全面注册制条件逐步具备 专家称2021年两会后或有望落实

年末岁尾，中国证监会主席易会满重磅发声，定调资本市场改革方向，提出将以注册制和退市制度改革为重要抓手，稳步在全市场推行注册制。

“全市场推行注册制的条件逐步具备，明年两会后全面推行注册制或可期。”一位接近沪深证券交易所的人士告诉《国际金融报》记者，在退市新规出炉后，2021年资本市场的退市节奏将进一步加快，上市企业将面临大浪淘沙的考验。

全面注册制条件逐渐具备

12月28日，易会满在中国资本市场建立30周年座谈会上发表讲话。他表示，将以注册制和退市制度改革为重要抓手，加强基础制度建设。稳步在全市场推行注册制。

“经过科创板、创业板两个板块的试点，全市场推行注册制的条件逐步具备。”今年10月，易会满在向全国人民代表大会常务委员会报告股票发行注册制改革有关工作情况时表示。

易会满在报告中指出，证监会初步建立注册制架构，包括：“一个核心”，即信息披露；“两个环节”，即交易所审核、证监会注册；“三项市场化安排”，即设立多元包容的发行上市条件、建立市场化的新股发行承销机制、构建公开透明可预期的审核注册机制。

党的十九届五中全会进一步提出，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重。目前，交易所层面已着手启动准备工作，深交所理事长王建军在2020年深交所会员大会上表示，将深入总结创业板改革并试点注册制经验，做好全面实行股票发行注册制的各项准备。

“全市场推行注册制的条件逐步具备，明年两会后全面推行注册制或可期。”一位接近沪深证券交易所的人士告诉《国际金融报》记者，退市新规出炉后，2021年资本市场的退市节奏将进一步加快，多条红线力度空前，上市企业将面临优胜劣汰。

关于实施全面注册制的意义，上海市投资促进服务中心（上海市中小企业上市促进中心）副主任顾月明在接受《国际金融报》记者采访时表示，注册制增量改革将促进存量改革，即科创板注册制改革将促进主板、中小板等A股全面改革；同时，运用金融手段及力量，支持实体经济发展，为风险投资基金等开辟更好的退出渠道；资本市场将更好地支持创新体系，促进结构性改革。

“三取消”和“三强化”

30年栉风沐雨，中国资本市场上市发行制度经历一系列变化。1999年《证券法》出台，2000年股票发行制度从审批制转向核准制；2020年新《证券法》推行，核准制开始向全面注册制转变。

关于审批制与核准制的区别，上海交大教育集团科创上市EMBA项目中心主任严同球在接受《国际金融报》记者采访时表示，审批制主要是额度管理，由政府选择企业，证监会对发行进行实质性审查，行政控制发行节奏、发行价格等。

“核准制则是取消额度管理制度，保荐机构选择和推荐企业，发审委审核、证监会核准发行，证监会管价格、调节奏、控规模等。”严同球表示。

2019年以来，科创板、创业板注册制相继落地。严同球表示，注册制主要特征有四方面：以信息披露为中心；企业拥有发行股票筹集资本的天然权利；各市场参与主体归位尽责；宽进严管，证监会重在事后监督。

此外，上述接近沪深证券交易所人士对《国际金融报》记者分析称，注册制在制度设计层面，可归纳为“三取消”及“三强化”：

“三取消”即取消对发行价格、节奏、规模的行政管制；取消发审委，建立由交易所审核发行上市，向证监会注册生效的发行上市审核制；取消分板块设置的发行条件，实行差异化的上市条件，增强市场包容性和覆盖面。

“三强化”即强化以信息披露为中心的审核理念；强化发行人的诚信责任和中介机构的把关责任；强化事后监管，切实保护投资者的合法权益。