郭施亮：“股王”茅台被“债王”超越 茅台魔咒会再一次灵验吗？

百元股大幅扩容，这是今年以来A股市场的真实写照。与此同时，就在12月16日，A股市场诞生出两家千元上市公司，分别是贵州茅台(行情600519,诊股)与石头科技(行情688169,诊股)。截至目前，贵州茅台年内涨幅为57.81%、石头科技年内涨幅为275.49%，今年以来均实现了较好的涨幅水平。

不过，在贵州茅台稳坐A股上市公司第一高价股宝座的同时，英科转债的价格却超越了贵州茅台。从年内涨幅分析，今年以来英科转债的年内涨幅达到了1558.1%，涨幅相当惊人。与此同时，作为英科转债正股的英科医疗(行情300677,诊股)，今年以来的累计涨幅也达到了1350.6%。由此可见，今年以来英科医疗与英科转债称得上年内的大牛股，投资者也是获利丰厚。

在英科医疗股价暴涨的背后，主要来自于今年特殊环境下的市场影响。受益于口罩、手套等需求旺盛的因素影响，英科医疗今年呈现出股价与业绩大幅攀升的走势。其中，今年以来英科医疗股价大涨1350.6%，三季报净利润大增3376.72%，业绩增速较股价涨幅还要高，目前对应的估值也不足10倍。

但是，因口罩、手套等防护措施的需求会随着特殊环境的变化而变化，今年大热未必意味着明年或后年同样也会大热。与此同时，对口罩、手套等防护产品，还会存在较多的竞争对手，在激烈竞争的背景下，同样也会影响到最终的市场需求。

相对于正股股价的波动，可转债最大的风险，莫过于提前赎回的风险。假如上市公司的可转债采取了提前赎回的策略，那么将会引发巨大的投资风险。对投资者来说，要么及时转股，但需要承受较大的价格波动风险以及转股价值缩水的压力；要么就是及时卖出可转债，但如果形成了集中抛售的压力，那么投资者大概率不能够用较好的价格抛售出去。

从某种程度上来看，可转债并不适合长期价值投资，投资者仍需要紧盯着可转债的转股价值变化以及赎回条款的变动。因为，在实际情况下，这些因素的变化，将会直接影响到可转债的价格波动走向。

在A股市场中，常有茅台魔咒的说法。纵观A股市场的历史，曾经有部分高价股的股票价格超越了贵州茅台，但把周期拉长一些，却并未有一家上市公司从真正意义上超越茅台的股价。时隔多年时间，最终还是贵州茅台可以经受住市场的考验。但是，不可否认的是，在A股市场众多上市公司里面，贵州茅台所处的行业赛道以及其持续盈利能力，也是多数上市公司无法媲美的，这也是支撑着贵州茅台股价长期强势的主要原因之一。此外，随着市场认可度的越来越高，机构抱团取暖的迹象也愈发明显，从近年来A股市场的运行特征来看，市场资金更进一步向头部企业靠拢，并愿意给市场中的头部企业给予更高的估值溢价。

英科转债成为了今年的“债王”，虽然其价格已经超越了股王贵州茅台。但是，从中长期的投资价值来看，债王潜在的赎回风险以及价格波动风险还是比较高，真实投资价值还是比不上股王贵州茅台。从实际情况分析，可转债未必适合多数的投资者，尤其是不熟悉交易规则的投资者，盲目追高可转债，潜在的投资风险还是不可小觑的。

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