中信证券：互联互通——谁将成为“新科”成员？

重点推荐

海外中资股｜互联互通2021年前瞻：谁将成为“新科”成员？

2020年全年南向资金累计净流入6720亿港元，北向净流入2090亿元。展望2021年，我们预计互联互通影响力将进一步扩大，继2020年10月末深港ETF互通开通后，衍生品市场以及一级市场也有望迎来互联互通。股票池层面，2020年末南向再次迎来扩容，首次纳入6家未盈利的港股生物科技公司，同时上证指数修改编制规则，包括中微公司(行情688012,诊股)、睿创微纳(行情688002,诊股)在内的7家科创板公司被调入核心指数，有望最快在2021年一季度纳入陆股通。除此之外，随着半年度节点到来，恒生综指成份股迎来新一轮检讨，届时港股通股票池也将随之调整，我们预计有37支标的有望新纳入港股通，包括受关注度较高的蓝月亮，物业管理板块的华润万象生活、融创服务控股等，正式调整预计将于2021年3月8日生效。

风险因素：中美关系恶化，海外疫情蔓延持续超预期，中国及全球宏观经济修复不及预期，国内流动性收紧，外资持续流出中国市场。

海外策略｜海外“全中国组合”：2021年1月

在《港股市场及中概股2021年投资策略—“复苏”下的戴维斯双击》（2020/11/17）中，我们明确提出2021年经济复苏虽然将“顺势而上”，但预计M2增速将逐级回落，影响目前高估值的板块。因此在聚焦“新经济”同时，我们将估值合理视为配置最重要的考量。“十四五”规划建议中的“追求质量”和“自主创新”是长期方向，由于部分“核心资产”估值偏高，需要精选细分龙头进行配置，看好互联网、消费电子、教育、农业和上游原材料和金融板块的核心标的。在本期的组合中，我们在海外中资股组合中调入中远海控(行情601919,诊股)（H）和复星医药(行情600196,诊股)（H）；在A股组合中调入科沃斯(行情603486,诊股)和宁德时代(行情300750,诊股)。海外“全中国组合”采用海外最常用的MSCI China作为基准指数和选股股票池，同时包括离岸上市的中国股票和在岸上市的股票。

风险因素：新冠疫情全球蔓延超预期，全球经济进入衰退；中美摩擦激化；国内信用环境恶化；新兴市场风险失控，出现大幅资金流出。

政策｜资本市场强监管思路全解析

当前行政、民事、刑事的全方位追责体系已搭建，2021年资本市场监管力度或增强，重点打击信息披露违法违规、治理与内控失灵等现象。执法加强或相对利好优质标的，2020年财报公布前后或有预期冲击。与退市制度改革配合，2021年或被动退市40家左右，2022年后被动退市率或提升至2%以上。

风险因素：经济增速下行风险，政策不及预期风险。

非银｜保险科技：传统与创新融合，健康险是主战场

保险作为金融板块线上化难度最大、服务链条最长的行业，正处于加速线上化的过程之中。无论是传统还是科技保险公司，均与流量平台相向而行，共同寻求用户利益最大化的可持续解决方案。谁解决这个难题，谁就是最大赢家。

汽车｜特斯拉供应链：另一个角度看特斯拉，核心卖点是智能

特斯拉国产Model Y于2021年1月1日正式发售，33.99万元起售。相比竞争对手，Model Y在价格、尺寸和内饰等方面其实并不显著占优。我们认为其真正优势在于智能化配置带来的全新体验，其FSD套件收入截止2020年Q1带来的递延收入已经超过6亿美元。在特斯拉的示范效应下，未来其他车企将加快自身智能化技术研发和智能化配置渗透，产业链有望显著受益。重点推荐耐世特（H）、伯特利(行情603596,诊股)、舜宇光学科技（H）、华阳集团(行情002906,诊股)、德赛西威(行情002920,诊股)、保隆科技(行情603197,诊股)、均胜电子(行情600699,诊股)、华域汽车(行情600741,诊股)和中鼎股份(行情000887,诊股)。

