出口有多火？中金公司草根调研：企业对扩产仍持谨慎态度

今年中国出口持续超预期，占全球出口份额明显上升，引发关注。9月我国以美元计价的出口同比增速扩大至9.9%，较8月份再度上升0.4个百分点。

中国商品畅销海外的新闻也频频见诸媒体。阿里巴巴国际站数据显示，截至10月21日，家具行业交易额同比增长191%，支付订单数同比增长112%。出口的热门产品主要为沙发、床、办公桌椅、餐桌椅、儿童床等。其中在9月采购节期间，家具行业交易额同比增长224%，支付订单数同比增长212%。

受新冠肺炎疫情在全球蔓延的影响，海外“宅”经济快速增长，为中国家电产品的出口带来更多机遇，其中厨房小家电的出口表现尤为卓越。一些生产咖啡机、微波炉、烤箱、面包机等厨房家用电器的企业，对外需回暖的感受尤为明显，下半年出现大幅增长。

9月以来印度、斯里兰卡等多家出口纺织企业交货受阻，欧美跨国公司根据生产能力和成本挑选供应商。国内疫情防控得当，且为世界最大的纺织品生产国和出口国，因此大量印度纺织订单转到中国生产，其中毛巾、床单等订单量较大，预估数据显示订单量已排至2021年5月

据央视财经报道，出口走好也带来海运集装箱一柜难求局面。在国际海运航线中，中美航线的涨幅最大，截至10月9日，上海出口至美西、美东基本港市场运价分别为每条集装箱3848美元和4622美元，美西航线运价更是创2009年发布以来新高，相较3月初每条集装箱价格1361美元上涨了近三倍。

出口有多火？

二季度以来中国出口增长超预期，占全球份额快速上升，中金宏观团队于10月中上旬调研了多家外向型企业，涉及专用设备、通用设备、家电、家具、纺织和航运等行业，以近距离了解强势出口背后的企业百态。

总体来看，企业一季度出口受国内疫情影响较大。二季度以来，国内复工复产、美欧消费增长、海外生产停顿带动我国出口快速复苏。分地区看，美欧需求复苏快于供给，消费品出口强于工业品。线上零售增长较快。“宅经济”和美国楼市火热带动冰箱、彩电、小家电、手工具、智能办公桌等出口快速增长。此外，一带一路国家基建稳增长需求成为我国工程机械海外需求的新势力。

华北某海运集装箱出口代理商表示，出口货运量从4月开始回升，8月达到峰值，医疗物资、日用品、食品（如生姜大蒜）火爆。目前美线货物仍处爆仓，运费创新高，集装箱一柜难求。运力供给已恢复至正常水平，但运费仍上涨，因中国出口份额上升导致总体货运量增加，航运供需缺口仍未弥补。按照往年经验，企业预计春节前美线运费都难见拐点。

贸易摩擦对受访企业的边际影响总体有限，部分企业关税复征加大出口订单的波动。受访企业表示汇率风险基本可控，多通过远期结汇、增加美元借贷、将外汇用于海外生产等降低升值影响。但如果汇率升过阈值会重新订价。

展望未来，受访企业多表示出口优势不会迅速退坡，但企业经营并未过度依赖这波红利。企业对扩产仍持谨慎态度，强出口对企业技术改进、产品升级的激励作用不宜高估。部分产业链暂时回迁，但企业海外布局大趋势难改。宅经济加速了欧美家电的更新需求，明年欧美出口增速或将下滑。海外需求强消费、弱生产的局面可能在未来发生反转。中高端及具备完整产业链优势的产品（如电子、高新技术装备等）转移更具持续性，中低端产品（如印度棉纺等）的转移持续性不强。

出口“新饭碗” 还可端多久？

中金公司(行情601995,诊股)预计2021年出口将继续扩张，部分反映上半年的基数效应，全年同比增速在9.0%左右，1-4季度同比增速分别为27.7%、9.8%、2.5%、2.2%。基准情形下，假设疫情在明年二季度得到控制，全球经济在宽松政策支持下继续复苏。如上所述，中国在供给侧的“出口替代”难以持续，这意味着未来出口增速主要取决于需求侧因素。将中国出口分为医疗物资、居家办公品、其他产品三类，预计2021年随着疫情得到控制，医疗物资出口将大幅回落；居家办公品出口受美国地产支撑继续扩张，但由于部分耐用品消费已被“前置”，后续扩张力度会减弱；其他产品出口则随着全球经济复苏而逐步恢复。

明年出口既有上行风险也有下行风险。上行风险方面，如果疫情超预期改善，比如因为疫苗落地，不排除海外消费加速反弹，企业加快补库存，拉动中国出口。如果美国再度推出大范围财政刺激政策，同时缓和与中国的贸易关系，出口增速可能进一步上行。下行风险方面，如果明年疫情并未消退而是再度反复，全球需求复苏可能受到阻碍，出口扩张的动力也将减弱。

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