信用债违约风险冲击市场 央行加量投放提供流动性

近期市场对信用债违约风险的担忧陡升，信用债质押融资难度加大，机构心态普遍较为谨慎，令银行间资金流动性分层加剧，资金利率飙升。虽然周五央行已加大投放力度，业内人士预计，央行短期还将加大投放力度，力保流动性稳定。

受个别企业债违约影响，近日部分信用债市场价格剧烈波动，出现信用风险的企业债难以卖出，预计相关债券基金短期将面临较大的赎回压力，因此必须通过融入资金以解燃眉之急，对流动性造成较大冲击。

方正证券(行情601901,诊股)固收首席分析师齐晟对财联社表示，央行近日加量投放或为防止信用风险向流动性风险蔓延，但根本的解决方法是要平息目前的信用性风险问题。

11月12日，紫光集团两个债券跌幅超过30%，紫光母公司清华控股发行的16清控02，跌幅达到27%。近期不少债券大跌，有些主体还是上市公司，包括冀中能源(行情000937,诊股)、包钢股份(行情600010,诊股)、神马平煤最近都有不小跌幅。

当然，近期最让市场惊叹的，还是11月10日， 上海清算所发布了一则公告显示：永煤控股2020年第三期超短期融资券应于今日兑付本息，截止到期兑付日日终，“20永煤SCP003”不能按期足额偿付本息，已构成实质性违约。截至9月30日，永煤控股账上的货币资金还高达469.68亿元。这导致永城煤电两只存续债均大跌超90%，河南能源化工集团有限公司存续债大跌超86%。

央行周五开展1,600亿元7天期逆回购操作，当日实现净投放1,600亿元；上日进行1200亿元逆回购操作，净投放900亿元。业内人士表示，央行投放力度加大有望缓解资金面紧张态势，但随着11月税期逐步来临，预计资金面紧张局面难有明显缓解。

资金面趋紧

“今天早上资金还是很紧，央行的投放感觉还是考虑到了信用环境恶化的因素。”北京某头部券商资金交易员对财联社表示，央行连续两天已经投放了2,500亿元，但从市场情况来看，投放量明显还是不足。

北京某国有大行资金交易员也表示，目前银行自己的资金也不多，有的银行可能有资金也不敢出，然后资金需求又很多，短期还是也要观察央行如何弥补供给不足的缺口。

华北某城商行交易员指出，由于信用环境急剧恶化，信用债抵押拆借出现一定困难，流动性分层现象加剧，如果通过信用债进行抵押拆借，拆借利率加点幅度较前期有较大的增加。

她并透露，早间银行间市场匿名系统隔夜利率价格一度升至3%以上，续创近10个月新高。非银机构通过信用债抵押的隔夜利率也已经飙升至4%以上。

上述业内人士均认为，目前央行对资金的投放力度十分谨慎，或令市场流动性紧张状态延续，机构间对资金价格上行已成为普遍共识，预计短期市场资金价格将持续高出政策利率中枢较多水平。