六部委谈如何化解债券违约 强调"依法有序处置"

　　12月24日，最高人民法院邀请全国人大常委会法工委、中华人民共和国司法部、国家发展改革委、中国人民银行、证监会等单位24日在北京召开了全国法院“审理债券纠纷相关案件座谈会”（简称“座谈会”）。

　　证监会主席易会满在座谈会上表示，证监会高度重视依法治市依法监管，“四个敬畏一个合力”其中重要一条就是敬畏法治，在推进全面深化资本市场改革中，证监会始终重视市场化、法治化原则，大力推进完善资本市场的法治制度体系。

　　中国人民银行副行长刘国强在座谈会上表示，要加快完善债券违约处置机制，推动市场出清，维护市场秩序，发挥债券市场在提高直接融资比重的作用。他在会上透露，央行、发改委、证监会联合起草的《关于公司信用类债券违约处置有关事宜的通知》将会很快印发。

　　证监会主席易会满：大力推进完善资本市场的法治制度体系

　　12月24日，证监会主席易会满在座谈会上表示，资本市场是规则导向的市场，证监会高度重视依法治市依法监管，“四个敬畏一个合力”其中重要一条就是敬畏法治，在推进全面深化资本市场改革中，证监会始终重视市场化、法治化原则，大力推进完善资本市场的法治制度体系，配合全国人大、最高院、司法部推进证券法、刑法的修订，推动出台私募基金管理条例，配合多项司法条例的修订。

　　易会满表示，良好的法治是资本市场健康发展的基础保障，经过三十年的探索，资本市场又弱到强，实现了自身快速法治，司法系统给了大力支持，特别是最高人民法院围绕市场改革发展制定了近50件的司法解释和相关规则，加快推进了资本市场法治化进程，构建了立体化的投资者保护机制。

　　易会满表示，债券市场是资本市场的重要组成部分，对于提高直接融资比重有着重要作用。近年来，债券市场快速发展，目前市场规模已经超过95万亿，其中公司信用债23万亿，居全球第二位。但也出现了欺诈发行、中介机构不尽责等违法违规行为，给债券市场健康发展带来挑战。

　　易会满表示，证监会加强了债券发行的准入监管，防止过度融资，严控增量风险。债券违约的化解当中，相关案件的依法有序处置特别重要，因为涉及投资者众多等特点，行政手段解决不了问题，必须畅通法治化渠道加快处置债券风险。

　　易会满表示，债券市场的平稳运行，事关金融稳定全局。在国务院金融委的统一指挥，证监会积极加强与人民银行、发改委的沟通，对违法行为统一执法，共同维护债券市场的秩序，密切监测债券违约情况，尤其是关注股票质押风险的情况，不断地完善风险处置机制，协调地方政府形成合力，支持市场机构综合运用债务重组、破产重整的方式，加强市场化的违约债权转让，化解存量风险，同时着力解决债权发行交易的制度性缺陷，加强发行的准入监管，防止过度融资等重要问题。

　　易会满表示，下一步证监会积极履行监管职责，压实债券发行人和中介机构的责任，加大对违法违规行为的惩戒力度，让做坏事的人付出沉重的代价。

　　央行副行长刘国强：加快完善债券违约处置机制，推动市场出清

　　中国人民银行副行长刘国强在座谈会上表示，要加快完善债券违约处置机制，推动市场出清，维护市场秩序，发挥债券市场在提高直接融资比重的作用。

　　刘国强表示，加快补齐债券违约机制短板是打好风险攻坚战的迫切要求，当前，债券市场取得了长足发展，截至11月末，债券市场规模接近100万亿元，位居全球第二，在服务实体经济，维护金融稳定发挥了重大作用，但是随着债券市场违约的常态化，成为制约债券市场健康发展的痛点。

　　刘国强表示，当前我国社会融资规模与经济需要基本匹配，现阶段要优化融资结构，增加直接融资比重，需要加快完善债券违约处置机制，推动市场出清，维护市场秩序，发挥债券市场在提高直接融资比重的作用。

