神秘资金水落石出！芯片巨头北上扩产 国家大基金斥资80亿元力挺

内地芯片制造业巨头的“北上”扩产计划有了最新进展。

12月4日晚，中芯国际(行情688981,诊股)宣布，4日（交易时段后），公司全资子公司中芯控股、国家集成电路基金II（以下简称“大基金二期”）和亦庄国投订立合资合同以共同成立合资企业，总投资额为76亿美元。

来源：中芯国际公告

合资企业的注册资本为50亿美元，中芯控股、大基金二期和亦庄国投各自同意出资25.5亿美元、12.245亿美元和12.255亿美元，分别占合资企业注册资本51%、24.49%和24.51%。按12月4日人民币对美元中间价计算，分别折合人民币167.04亿元、80.21亿元和80.27亿元。

扩产迈出关键一步

成立合资企业是对今年8月初宣布扩产计划的落实。彼时中芯国际公告，公司与北京开发区管委会共同订立并签署了《合作框架协议》，双方将成立合资企业从事发展及运营聚焦于生产28nm及以上集成电路项目。项目首期计划投资76亿美元，最终达成每月约10万片的12英寸晶圆产能。

中芯国际位于北京的晶圆厂

本报记者吴科任摄

一般而言，28nm是成熟工艺与先进工艺的分水岭，28nm及以下算作先进工艺。当前，业界量产的最先进工艺是台积电的5nm，中芯国际为14nm。当然，不是所有的芯片都要使用先进工艺，单纯从财务角度看，“成熟逻辑工艺技术平台+特色工艺技术平台”的代工模式的回报也比较可观。

目前，中芯国际的先进工艺收入占比相比台积电还有较大差距，但扩产落地之后，两者的晶圆产能差距可适当收窄（不考虑台积电扩产的情况下）。以今年第三季度为例，中芯国际先进工艺收入占比为14.6%，而台积电先进工艺收入占比高达74%，二者相差5倍。产能方面，目前台积电的8英寸产能为56.2万片/月，是中芯国际的2倍多；其12英寸产能高达74.5万片/月，是中芯国际的7倍。

分析人士表示，随着扩产项目落地实施，设备、材料、封测等领域的国内半导体厂商有望获益。其中设备环节将率先受益。

神秘资金水落石出

彼时宣布扩产计划时，中国证券报记者采访了解到，市场对剩余股权对应的投资由谁“埋单”十分关注，但第三方投资者的身份未知。考虑到资金量大、产业规律等多个因素，中国证券报记者在《芯片股重磅！联手神秘第三方豪掷530亿，中芯国际和A股“小伙伴”都嗨了》一文中分析认为，“考虑到国家大基金一期、二期大力扶持中芯国际，它无疑是最大热门。而类比上海集成电路基金，北京方面的相关产业基金也值得期待。”

如今靴子落地。大基金方面和北京经济技术开发区财政审计局全资附属公司亦庄国投（其持有中芯北方5.75%股权）继续力挺中芯国际。上述合资企业董事会将由5名董事组成，其中3名董事由中芯控股提名、1名董事由大基金二期提名，1名董事由亦庄国投提名。

从一期到二期，国家大基金对中芯国际方面的投资不遗余力。其中，一期方面，据中信证券(行情600030,诊股)研究部9月测算的数据，其投向中芯国际方面的资金达162亿元。

二期方面，中国证券报记者结合天眼查梳理发现，在成立一年多来的6次出手中，中芯国际就占3次：一是向中芯国际附属子公司中芯南方注资15亿美元；二是以战略投资者身份、斥资约35亿元参与中芯国际A股IPO；三是出资 12.245亿美元参与上述合资企业设立。这三个项目折合人民币约213亿元。

如何破局

拿到第三方的大手笔投资，可进一步充实中芯国际的资金储备，但公司面临美方的打压。

中芯国际近期接连受到美方制裁。在10月初被美国商务部纳入“出口管制关注名单”之后，中芯国际12月4日又确认被美国国防部列入中国涉军企业名单。

有市场人士认为，受制裁影响，中芯国际成熟制程产能扩充计划可能受阻。中芯国际联合首席执行官赵海军11月12日在三季度电话会议上坦言，受出口管制影响，部分美系设备、零部件、原材料交付期有所延长。目前公司正常运营，短期内出口管制对公司产生一定影响，但影响可控。

就被列入中国涉军企业名单这一制裁而言，公司公告称“对公司运营没有重大影响”。拓墣产业研究院认为，本次主要是针对美国投资方的限制，短期对中芯国际资本支出影响程度较低。但该机构表示，若美国设备商的设备许可仍未通过，对中国晶圆代工产能、先进制程发展及中芯国际客户结构将有长远的影响。

来源：公告