1元起投的时代来了！更多银行理财子公司产品在路上

　　1元起投、可投资股市、净值化管理……银行理财子公司的新产品正在路上。近日，中银理财正式开业，这是继工行、建行、交通银行(行情601328,诊股)之后第四家国有银行的理财子公司。

　　据不完全统计，近期已有11家银行获批开办银行理财子公司，32家银行正在申请设立理财子公司。业界和普通投资者期待已久的银行理财子公司，终于揭开了它的神秘面纱，目前已开业的4家银行理财子公司都发行了哪些产品？新推出的理财产品和之前相比有哪些变化？又将对银行的资管业务带来哪些机遇和挑战？

　　01 盘点：理财子公司产品五大亮点

　　中新经纬查询已经开业的四大银行理财子公司发现，目前工银理财、交银理财均已发布了新的理财产品。从这两家银行理财子公司的产品，或许可以初步看到未来银行理财子公司的产品形态。

　　中新经纬在中国工商银行(行情601398,诊股)官网看到，在“理财”页面中已经出现“子公司理财”这一栏，不过目前该选项下并未展示产品。工行相关工作人员透露，作为首家开业的银行理财子公司，工银理财开业之初便发布了6款新理财产品。

　　在交通银行官网“理财产品”页面，中新经纬同样发现3款新理财产品，其发行机构为交银理财有限公司。

　　1、起投金额低至1元

　　与之前动辄万元投资起点相比，最大的变化就是起投点降低，最低至1元。

　　中新经纬发现，工银理财首批推出的6款理财产品中，5款产品认购起点金额为1元，还有1款认购起点金额为1万元。相较于之前的理财产品，认购起点大幅降低。交银理财的3款理财产品，认购金额均为1元起。低投资起点也就意味着更多投资者可以购买到该产品。

　　▲工银理财6款理财产品 数据来源：中国工商银行官网 中新经纬魏薇 制图

　　▲交银理财3款理财产品 数据来源：交通银行官网 中新经纬魏薇 制图

　　2、理财期限长

　　中新经纬注意到，工银理财和交银理财发布的产品中，仅有1款为每日可赎回，其他产品投资期限都比较长，最短封闭期为1年，最长的产品期限为5年。

　　业内人士认为，理财新产品设置较长期限或是由于净值型产品的波动较大，若期限较短，或导致客户频繁赎回，不利于资产净值管理。

　　国家金融与发展实验室副主任曾刚在2019国际货币论坛上谈到，因为资管新规对期限错配有很强要求，所以未来一些保障性的产品、期限更长的产品可能会更多。这也表明，未来风险上可能会出现更加多元化的产品形态，期限形态上也可能会更长。

　　3、风险中等

　　银行理财的风险等级共分为五级，从一级到五级，风险水平由低到高。目前，银行的理财产品以一级、二级为主。

　　根据产品说明书，工银理财首期发布的6款产品中，5款产品的风险等级为三级，也就是不保本、有一定可能亏损。交银理财3款产品中，2款产品风险等级为三级，仅有1款风险等级为二级。由此也可以看出，银行理财子公司在风险偏好上，或许比从前的理财产品更高。

　　4、产品收益率变为业绩比较基准

　　投资者更关心的是理财产品的收益率。日前，普益财富公布的数据显示，6月382家银行共发行了8329款银行理财产品（包括封闭式预期收益型、开放式预期收益型、净值型产品）。其中，封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为4.12%，较上期下降0.01百分点。

　　而在银行理财子公司推出的产品中，预期收益率的表述已经变为“业绩比较基准”，熟悉基金的投资人对此或许并不陌生，“业绩比较基准”仅能作为一个收益率的参考值。

　　交银理财的产品说明书中写道，该业绩比较基准不代表本产品的未来表现和实际收益，或管理人对本产品进行的收益承诺。业绩比较基准是用于确定管理人是否收取超额业绩报酬，投资者所能获得的最终收益以管理人实际支付的为准。

