齐俊杰：二季度衰退32.9%！美股为何竟然没跌？

二季度衰退32.9%！美股为何竟然没跌？

昨天是美国交成绩单的日子，受新冠肺炎疫情重创，今年第二季度美国国内生产总值（GDP）按年率计算下滑32.9%，在美国历史上，1958年的其他季度大幅下跌是10%，1980年第一季度下降了8%，2008年四季度金融危机期间下降了8.4% ，大家很想去跟大萧条时期比较一下，但可惜大萧条时期，没有单季度GDP统计。所以估计只能等年度GDP公布的时候再比惨了，不过二季度下滑32.9%这个成绩，由于分太低，所以势必拉低今年成绩，无论后两个季度美国怎么复苏，美国今年衰退7%以上，应该在所难免。换句话说，衰退7%，可能是一个最乐观的预计，按目前情况来说，三季度已经过去一个月，情况其实并没有比二季度好多少，要是三四季度都这个样，那今年美国经济就有点意思了。

其实美国这个成绩单，应该也在意料之中，或者说并不太意外，毕竟目前美国已经累计确诊456万人，死亡超15万人，每天新增确诊都在5万人以上，即便如此严重，还有不少人都在怀疑，美国的数字可能有水分，因为检测确诊率实在太高，很可能真实确诊人数远高于目前这个数字。之前美国在完全没有控制住疫情的情况下，紧急复工复产，大家就知道已经是经济扛不住了，但后来陷入了明显的两难之中，不复工，疫情也控制不住，老百姓(行情603883,诊股)还没饭吃了，复工吧，疫情更厉害，经济也好不到哪去。现在美国面对疫情和经济衰退的双面夹击，基本上也没什么好的对策，只能一心一意去等这个疫苗。

简单算笔账，按照乐观计算，美国2019年GDP总量21万亿美元，衰退7%，就是要退回到19.53亿美元的位置。如果后两个季度，美国依旧这样，那么极端情况下，全年衰退将在25%以上，那么美国GDP将减少到16万亿以下。弄不好今年就会被咱们超过去。也不是没有可能。但是这也没啥可高兴的，因为美国人均GDP是6万美元，我们只有1万美元。即便GDP总量超过美国，二者在财富上也还不能对等。

客观地说，美国还是有些地方还是很牛的，比如这么多的确诊病例，美国的医疗系统没有被击垮，说明底蕴还在，另外就是，连我们都替美国人着急，但人家似乎并不是很在乎。这点从股市上就能看出来，金融系统虽然出现过一定的流动性风险，但是很快就恢复如初，如今史诗级衰退出现，美国股市却能依旧岿然不动。这确实不服不行。昨天这么大的利空出来，美国股市竟然没怎么跌，纳斯达克甚至还涨了一点。所以有的时候你做这种海外投资，确实有困难，由于没有身处其中，你也不知道美国投资者的情绪到底是怎样的。反而还会受到中国情绪的影响。

对于美国股市的表现，大家普遍的观点就是，一切尽在预料之中，大家早就知道了美国经济表现不行，也就是说你早就知道考砸了，所以出分的时候也就很淡定了。但其实可能并不仅仅如此，因为从股市的行情上来看，投资者对于美国经济还是抱有期望的，都说股市是经济的晴雨表，其实是不对的，股市应该是投资者预期中那个经济的晴雨表，也就是说经济怎么样并不重要，投资者认为的经济怎么样，才是关键。那么现在美国股市在高位，也就是说，投资者预期美国经济只是短暂困难，未来很快就会恢复。大家并不觉得会出现持续的衰退。相反觉得，短期困难，可能政策上反而会有所刺激，但这种期望能实现吗？举个例子，就好比你在一个单位干的很不爽，辞职了。当天非常开心，老子终于不干了，自由了！回家，庆祝，旅游，等玩够了，再去找工作。结果发现找不到工作了，不是收入低，就是比原来还累还不爽。美国现在就有点这个意思，等他们发现经济持续衰退，而不是暂时衰退的时候，心理也就该凉了。

判断归判断，策略归策略，无论美国股市怎么样？现在都绝不是投资的好机会，估值越来越高，盈利越来越差。就靠着货币宽松，和回购注销股份，股市必然走不长远。所以从估值来看，美股未来长期的收益一定是不高的，而美债如今收益率也很低，短期可能还有利率走低的利好，但是长期已经没有票息收入，所以美债也已经很鸡肋。那么美元资产基本没啥可投的了，而且昨天虽然美股没跌，但是美元跌到了93点下方，美元连续三个月跌了得有6%以上，这个跌幅就说明，有大量的资金在抛售美元，从美国离开。背后的原因一方面是流动性危机缓解，另外一方面也是美元资产机会不大。所以本币贬值，对于股市来说压力也是不小的。

所以我们还是坚定地认为，就最近一年来看，我们的经济要对美国，对全世界有巨大的优势，可能我们是为数不多的能够实现正增长的经济体，而其他国家大部分都会实现大衰退，国家也跟股票是一样的，正增长就会吸引资金流入，而衰退就会有资金流出。所以A股的机会依旧很大。而海外投资，都要谨慎。无论美日欧，都还不具备投资价值。

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