野村资管进入中国市场满一年 坚持分散投资低换手

上证报中国证券网讯（记者 朱琳娜）近期A股持续调整，然而外资机构却在积极买入。“短期市场冲高以后出现波动是正常的。我们会在市场有吸引力的时候积极介入，一般市场调整都是非常好的机会，尤其是买入高质量高成长的个股。”野村资管投资经理桑健说道。

野村投资管理（上海）有限公司（以下简称“野村资管”）进入中国市场已满一年，该公司总经理吴海锋、投资经理桑健在接受上海证券报采访时表示，从实践来看，国内高净值客户对产品稳定增值的需求旺盛，而这恰恰是专业化外资管理机构较擅长的。

首只产品运行将满一年

自2018年起，管理资产规模达5000亿美元的野村资管在华开展私募基金管理业务，成立了两家私募基金公司，其中野村资管进行中国国内资本市场的证券投资活动，并发行了首只私募产品，为中国的投资者提供中国股票的证券投资服务。

据记者了解，公司自展业之初就落地了首只私募产品。该产品运行至今将满一年，且在同类外资私募产品中具备了相对较好的业绩基础。

“我们希望通过新产品让国内的高净值客户了解我们的投研实力及产品管理能力。”吴海锋表示，野村资管投研覆盖范围遍及全球，尤其深耕日本。这对了解中国上市公司和中国客户需求大有裨益。他认为，基于野村资管的平台、机制和投资管理的理念，未来会逐步与竞争对手拉开差距。

“客户和产品规模的多寡不是我们现阶段强调的，首只产品的试水成果将让我们团队更好地了解中国市场。我们要维持产品业绩稳定向上，后续工作开展就能有坚实的基础。”吴海锋认为，野村资管已完成了第一阶段的发展目标。未来一年新产品、新策略的布局将会摆在突出位置，公司管理规模的扩张、新渠道的拓宽也是工作的重点。

行业分散 持股集中

“外资进入中国市场意在长期价值投资。野村资管也不例外。”桑健表示，野村在投资理念上非常清晰，一是讲究行业的分散布局，二是集中持股。

“我们在各个行业赛道都有布局，主要是基于一个观念，即行业没有好坏之别。每个行业都能诞生具备护城河的公司，只要是真正的好公司都是值得长期持有的。”桑健强调。日本最近20年的发展历史上，有产品渠道优势或有创新技术优势的公司更容易成长为龙头，其市场表现大概率会大幅超越指数。

“这些公司的一个共性就是公司治理水平在行业内领先。不过，在实践中，由于采用了自下而上的选股模式，我们最终选出来的上市公司会主要集中在消费领域、科技创新领域和工业领域。”桑健表示，公司首只管理产品持股周期较长。“产品在1月份建仓，如果去掉建仓时间，今年真正换过的股票可能也就十分之一。换手率约20%，相比国内的同类基金略低。”

对标成熟市场挑选标的

今年，A股市场上机构抱团白马股态势明显。而随着估值的迅速抬升，部分重仓股高位跳水，市场“恐高”情绪频现。对此，桑健认为，部分股票的上涨势头将难以持续，市场将在未来很长一段时间内持续调整。

“部分公司的成长性已经被股价提前透支，市场出现‘恐高’也在情理之中。”桑健表示。一旦股价涨幅超过预期，外资机构会获利了结估值泡沫公司，转而寻求更有性价比的投资标的。”

代表外资的北向资金、QFII等机构持仓风格正在发生变化，但本质上外资的持股方向依然是优质公司。桑健认为，从对标的层面看，部分优质上市公司的估值仍有上行空间。一些国内投资人士认为20、30倍估值已经很高的公司，国际成熟市场可能会有40倍甚至更高的估值。

未来看好哪些投资细分领域？桑健认为创新药投资潜力较大，以中国目前的经济体量，创新药企业还有很大的发展空间才能与之相匹配，相关大型制药公司有望脱颖而出；科技领域中的软件、硬件类中国上市公司竞争力也不容小觑。