广发资源优选孙迪：周期行业性价比提升 重点关注三大方向

上证报中国证券网讯（记者 朱文彬）三季度以来，随着国内疫情得到有效控制，经济复苏进度加快，市场风格也随之切换，低估值的周期板块出现补涨。

广发基金研究发展部总经理、广发资源优选基金经理孙迪表示，之前疫情受益的行业可能面临业绩和估值的双重压力，但是低估值顺周期的可选消费和周期股可能有阶段性胜出的机会，看好顺周期、高景气、高ROE等三大方向。

“去年开始的这一轮牛市主要是流动性驱动的结构性行情，股价的上涨主要来自估值提升。现在能看到流动性逐渐收缩，利率反弹，估值提升的阶段大概率接近尾声。”孙迪表示，经济基本面在发生变化，从近期全球主要经济体PMI和进出口数据来看，全球经济正在温和复苏，伴随经济和需求的逐步恢复，周期行业的盈利出现一定程度的修复。

在孙迪看来，消费股更多关注企业护城河、竞争壁垒、竞争格局；科技股更多关注产业趋势、国家政策的扶持；而周期股的投资，则更加关注宏观环境和企业盈利的变化，强调自上而下和自下而上结合。

基于这样的投资逻辑，孙迪管理的广发资源优选A（005402）表现亮眼。银河证券数据显示，截至10月30日，该基金过去一年的净值增长率为65.30%，在同类可比的37只其他行业股票型基金（A类）中排名前二分之一位；自2017年12月14日成立以来年化收益率达20.71%。

具体投资中，孙迪表示倾向于分两条主线把握投资机会。首先，从宏观经济和产业发展的变化寻找行业Beta，寻找那些行业供需格局改善、景气向上的细分方向；其次，在有Beta的前提下，进一步去甄选中长期有Alpha的龙头公司。

谈及细分行业的投资机会，孙迪表示，自己会重点关注三个方向：一是受益于经济稳步复苏、需求改善的顺周期行业，例如，金融保险、化工建材细分方向的周期成长股等；二是光伏、新能源汽车产业链，面板和苹果手机产品链等未来几个季度的高景气行业；三是消费领域的白酒、医药等高ROE行业，基本面向上趋势并未破坏的细分方向。