风险因素：特斯拉销量不及预期；主机厂智能化研发进度不及预期；汽车智能化配置渗透不及预期。

前瞻｜全球科技产业2021年度十大展望

新冠疫情COVID-19给2020年的全球资本市场带来巨大冲击和持续影响。数字化进程显著加速，对企业IT需求和个人消费者的数字消费习惯均产生深远影响。疫情带来的科技供给和需求规模大幅波动，亦影响供需时间匹配。资本市场流动性充裕，科技板块估值水涨船高，优势企业的估值扩张显著超越市场预期。展望2021，对于全球科技产业，哪些是资本已经price in的部分，哪些是未来很可能再超预期的部分？我们尝试展望2021年全球科技产业投资趋势，供投资人参考指正。

风险因素：疫情反复导致全球宏观经济复苏低于预期风险；国际间贸易冲突、地缘政治冲突持续加剧风险；个人用户、企业市场需求复苏不及预期风险；金融条件快速收紧导致部分成长股估值泡沫破裂风险；针对科技巨头宏观政策监管持续收紧风险等。

白酒｜短长逻辑兼备，抱紧白酒龙头

复盘2020年，白酒表现靓丽，个股四阶段轮番演绎。展望未来，白酒结构性景气不变，消费升级下市场份额望持续向龙头集中；龙头酒企望实现高确定的量价齐升、空间明朗，必将成为竞争壁垒更深厚、长期确定性更强的核心资产，因此建议长期战略性配置白酒龙头。短期看，春节旺季渐行渐近，在疫情可控消费恢复&；春节延后&；低基数效应下，板块望迎开门红，叠加流动性充裕，白酒板块仍有上行空间，建议继续紧抱白酒龙头。首推贵州茅台(行情600519,诊股)、五粮液(行情000858,诊股)、泸州老窖(行情000568,诊股)、山西汾酒(行情600809,诊股)；推荐酒鬼酒(行情000799,诊股)、今世缘(行情603369,诊股)、洋河股份(行情002304,诊股)、古井贡酒(行情000596,诊股)、水井坊(行情600779,诊股)。

风险因素：疫情反复风险；春节旺季动销不及预期；食品安全风险。

固收｜中欧投资协定谈成的重要意义

北京时间2020年12月30日，中欧领导人共同宣布如期完成中欧投资协定谈判，引起市场关注。中欧投资协定的谈判成功也被认为是RCEP成功签署之后的又一重大突破。中欧投资协定的具体内容包括哪些？协定的谈成又具有什么样的重要意义？本文将带领大家一同了解中欧投资协定。

杰瑞股份(行情002353,诊股)：电驱升级方兴未艾，配件业务熨平周期

国内非常规油气勘探开发如火如荼，北美市场也逐步回暖，景气拐点确认。杰瑞作为国内油气装备龙头，将充分受益于行业景气和电动化革新浪潮。领先行业的电驱压裂解决方案有望助力公司二次腾飞，逐步壮大的配件业务则能有效熨平经营周期性。我们看好公司长期发展前景，维持“买入”评级。

风险因素：油价长期低迷；国内油公司上游勘探开发方面资本开支大幅削减；中美贸易争端背景下，公司核心零部件供应或海外出口受到影响。

奥克股份(行情300082,诊股)：EO精深加工龙头积极转型，新能源业务值得期待

公司业务转型再发力，预计传统主业减水剂单体仍将保持较好的业绩表现，新能源车锂电池电解液、医药用PEG等新业务有望打开长期发展空间。由于近期油价上涨超预期推升公司成本，下调公司2020年归母净利润预测至4.3亿元，维持2021-2022年归母净利润预测为6.5/7.7亿元，对应EPS预测分别为0.64/0.95/ 1.13元，当前股价对应2020-2022年PE分别为20/13/11倍。随着电解液业务和药用聚乙二醇业绩放量，公司估值水平有望迎来提升，上调目标价至20元，维持“买入”评级。

风险因素：基建投资大幅下滑；产品及原材料价格波动；新业务发展不及预期。

汽车｜规范提升+格局优化：投资轻卡时点来临

轻卡未来稳态年销量有望达到200万辆以上，对应市场空间1500亿以上，但过往行业格局较差鲜有适合配置的投资标的。2019年启动的“大吨小标”治理和2020年7月1日的国六升级等外部政策影响下，行业迎来供给侧改革，销量有望向好，竞争格局逐步优化。建议关注受益于竞争格局优化的龙头轻卡OEM、国六关键零部件供应商、车用尿素、以及轻卡变速箱等核心供应商。

风险因素：“大吨小标”治理推进不及预期，国六排放升级推迟，宏观经济增速下行压力增大，关键零部件进口替代不及预期。

评级调整

注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用。若无特别说明，单位为人民币元