存款利率下调对股市影响「央行降准对商业银行存款业务的影响」

本报讯继今年4月银行存款利率的又一次调降，工农中建交邮储六大国有银行宣告9月15日下调存款利率，分析认为存款利率下调有利于稳定银行盈利能力，对银行板块构成实质性利好。对于A股市场中期走势也不必过于悲观，可关注结构层面的机会。

存款利率下调 银行板块应声上涨

继今年4月以来银行存款利率的又一次调降，9月15日，记者从工行、农行、中行、建行、交行和邮储银行了解到，六大国有银行从9月15日起调整个人存款利率，包括活期存款和定期存款在内的多个品种利率有不同幅度的微调。

本次调整中，三年期定期存款和大额存单利率下调幅度最大，达到15个基点，其他期限整存整取利率下调10个基点。目前，六大银行挂牌的活期存款年利率为0.25%;一年期定期存款利率为1.65%;三年期定期存款年利率为2.6%;五年期定期存款年利率也是2.65%。

事实上，市场对本轮存款利率的下调已有预期。此前，8月22日公布的贷款市场报价利率(LPR)报价结果显示，1年期LPR下调5个基点，5年期及以上LPR下调15个基点。不少分析认为随着LPR的下调，银行存款利率也有可能随之下调。

民生银行首席经济学家温彬指出，在存款利率改革效应下，自9月15日起，多家国有大行再度调整个人存款利率，包括活期存款和定期存款在内的多个品种利率有不同幅度的微调。下一阶段，存款利率的下行预计将为LPR调降进一步打开空间。

2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平，工农中建交邮储等国有银行和大部分股份制银行均已于4月下旬下调了1年期以上期限定期存款和大额存单利率。

上市银行半年报显示，行业净息差整体处于下行通道。业内人士认为存款利率下调有利于缓解息差收窄压力，对银行股是利好。招商证券银行业首席分析师廖志明表示，存款利率下调释放了息差不会继续大幅单边压缩的信号，有利于稳定银行盈利能力，对银行板块构成实质性利好。

《投资快报》记者关注到，当天多数银行股逆市走强。截至收盘，银行指数(886052)涨近1.2%，个股方面，招商银行涨幅超过3%，厦门银行、平安银行涨幅超过2%，兴业银行、苏州银行、邮储银行、杭州银行等涨幅超过1%。

光大证券认为，银行板块整体估值进入历史极低区间，8月份以来，银行指数大体呈现箱体震荡态势。结合近期披露的中期业绩，不同类型银行股走势差异明显超出经营差异，优质小行表现亮眼，中长期投资价值吸引力大，具有较好的绝对回报空间。

关注结构性机会

相对于大多数银行股走强，当天A股市场整体表现欠佳。截至收盘，沪指报3199.92点，跌幅1.16%;深成指报11526.96点，下跌2.1%;创业板指报2424.19点，大跌3.18%;两市下跌个股数量接近4200只。板块方面，房地产、银行等板块较为抗跌;电气设备、半导体、化工、有色等跌幅居前。

对于当天的市况及未来走势，分析认为此前降息政策出台有利于稳定地产板块，未来一段时间市场面临政策发力稳定经济的阶段，但短期海外加息周期可能压缩国内政策宽松的空间。不过当前国内资金利率走低，资本回报率下降，具备稳健高息回报的资产受到投资者关注度开始上升;市场风格也切换为偏好价值股、绩优股。综合来看，A股中长期上行趋势不会改变。

华夏基金表示，当前看空成长的逻辑更多在于赛道成长拥挤、部分细分领域估值偏高，但成长股的投资与需求景气度、业绩兑现度、估值收益比等关联更紧密，明年仍有超预期机会，彻底看空的逻辑很难站住脚。从应对风险的角度看，当前处于风险偏好降低带来的“混乱期”，建议两手准备均衡行业配置，以降低成长板块的波动回撤：一方面，经济相关的价值板块关注周期(煤炭、油运)、白色家电、银行的配置机会;另一方面，下跌中进一步聚焦更具成长性的方向，光储、军工、新能源车等依然值得继续把握。

银华基金重申“稳”而后“进”的观点，预计基本面回升弹性偏弱可能仍将对市场未来一段时间指数层面的表现带来一定制约，但结合沪深300和上证50等蓝筹指数估值重回具备吸引力的位置，沪深300股权风险溢价回升至历史均值向上一倍标准差附近，对中期走势也不必过于悲观，更多关注结构层面的机会。配置上，反映国际供需或与宏观风险关联度不高的低估值、高股息、稳增长相关板块或是短期内的关注重点，或有一定相对收益;成长风格弱势整理趋势可能仍将延续一段时间。

浦银安盛基金认为当前经济仍处于经济信用磨底期，指数走势偏震荡，仍以结构性机会为主。短期均衡布局适度配置低估价值板块，中长期来看，高端制造和双碳战略依然是景气度较高板块，估值消化后优选明年高景气度子赛道作为配置主线。行业配置建议围绕两条主线，首先是低位布局宏观悲观预期缓释、估值修复的顺周期板块，包括银行、地产、家电等地产链行业。其次是当前高景气赛道重点关注三季报乃至明年景气有望持续的方向：储能、光伏、军工、新能源车等方向。