猪肉立功了！CPI涨幅创近11年新低，11月或将转负 这个物价扰动因素不可忽略

10月，CPI同比涨幅继续回落，创下2009年11月以来新低，也是2017年3月以来首次降到1%以下。

国家统计局11月10日发布数据显示，10月CPI同比上涨0.5%，涨幅比上月回落1.2个百分点。其中，猪肉价格同比下降2.8%，在连续上涨19个月后首次转降。

放水难通胀 11月CPI或转负

中泰宏观首席分析师梁中华表示，11月以来农产品(行情000061,诊股)和菜篮子价格指数延续回落，其中猪肉价格从9月以来就开始加速下行，但近期止跌走稳，或源于天气转冷，猪肉消费旺季逐渐到来。但需求增加只是一方面，供给也在明显修复，因此猪肉价格并没有再次上涨的基础。再加上近期水果价格较为平稳，蔬菜供应充足，价格回落较多，预计11月食品价格仍趋于走弱。

非食品方面，居民收入受到的冲击仍在持续影响消费，非食品CPI或仍维持低位，预计11月份CPI同比有转负的可能。

梁中华表示，今年受到新冠疫情的冲击，中美两国货币政策都在放松，但终端消费的涨价却出现明显背离。因为居民收入受到影响，对终端消费需求构成了压制，因此非食品和核心CPI持续在低位。

关注“拉尼娜事件”对物价的扰动

11月4日国家气象中心披露，2020年冬季，初步判断将形成一次弱到中等强度的拉尼娜事件，我们即将迎来冷冬。浙商证券(行情601878,诊股)首席经济学家李超表示，接下来需要关注拉尼娜事件对于物价的扰动。

食品项中，由于影响动植物的生长或运输，叠加部分囤货心理，鲜菜、鲜果、畜肉、大豆等价格都会有一定影响，从历史经验看，拉尼娜事件对于鲜菜价格的影响是最为显著。

非食品项中，御寒需求增加利好服装项价格；冷冬导致供暖需求较强，而煤炭的开采、运输成本又会增加，PPI煤炭采选项以及CPI水电燃料项也有环比上升动力。

PPI同比恐将在低位徘徊

10月PPI同比下降2.1%，环比持平；工业生产者购进价格同比下降2.4%，环比上涨0.2%。1―10月平均，工业生产者出厂价格比去年同期下降2.0%，工业生产者购进价格下降2.6%。

国家统计局城市司高级统计师董莉娟解读解读称，在10月份2.1%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-0.1个百分点，新涨价影响约为-2.0个百分点。

梁中华分析称，收入的冲击是长期的，即使医学上战胜了病毒，消费也仍会持续受到影响，未来我国核心CPI的回升可能是很温和的。而投资端的刺激政策早已经在收敛，再加上经济中期仍面临下行压力，工业品库存又都处于历史高位，PPI同比恐将在低位徘徊。

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