　　工银理财推出的6款产品中，其中3款业绩比较基准是4.5%，还有一个理财产品业绩比较基准达5%。而交银理财的理财产品中，2款业绩比较基准较低，为0.1%-0.5%。

　　5、产品净值化

　　事实上，长期以来，银行以发行预期收益型产品为主，大量采用滚动发行的运作模式，信息披露不透明，普遍存在“刚性兑付”的现象。

　　中新经纬查阅产品说明书发现，银行理财子公司推出的新理财产品均为净值型产品，产品成立日单位净值为1。这也和购买基金产品类似，银行理财不再是“保本理财”，而可能在净值上下波动。

　　02挑战：平稳处理好存量理财产品

　　根据资管新规要求，各大银行要在2020年底前处置完存量理财产品，现在距离上述时间要求，仅剩下一年半。

　　根据中国人民银行2018年4月发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，为接续存量产品所投资的未到期资产，维持必要的流动性和市场稳定，可以发行老产品对接，但应当严格控制在存量产品整体规模内，并有序压缩递减，防止过渡期结束时出现断崖效应。过渡期结束后，金融机构的资管产品按照《意见》进行全面规范（因子公司尚未成立而达不到第三方独立托管要求的情形除外），金融机构不得再发行或存续违反《意见》规定的资管产品。

　　中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军在接受中新经纬客户端专访时表示，银行原来的非标资产和表外资产有两个去处，一是设立理财子公司的要把这部分存量转到理财子公司里，二是没有设立理财子公司的需要把表外转入表内，表内非标进行压缩。

　　“按照规定设有三年的过渡期，现在时间还剩下一年半，有点紧张。”赵锡军分析到，关键就是要把资金池和资产池脱钩，错配的要把它理顺。如果腾挪余地足够大，应当可以很快完成，估计大型银行都没有问题，因为它有很多的腾挪空间，但是中小银行就很难说了。7月6日，银保监会副主席曹宇表示，城市商业银行的理财子公司设立工作已经起步，农村商业银行、外资银行等也在积极推进，这或许意味着这些中小银行、城商行也可以把表外移到理财子公司。

　　工银理财相关负责人对中新经纬表示，现在工行正在逐步转型过渡，工银理财成立以来，符合资管新规要求的子公司产品规模约4000亿元。工行去年已经开始布局，按照资管新规要求进行产品改造，产品改造和新布局在同步进行。

　　03机遇：着力打造投研能力和科技能力

　　随着2018年资管新规落地，大资管行业进入变革时期，银行理财子公司不仅面对自身如何转型的问题，在外部竞争激烈的情况下如何突出重围、实现发展，也是银行理财子公司需要进一步思考的。

　　曾刚指出，理财子公司的一个突破点是在互联网。互联网实际上代表了整个行业的发展趋势。过去一段时间，不光是理财产品，整个银行的业务都在线上化。现在银行离柜率非常高，个别上市银行理财产品的销售重心也在往手机端迁移。为了适应趋势，理财产品、传统的信贷业务也都在线上化。所以，银行理财子公司也要充分利用好这一突破点，在销售方面更加多元化、线上化。

　　“运营模式的创新，其实才是真正重要的。”曾刚进一步表示，从余额宝的成功可以看到，并不是它的绝对收益有多高，而是它的运营模式和以往不同，所以银行理财子公司除了打造投研能力以外，还需大力打造科技能力。

　　平安银行(行情000001,诊股)总行资产管理部副总裁贾志敏认为，资产管理机构需要从渠道、产品、投研、科技和文化五个方面打造核心竞争力。其中，在渠道和产品方面，要发挥银行在渠道端的优势，建立产品创新和产品创设的快速反应机制；在投研方面，建立大类资产配置和类属资产研究协同的投研体系；在文化方面，加快信贷文化向投研文化的转型，建立极度开放、极度透明的学习型组织；科技方面，打造基于顶层设计和迭代的科技体系。