中保协养老金第三支柱研究报告：未来5-10年预计会有8-10万亿养老金缺口

上证报中国证券网讯（记者 韩宋辉）11月20日，中国保险行业协会在广州召开“中国寿险业峰会2020暨人身险专委会年会”，并发布《中国养老金第三支柱研究报告》（下称《报告》）。《报告》通过对美国、英国、德国等第三支柱养老金体系的国际对标研究和经验学习，聚焦中国第三支柱养老金体制建设和发展改革，为中国第三支柱养老金发展提出举措和构建蓝图。

《报告》预测，未来5-10年时间，中国预计会有8-10万亿的养老金缺口，这个缺口会随着时间的推移进一步扩大。中国养老体系当前主要由第一支柱承担，第二支柱部分补充，第三支柱发展不足。尽管中国资本市场高速发展，但整体市场深度不足，缺乏长线的、机构主导的投资资金。

从国际经验来看，养老金是资本市场长期稳定资金来源，发展养老金第三支柱承载了弥补养老金缺口和助力资本市场发展的重大使命。对标成熟市场第三支柱养老金改革历史和经验，中国养老金第三支柱的发展仍处于初级阶段，替代率、资产规模等都低于绝大多数成熟市场，在结构特点、市场有效性和政府管控程度上均有提升空间。

总结经验、完善政策已经成为发展第三支柱养老金刻不容缓的工作重点。在此背景下，中国保险行业协会委托麦肯锡咨询公司开展《顶层设计、激发活力--中国养老金第三支柱研究》课题研究，旨在为保险企业在开展第三支柱养老金业务方面提供前瞻性思考，为监管机构未来制定养老金政策时提供借鉴参考。

《报告》指出，首先应尽快打造基础设施建设。政府和各界参与主体应首先从基础设施主线发力，建立全民养老专属账户，明确“合格”第三支柱产品定义，便于给予所涉及企业统一而公平的“合格第三支柱养老金”激励政策。

其次，优化养老金产品和投资政策，推动养老金成为有吸引力的资产。《报告》认为，应增加产品和投资优惠政策力度，激励并吸引多方商业机构参与，使养老金成为长期资产增值最有吸引力的产品。包括大幅提高养老金在权益类和另类资产投资的比例、匹配国家属性长期优质资产、给予养老金企业特殊企业税收优惠等。

此外，引入互联网等科技手段，打造普惠的、线上的养老金分销和账户管理体系。《报告》指出，普惠是此次养老金政策建议的一大核心目标，传统保险的分销渠道成本过高，难以覆盖小城市和乡村。互联网技术的创新实践在覆盖下沉客户方面具有独特作用，可考虑引入技术手段扩大民众覆盖面，鼓励市场化的分销模式，满足不同地区、不同收入水平的客户的多层次养老储蓄需要。

《报告》认为，应该进一步提升税收和财政直补优惠力度，进一步提升养老金吸引力。包括明确税收优惠施政对象和额度，提高养老金税延、税免力度，提升纳税人参与率。此外，还应打造多层次立体化的全民教育体系。政府应主导民众教育，增强第三支柱宣传力度，让养老知识进课堂、进企业。

《报告》指出，第三支柱养老金体系的打造是一个系统性工程，需要政府顶层设计，金融企业的积极参与，广大民众广泛参与。《报告》建议，改革通过“三步走”系统推进。2021-2024年以“打造基础、实现突破、提高吸引力”为重点目标，聚焦账户体系建设、养老金企业的专项政策的落地；2025-2027年以“持续扩大覆盖广度和深度”为阶段使命，以税收制度作为杠杆撬动更大民众群体参与；2028-2030年着重实现养老金市场的“全面腾飞”，使养老金成为民众标配和习惯。