建设银行营收「建设银行市盈率」

2020年全球第二大银行建设银行盈利2700亿元，股价非常之低迷。今年以来建设银行的股价已经下跌了22%！同时建设银行的估值也越来越低，现在市净率仅有0.61倍。

建设银行怎么了？我们可以从建设银行的“三大战略”和四大业务结构来读懂建设银行的问题。

建设银行的三大战略是口号，口号是面子，给别人看的。而四大业务是里子，里子是撑起建设银行估值的基础。

建设银行有三大战略，分别是住房租赁、普惠金融和金融科技。

一、住房租赁是一个非常美丽的战略。如果这个战略见效，建设银行将新增万亿级别的贷款市场，新增千万级别的年轻优质客群。

就跟建设银行做电商平台一样，在非银行主业上，建设银行的表现往往非常糟糕，住房租赁也不例外！

什么是建设银行的住房租赁战略？简单说就是建行通过自己的住房租赁平台向刚大学毕业的年轻人发放信用贷款，并借此获得新的优质年轻客户。

建设银行从2017年开始施行住房租赁战略。三年多以来，这个战略的数据成果非常好看。根据建设银行2020年报，建设银行的住房租赁平台累计上线房源2400万套，累计签约房源120万套，“建融家园”提供了14万套长租房。

实际上建设银行的住房租赁战略成果有限。在三年多的时间里面，建设银行只是模仿搭建了一个租房的平台网站-CCB建融家园；同时开发了一个叫“CCB建融家园”的APP，一个在苹果商店里只有1.7分评分的差劲APP。

建设银行的住房租赁战略存在三个问题：

1、住房租赁战略实施主体是一个合资四级公司，在建设银行体系内地位很低。

这家主体公司叫做建信住房服务有限公司（建信住房）。有两个股东，王均瑶家族的爱建集团占股25%，建设银行占股75%。

建信住房的控股股东是在香港注册的建银国际创新投资有限公司，跟建设银行隔了至少四层法人关系。

如果住房租赁业务对建设银行真的重要，那么建信住房就应该是建设银行的全资子公司或者控股子公司，类似于建信理财有限责任公司。

2、建设银行的住房租赁品牌知名度低，数据不真实。

作为比较关注财经新闻的人，在阅读建设银行年报之前，我没听说过建设银行有住房租赁业务，而且也没有广告推送到我的身边。像贝壳、蛋壳之类的至少都听说过。

作为一项进行了三年以上的业务，建设银行的租赁战略在品牌宣传方面非常的不成功。有多少人是现在才知道建设银行有住房租赁业务的呢？

建设银行的租赁平台网站叫做“CCB建融家园”，跟贝壳的网站要素很像。但是二级链接很多都是无效的。

建融家园首页

比如我们点击首页“租房去哪儿”，居然没有二级链接！

建融家园网站地图找房

再比如我们使用地图找房功能，选择杭州区域，显示的各个区域房源数量差异非常大。多则几百套，少则几套。这不符合市场规律，非常的不真实。

那么建融家园2400万套的房源数据哪里来的呢？我想除了常规的数据搬运以外，还离不开建设银行35万名员工的努力。比如建设银行的员工将自住的房子作为出租房源上传到建设银行的租赁平台。

如果说数据注水还没有超出想象的危害的话，那么“建融家园”的自营长租公寓因为管理不善，发生的一些侵害租客利益的行为，则给建设银行住房租赁战略带来了很大的负面影响。

3、建设银行的住房租赁贷款数据没有披露，只有不合理的空想。

住房租赁战略构想

根据2020年建设银行年报，其计划未来三年累计发放3000亿元的住房租赁贷款。根据发放人数与套数来估算，每月人均每间房租高达4200元。这么高的房租，在经济上对于大部分大学刚毕业没几年的年轻人来说是完全承受不了的。

所以说建设银行的房屋租赁贷款规划是基于不合理的空想。我们由此可以反推出建设银行未披露住房租赁贷款数据的原因，那就是建设银行住房租赁贷款的总额很少，以至于建设银行无法根据现有的数据做出合理的贷款规划。

从银行信贷业务的角度来讲，住房租赁贷款业务的贷款对象是一批现阶段还款能力较弱，资信较差的年轻人，这就很可能会出现贷款收益无法覆盖贷款坏账的情况。这就需要很高的贷款风控水平，显然建设银行信贷部门的信心并不是很足！

