杜坤维：房子价格高不可攀价格变化该不该计入CPI权重

房子价格，总是惹人关注，主要是几十年来只涨不跌，令很多购房者望房兴叹，该不该把房子价格变动计入通胀，计入通胀价格权重如何安排？

央行货币政策关注两个变量，一个是就业，另一个就是通胀。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会发表讲话表示，美联储现在的通胀目标是2%，并认为“强劲的就业市场”不一定会导致不可接受的通货膨胀水平，美联储的新策略是“灵活形式的平均通胀目标制”。但是美联储政策也具有局限性，如果按过去的度量方法得出的通胀很低，而资产价格上升得比较多，会出现不可忽略的结果，货币政策的设计和响应难以坚称与己无关。美国什么资产价格上涨很多，典型的就是股市，美国三大股指都是突破历史高位，道指站上30000点，纳斯达克站上10000点。可问题是通胀怎么计算，通胀是一篮子消费品的价格变动，全球各国一篮子的消费品权重是不同的，我国通胀是典型的猪周期，猪肉价格对通胀影响很大，2020年6月份，全国居民消费价格同比上涨2.5%，其中畜肉类价格上涨57.4%，影响CPI上涨约2.61个百分点，其中猪肉价格上涨81.6%，影响CPI上涨约2.05个百分点，拿掉畜肉类实际上就是通缩，因此也有拿掉猪通胀就是通缩的观点。但是我国还有一个资产也可以叫消费品没有纳入CPI 权重，那就是人人关注的房子，房子是投资品还是消费品，如果按照房住不炒的思路，房子不属于投资品，是刚需的消费品，而且是居民消费品中支出最大的必需品，应该计入CPI一篮子消费品当中，房价涨跌要根据权重计算CPI 。但是长期以来，房子价格变动一直没有计入CPI，可是涨价的房子挤压了居民的消费，成为制约居民消费能力提升的一个重要因素。根据周小川观点，对于住房，过去的概念是购房算作投资，价格变化不计入CPI；后来则租房可计入，但在篮子中的权重偏小；再后来，人们主张把自住房用类比租金来计量，但是住房权重仍相对比较小。实际上过去也好，未来也罢，部分住房是成为了投资品，这也是房价上涨的一个因素，但是更多的住房是属于居住必需品存在，房价变化不计入CPI变动实际上并不能反应居民消费品支出的变动，虽然房租计入CPI，但房租在CPI 权重中并不大，在居民购房需要动用六个钱包支付首付下，不能有效反应居民的生活增长压力。周小川举了一个例子，还是很能说明问题的，有的人爱打比方，说他一年收入（不吃不喝）只够买一间厕所（约5平米住房），那么如果几年后他要用两年收入才够买一间厕所，是不是一种通胀？说穿了就是通胀，就是生活成本的提升，只是官方不承认而已。举一个例子，2008年北京房屋的销售均价在3000元/平左右，2020年11月房价57122元/㎡，短短十余年时间，房价上涨了19倍左右，购房支出占据居民一年收入的大头，很多家庭可能需要半数收入用于偿还银行的月供，如果把房价变动计入到CPI，我国CPI 就可能是一个惊人的高通胀水平。房子缘何涨不停，与央行货币政策的基础货币超量投放不无关系，我国M2在全球都是首屈一指 的，2020年09月，货币和准货币M2供应量为2164084.8亿元，M2增速为10.9%，美国GDP总量远高于中国，可是M2远低于中国，庞大的基础货币投放，流下了基础设施建设和房地产市场，成为钢筋水泥固定下来，才没有出现恶性通胀，这就是货币超量投放的溢出效应。最近央行强调，科学把握货币政策操作的力度、节奏和重点，既保持流动性合理充裕，不让市场缺钱，又坚决不搞“大水漫灌”，不让市场的钱溢出来。按照笔者粗浅理解，溢出来就是流进楼市，推动楼市价格上涨，上半年央行降准释放了1.75万亿元低成本资金和两次下调MLF利率引导LPR利率下行30个基点，部分城市地产市场可以说迎来涨价风，炒房风。如果把房价变动计入到CPI当中，央行的货币政策又该如何保持中性适度，这也是一个问题。

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