方正证券策略：业绩驱动将成为市场的核心主导因素

上证报中国证券网讯（记者 朱琳娜）近日，方正证券举办了2021资本市场年会。方正证券研究所宏观团队周君芝认为，出口修复和制造业投资回升是近三年宏观经济最值得关注的变化。展望2021年，最看好出口和制造业投资回升，尤其是新兴制造业和医药板块投资或将迎来较快增长。随着“超级猪周期”扰动逐渐消退，2021年物价关注变量从猪肉价格重新切换至石油价格。

方正证券策略首席分析师胡国鹏认为，目前估值驱动逐渐接近尾声，业绩驱动将成为市场主导，未来市场呈现N型走势的概率偏大。他认为，目前市场仍是震荡回升的格局，估值维持震荡趋势。明年3、4月是宏观和政策的重要观察时间窗口，市场调整大概率发生在一二季度之交，同时业绩的高点将会确认，市场在二季度之后或将面临调整压力；明年下半年，估值调整幅度和业绩改善程度将是最重要的观察因素。

方正证券策略团队认为，在估值难以系统性提升且经济触底回升的背景下，业绩驱动将成为市场的核心主导因素。业绩回升一方面源于经济从底部爬升，另一方面源于市场格局的变化，各行业核心龙头盈利能力将有所提升。根据宏观驱动和货币信用扩张力度，此次业绩回升力度介于2009-2010年及2016-2017年的市场状况之间，核心关注PPI回升以及PMI修复的逻辑，顺周期的可选消费、中游周期、强周期都有改善的契机，同时科技和高新技术产业景气度依然维持较高的水平，5G下游应用将迎来景气周期。

方正证券固收首席分析师齐晟对近期债市波动做了解读。他提醒道，短期需警惕信用风险向流动性风险蔓延，但冲击幅度可控。他建议继续重视新券的配置机会，精选基本面优质个券。