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穆迪:RCOM的BA3评级可以吸收频谱支付

2021-06-25 13:10:03来源:
穆迪的投资者服务表示,Reliance Communications Limited(RCOM)的频谱支付总额为43亿岁左右的频谱支付是我们预期的高端,但可以在其BA3企业家庭评级中提供稳定的展望。Rcom在七个900MHz圈中只有两个(Madhya Pradesh和Himachal Pradesh)的频谱,在另外两个圈子(North East&Otisisa)中获得了1800MHz乐队的频谱,虽然在累计的基础上,公司已经设法获得了48MHz反对2015年左右48MHz的到期频谱。我们预计RCOM将选择延期支付时间表,这将限制其左右的预期现金流出。尽管如此,我们将把延期支付的延期部分视为债务,这将在我们对宽容的宽容的宽度持续杠杆作用。3月26日,19天后,印度招标115次招标电信(DOT)宣布了该国频谱拍卖的临时结果。结果须遭到政府批准,预计拍卖日历的批准和付款将关闭。根据DOT的披露,RCOM荣获约48.05MHz的频谱(26.25MHz,800 MHz,10MHz为900 MHz,11.8 MHz为1800 MHz频谱),与48.4MHz的全部到期频谱一样。“虽然RCON在900MHz频段中只更新了其现有的39.8MHz频谱的10MHz,但它可以在800MHz频段中弥补低带频谱的短缺,其中公司赢得了26.25MHz的到期频谱,只有5MHz的频谱,这应该遵循其业务计划,即穆迪的助理副总裁兼分析师.Furthore,其中五个圈子将在Rcom将会丢失900MHz频谱,公司具有800MHz和1800MHz频谱的相似持股。此外,公司拥有现有的圈内漫游(ICR)与其他运营商在这些圈子中的达成协议,并且预计网络修改并未属于重大。RCOM在2010年和2014年的拍卖中,它也保持良好的定位,因为它在2015年的900MHz频谱到期的收入百分比在其三个圆圈中,它尚未获得2G频谱(900 / 1800MHz)。在我们的观点中,我们认为,管理层已经远离了非常昂贵的900MHz频谱,溢价范围为80%至200%,表明金融纪律,特别是RCOM的高杠杆率。RCOM还通过将800MHz频谱的持有量增加超过5.0倍,因为这种频谱频段更适合提供LTE服务,因此通过增加800MHz频谱的持股。“此外,大多数RCOM的剩余频谱不会延续到2021年,进一步限制了监管风险“Ad​​ds Dhruv,Coody”的Rcom.Bharti Airtel Ltd(BAA3稳定)赢得大约112MHz的频谱,总成本约为29.1亿美元(46亿美元)。它保留并在其六个更新圆圈中添加了连续的900MHz光谱。此外,Bharti在七个圆圈中购买了2100MHz光谱,并在1800MHz频谱上增加了持有.IDEA细胞(未分型),最多为期303亿元,主要被捆绑在续订中。Vodafone India(Ornated)是第三次花费260亿美元。荣获Jio花费了101亿美元,赢得了76.8MHz的频谱(48.8MHz 800MHz和2800 MHz,为1800 MHz),将用于筹备其计划的4G LTE服务,计划于商业发布2015年底。鉴于Reliance Jio和Rcom之间的网络共享协议,我们预计后者将从Reliance Jio的Spectrum WINS间接受益,因为这两家公司都将基本上骑在同一网络上。在时间,穆迪的期望是Rcom和Reliance Jio可以进一步合作和利用彼此的服务平台,以扩大其产品套房。在频谱拍卖中,政府在频谱拍卖中提高了INR1.10.10.10.15亿美元) - 比储备价格高出35%。高频谱900MHz乐队的成本反映了攻击性竞标,特别是在Bharti等现任的地方,专注于在关键圈子中更新到期许可证,以保护收入流并确保业务的连续性。要以这种观点提出这一目标,销售的频谱约40%在900MHz频段,而在没有任何资产销售的情况下,它占总成本总额的66%左右。截至二零一四年十二月三十一日,本公司拥有现金及现金等价物(包括短期投资),造成19亿吨,短期债务期限为170亿。在未来12-18个月内,运营中的现金流量将不足以满足公司的资金需求,包括资本资源和频谱支付。RCOM将在接下来的十二个月内筹集大约为50-60亿亿,但鉴于公司的银行业关系,我们不考虑重新融资的风险是实质性的。该评级的主要方法是2010年12月出版的全球电信行业。请参阅www.moodys.com上的信用策略页面。该方法的副本通过其全资子公司GCX Limited,该公司还为各大电信运营商和美国,欧洲,中东和亚太地区的大型跨国企业提供了数据连接解决方​​案,需要多国家知识产权的解决方案和连接.RCOM是截至2014年12月31日,印度的第四大移动运营商在印度的订户数量为10.63亿(占订阅者的总市场份额约11.3%)。截至2015年1月20日,RCOM的推动者和最大的股东Anil Dhirubhai Ambani拥有59.70%的公司。印度人寿保险公司(LIC)拥有6.62%和外国机构投资者拥有21.63%。

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