二、普惠金融的本质和内卷。

建设银行是四大银行里面普惠贷款余额最多的银行。普惠贷款的主要内核是小微企业贷款和涉农贷款。截止2020年底，建设银行小微企业贷款余额1.45万亿元，贷款客户170.03万户，户均贷款85.28万元。涉农贷款余额2.09万亿元，其中普惠型涉农贷款余额2312亿元。

最初建设银行的贷款对象是大企业，贷款金额往往是千万元起步；后来增加了个人房屋贷款，贷款金额往往也有几百万。而小微企业贷款和涉农贷款的金额往往不足100万。对于建设银行来说，小微企业贷款和个人贷款放贷成本高，坏账率不可控，这类业务并不是优先开展的选项。所以一直以来这些贷款的余额都是比较低的。

从前小微企业贷款主要由地方商业银行发放，以高利率覆盖高坏账和高成本，并保持盈利。涉农贷款主要由农村信用社等乡镇银行机构承担。

现在建设银行大力开展普惠金融，就跟地方商业银行和乡镇银行机构产生了直接的竞争，这就是银行业最大的内卷。

建设银行在跟地方银行的内卷中，贷款利率有优势，但是在人力资源和灵活度上又处于劣势。内卷对于建设银行来说，是两败俱伤的局面。

而且小微企业的贷款有很多被用来购房，变相地成为了个人房屋贷款。

普惠金融是一项正确但没大用的战略。

三、金融科技外强中干。

金融听上去高大上，科技听上去也是高大上，那么金融科技就是双倍的高大上！

我们通俗地看，金融科技的作用就是使你可以用手机APP办理大部分的银行业务。

除此之外，建设银行的金融科技就是抄阿里巴巴等企业的作业。比如以前建设银行的电商网站、现在的建行云和建融家园住房租赁平台。

建设银行的这些金融科技花里胡哨，有用的不多。

建设银行金融科技投入

当然建设银行一年221亿元的金融科技投入，还是有点水花的！这体现在建设银行信息系统的稳定性和安全性上面。至于真正前沿的科技，建设银行往往以外购为主。

所以，我们不要期望这些科技投入能够推动建设银行出现指数级增长，这只能使得建设银行维持“跟跑者”的地位。

说完了建设银行的“面子”，再来看看建设银行的“里子”靠不靠谱！

建设银行“里子”有四大业务，分别是：公司贷款业务，金融投资、个人贷款业务、手续费和佣金业务。

一、建设银行的公司贷款业务是“差等生”，极大地拖累了建设银行的业绩。

表面上看建行银行公司贷款余额8.36万亿元，利息收入3242亿元，非常的不错。但是实际上这项业务的净利润只有150亿元，仅占公司贷款余额的0.18%。

建设银行利息收入表

为什么公司贷款业务的净利润这么低？主要是坏账太多了！

建设银行公司贷款的成本中，贷款所对应的存款利息为1131亿元，业务及管理费597亿元，而坏账多达1315亿元。

扣除这些成本后，建设银行的公司贷款经营利润只剩下200亿元了！再扣除25%的所得税，净利润只有150亿元。

如果建设银行公司贷款的坏账率跟个人贷款业务相近，那么公司贷款业务的净利润将达到千亿元。

可以说建设银行的公司贷款业务做了个寂寞，其对建设银行2710亿元的净利润只有5.53%的贡献！

二、金融投资是建设银行净利润的主要来源。

这里的金融投资是指除贷款以外的资本市场业务，包括债券投资，央行存贷款、同业拆借以及证券回购。建设银行金融投资的金额高达10.08万亿元，超过了公司贷款和个人贷款余额。

建设银行营收结构

建设银行金融投资收入的主要来源是债券投资产生的净利息。2020年，建设银行金融投资产生了1792亿元的净利息收入。

金融投资有有业务费用和存款利息这两项成本。业务费用是指实现金融投资的各项开支，考虑到建设银行金融市场业务的人员较少，只有666人，简单估算一年业务费用为100亿元。存款利息成本是指金融投资占用的额外3.52万亿元存款需要支付的利息，大约为560亿元。

因为这项业务几乎不产生坏账，所以扣除两项成本后的经营利润约为1132亿元。

建设银行人员结构

银行投资国债和地方债免征所得税，而这两类债券是建设银行的主要投资方向。建设银行实际所得税率为18.73%，我们估算建设银行金融投资的所得税率为10%。那么扣除所得税后的净利润为1131.1亿元，占建设银行净利润的41.73%。