　　在债券违约处置上，刘国强表示，债券违约处置要注重公平原则，一是债权人之间的关系，要处理好集体决策机制，和单个持有人之间的关系，依法保障债权持有人的平等受偿权。另外也应该注意对债券持有人、贷款人员、不同种类债权人的公平化；二是债权人和债务人之间的关系，引导债权人和债务人平等理性处理合同关系；三是股东与债权人之间的关系。实践中一些企业，通过明显不合理价格转让资产，违法担保等方式过度投债，导致债券持有人利益严重受损，市场影响非常恶劣。央行将进一步加强债券市场监管，积极配合最高人民法院对恶意逃废债的认定，加大打击力度。

　　刘国强表示，要健全债券违约前的风险防范与处置机制，如果双方能够在违约前达成展期置换的债务重组协议，可以减少债券持有人损失，也可以给发行人提供时间空间。同时，要强化对发行人的信息披露要求，同时也要督促受托管理人和主承销商尽职履责，使债券持有人能够及时准确评估债券的风险状况，致力于债券违约的早发现早处置。

　　此外，刘国强指出，要构建多层次的违约纠纷化解机制，继续丰富市场化处置方式，健全组织配套制度，完善企业债券交易机制。

　　证监会债券部主任陈飞：三方面加强债券市场基础制度建设

　　证监会债券部主任陈飞在座谈会上表示，证监会坚定支持符合条件、正常经营的民营企业发债融资，优化债券资金体系，完善民企债券融资的工具。

　　陈飞说，下一步证监会将加强债券市场基础制度建设，做好三方面工作。一是进一步健全市场化、法治化的债券违约处置机制，推动发挥违约债券转让的积极作用，引导不良资产处置机构更积极地参与到债券违约处置当中，促进形成成熟的不良债券投资群体，探索高收益债券市场的发展。

　　二是完善债券市场基础设施体系建设，加强互联互通与监管协调，加强交易所债市与银行间债市基础设施的连接，提升跨市场交易结算的效率和安全性，促进要素自由流动，推动银行和各类长期资金进一步参与交易所债券市场，优化投资者结构。证监会将完善信贷、发行、准入、信息披露等监管规则，做好发行环节的跨市场监管协同，推进债券市场统一执法。

　　三是推动改善民营企业的融资生态。各方应客观看待民营企业债券违约，提升对民营企业融资的包容度。证监会将坚定支持符合条件、正常经营的民营企业发债融资，优化债券资金体系，完善民企债券融资的工具，发展创新创业债以及股债结合产品，同时推动地方政府通过增信支持等方式缓解民企融资难问题。

　　央行金融市场司司长邹澜：做好债券违约风险动态监测，四方面完善债市机制建设

　　央行金融市场司司长邹澜透露，央行明年将主要从以下四方面完善债市机制建设：

　　一是确保债券市场融资功能的发挥，稳定市场预期。为了防止出现企业融资困难导致违约，进而加剧违约暴露的发生，将通过相应措施做出逆周期的对冲调节；

　　二是提高风险排查的针对性，做好违约风险的动态监测。指导自律组织和中介机构加大对风险的排查，针对重点企业监测排查，掌握偿付资金的安排，避免意想不到的突发事件造成不必要的违约风险暴露。

　　三是公布市场化违约处置手段，推动违约主体的庭外重组，借鉴国际经验，进一步完善债券置换、展期等市场化处置规则，探索符合我国实际情况的持有人、发行人庭外快速和解机制，推动违约债券庭外调解。

　　邹澜表示，债权人和债务人之间也有公平问题。对债权人来说，一定要想法设法打击逃废债，但反过来，债务人因为各种各样原因确实会出现资金困难，债权人都是机构投资者，都有风险识别和承担能力，从长远角度看，也应该有债务和解的措施，这样才能使得企业发行人从困境中走出来，恢复正常的生产经营，最终对投资人来说也是利益最大化。

　　另外，加快违约债券市场建设，培养合规违约债券投资人队伍，鼓励支持各类资产管理公司、私募基金和专业化的投资机构积极参与债券交易。

　　四是进一步优化债券市场法治环境，严厉打击逃废债行为，与最高法加强配合，在司法层面加大对逃废债的打击力度。