证券业面临双重挑战！五矿证券郭泽林：加大供给侧结构性改革力度，打造一流投行

二、以提升竞争力为关键，营造更为公平、开放、有活力的证券行业发展环境

第一，强化顶层设计，重塑证券行业格局生态。证券公司有大而全和小而精之分，体现在不同资源禀赋下，通过不同模式构建比较优势。美国除高盛、摩根斯坦利等全能投行外，还有嘉信理财、爱德华琼斯等经纪类券商，在交易、融资、并购等不同领域“小而美”的精品投行，以及在资产管理不同组合投资领域业绩突出的投资机构，业务发展生态多元化，差异化标签明显，服务实体经济作用显著。国内券商只有大券商和小券商之分，虽然在业务模式上实现了初步多元化，但是在发展模式上并无太大差异，在高度同质化业务领域充分竞争。面临头部效应显著，强者恒强，行业竞争格局恶化的趋势。针对相关问题，监管层也明确提出了综合类证券公司和专业化证券公司之分。在顶层设计上，还需要进一步理清定位，优化证券公司发展模式，改变扶大限小政策支持模式，营造相对公平的竞争环境，重构行业格局生态。

第二，结合行业特点，强化结构性改革。监管已经鼓励有条件行业机构实施市场化并购重组，符合当前中央推进金融供给侧结构性改革思路，需要坚定不移加以推进。从并购可能形式看，大型券商之间进行强强联合式的并购，是提升系统重要性投资银行的重要途径；大型券商通过并购中小券商，可以补足区域短板和业务短板，提高行业资源配置效率；中小券商之间的并购可以迅速扩大资本规模，缩小与头部券商之间资本实力的差距，减少行业同质化竞争。与此同时，股东是证券公司发展可依赖的最直接资源。

近年来，已有部分券商引入具有优质资源的战略投资者，包括互联网龙头、产业龙头等，在产业资源导入与互联网技术应用上为证券公司带来了较大的战略价值，后续还可以继续加大券商股权管理新规规范力度，引导证券公司股东加大资源支持力度，强化供给侧层面改革。

第三，以市场化手段做好资金和人才供给。资本市场深化改革的核心主线是市场化。资金和人才是证券行业发展的核心要素，要提升行业发展质量，做大行业蛋糕，需要在资金和人才领域毫不动摇地坚持市场化方向。一是要把握好证券行业重资产化趋势，不断优化券商资本监管方式，鼓励券商多渠道筹集发展资金，在做好风控的前提下，适度提升券商杠杆水平。二是要坚持市场化方式完善激励约束机制，通过体制机制创新，建立和完善员工与公司利益共享机制等，留住核心骨干并使其价值发挥到最大化，不断提升证券公司平台吸引力。

监管层明确提出鼓励证券基金行业探索长效激励机制，前期公募基金行业通过员工持股等长效激励机制进行了深入探索，相对而言，证券公司股东多为国资背景，仅有部分券商长效激励机制上有所动作，后续需要在更高层面探索解决。

最后，做大做强证券行业，需要守住合规风控底线。善用金融科技手段，提升券商合规风险管理水平，筑牢风险管理底板。

要通过构建合规、诚信、专业、稳健的行业文化，在实践中孕育证券行业特有的文化内涵，为“服务实体，创造价值”构建坚强的支撑保障体系。

中国证券行业正处于新一轮加快发展阶段，相信在行业自身努力和监管支持下，一定会成长出比肩国际投行的中国“航母级券商”，为提升直接融资占比，服务实体经济贡献更大力量。