建设银行所得税

三、个人贷款业务是利润稳定器。

建设银行个人贷款规模大，坏账少，平均贷款利率高，净利润稳定。

建设银行个人贷款余额高达7.23万亿元，其中5.83万亿元是个人房屋贷款。

建设银行各项贷款余额

2020年建设银行个人贷款的利息收入3365亿元。

个人贷款成本由四项构成：坏账305亿元，发放贷款占用的存款利息1197亿元，业务及管理费597亿元（简单估算）和25%的所得税。

建设银行个人贷款的营业利润是1266亿元，扣除所得税后的净利润为950亿元。

四、手续费及佣金业务是第三利润来源。

2020年建设银行手续费及佣金净收入为1156亿元，加上汇兑收益60亿元，合计净收入1200亿元左右。

我们估算这部分的业务及管理费为400亿元。那么其经营利润为800亿元。

扣除25%所得税后净利润为600亿元。

手续费及佣金收入

我们再来看下以上的估算是否合理？建设银行四大业务中，金融投资净利润1131亿元、个人贷款净利润950亿元，手续费及佣金业务净利润600亿元，公司贷款净利润150亿元，合计2831元。这跟建设银行2020年公布的净利润2710亿元相差不大，可见还是比较合理的。

建设银行的四大业务前景如何？

先从规模最大的金融投资来看，这项业务取决于两个因素：社融规模和债券利率。

2021年上半年中国社融规模累计增量为17.74万亿元，同比减少了17.64%。2021年一季度建设金融投资总额为7.07万亿元，同比微增1.74%。并且金融投资规模的主要增长来源于存放同业，并不是债券投资。债券投资的收益远高于存放同业。

建设银行一季度同业业务大增

中国债券利率随着经济发展水平的提高，长期处于下降趋势。

因此，两项因素都不利于建设银行金融投资净利润的大幅增长。估计今年建设银行金融投资的业绩会保持稳定。

建设银行的个人贷款业务规模再也难以出现大幅增长，最大原因是其个人贷款中的个人房屋贷款规模已经超过红线。

根据最新的规定，四大银行个人房屋贷款规模占比不能超过32%，而建设银行这个指标已经达到了34.73%。所以未来几年建设银行会处于痛苦地降低个人房屋贷款指标的进程中。而唯一的方法是做增加贷款规模。

建设银行增加贷款规模有两种途径。一是增加非个人房屋贷款的个人贷款规模，比如增加信用卡贷款、个人消费贷款和个人经营贷款规模。受限于市场容量和难度，这部分贷款的增长速度不会太快。

建设银行一季度新增贷款情况

建设银行2021年一季报，其个人贷款业务的余额一季度环比仅增长了3.05%。

如此建设银行必须依靠快速增加公司贷款规模来降低个人房屋贷款指标。而一季报也印证了这一点，一季度建设银行公司贷款规模环比增长高达19.76%。

而这会带来一个严重的负面效果，即建设银行的坏账规模将会越来越庞大。我们已经知道建设银行坏账的主要来源是公司贷款。在整体经济环境没有大幅改善之前，公司贷款大幅增加意味着建设银行坏账的大幅增加。

这种情况已经出现在了一季报上。2021年建设银行一季报显示其坏账同比增长6.44%，虽然较去年全年12.22%的增速有所降低，但是远远高于一季度3.4%的营收增速和2.8%的净利润增速。这表明坏账对建设银行利润的侵蚀越来越严重。

建设银行一季度坏账情况

建设银行手续费及佣金净收入反而没有什么负面因素，这项业务将会提供比较稳定的利润来源。2021年一季度，建设银行手续费及佣金净收入同比增长8.82%，超过了3.4%的营收增长。

建设银行一季度手续费及佣金

建设银行现在面临的最大问题是坏账。而随着2021年延期贷款的逐步到期，坏账的压力会越来越重。

坏账可以被延期暴露，但是不会消失。建设银行坏账集中爆发的时间节点很可能在3年以内，这取决于建设银行管理层的变动。

建设银行前任董事长王洪章离任年龄为63岁，现任董事长田国立已经60岁。如果参照前例，3年后田国立也该离任了。那么这种坏账的变数就很可能会在这一时间节点爆发。

从坏账的影响来看，未来几年建设银行净利润增速只会保持低速增长，大约不会超过3%，甚至有可能出现负增长。

如此情况下，建设银行的估值处于低位也可以理解了，因为市场看不到建设银行变好的希望！