组合分析：增利率和信用，降可转债——2015年2季度债券型基金信用产品仓位由1季度的84.22％上升到85.67％；利率债仓位上升幅度最大，由1季度的7.98％上升到11.18％；可转债仓位则从1季度的7.75％大幅下降至2.74％。

一、二级债基大幅减仓可转债，转向其他品种。——由于股市火爆，可转债大规模退市导致市场萎缩，2季度一级、二级债基不得不大幅减仓了可转债，转而加仓国债、金融债、和企业债，所不同的是，一级债基减仓了短融而二级债基加仓了短融。

重仓债券分析：重仓券种久期有明显拉长，利率产品更受交易青睐——从各只债券基金公布的重仓债券持有明细来看，与前几个季度一致，无论是从持仓总市值、债券市值占比还是持有基金数，可转债依然排名最高，但领先幅度已大幅收窄；利率和信用重仓品种的久期均较上个季度有明显拉长，尤其是金融债的重仓券种久期拉长超过2年。从一、二级债基的持仓情况看，国债和金融债等利率产品的加仓规模和减仓规模都较大，表明市场交易更倾向于流动性较好的产品。而由于转债市场萎缩，其交易规模也随之下降。