华牛原创：罗辑思维闯关资本市场 知识付费的变现迷局

　　吴晓波频道借壳全通教育(行情300359,诊股)败北后，又一网红自媒体罗辑思维接过大旗，冲刺A股。

　　10月15日晚间，北京证监局公布了最新的辅导信息情况，知名财经自媒体罗辑思维运营主体赫然在列，辅导机构为中金公司，其拟申请在科创板上市。

　　消息一出，瞬间引发轩然大波。尤其是在吴晓波频道借壳全通教育刚刚宣告失败的情况下。而如果罗辑思维顺利上市，其将成为A股市场知识付费第一股。

　　知识付费闯关资本市场？

　　知识付费分为两类，一类就是纯知识付费，一类是运营成一个圈子。如果做单纯知识付费，生命周期可能会很短。

　　2016年知识付费兴起，当代互联网民的焦虑提供了知识付费市场的发展动力。罗振宇的“得到”推出后，同年内，付费语音问答平台分答创立、知乎推出付费问答产品“值乎”、文厨创办高山大学，一众玩家挤入赛道，可以说罗辑思维和得到出现的时间点抢占了知识付费的蓝海阶段。

　　平台的积极入局，也带动着知识付费在中国的迅速普及。据iiMedia Research（艾媒咨询）发布的《2018-2019中国知识付费行业研究与商业投资决策分析报告》数据显示，中国知识付费用户规模呈高速增长态势，2018年知识付费用户规模达2.92亿人，预计2019年知识付费用户规模将达3.87亿人。

　　艾媒咨询分析师认为，在政策加强知识版权保护、线上支付普及为知识付费提供支持、全民输出寻求变现出口和消费升级驱动文化支出增加等驱动因素下，知识付费市场不断扩大，未来也仍有不少发展机遇。

　　但值得注意的是，随着互联网巨头的下场以及更多创业公司的大量涌入，加之VC的资本助推，用户对于产品兴致的减弱以及平台获客成本、转化率、留存的难度都成为了急需解决的难题。

　　可见，罗辑思维的上市是否意味着知识付费的春天已经到来，现在下定论还为时尚早。

　　王牌产品：得到APP

　　据公开资料显示，思维造物是罗辑思维的母公司。公司前身是一档知识脱口秀节目《罗辑思维》。

　　2012年底创立至今，旗下的知识产品包括：得到App，一款终身学习移动应用。作为一个互联网知识社群，包括微信公众订阅号、知识类脱口秀视频及音频、会员体系、微商城、百度贴吧、微信群等具体互动形式，主要服务80、90后有"爱智求真”强烈需求的群体。

　　2012年12月21日，《罗辑思维》知识型脱口秀开播，同日，其微信公众号开通运营，每天推送一条罗振宇本人的60秒语音；2015年11月，作为《罗辑思维》出品人及主讲人“罗胖”，罗振宇推出了付费订阅的内容平台“得到”，开始尝试“知识付费”。

　　彼时，得到特邀和菜头、李翔、刘雪枫、卓老板等一批各行业大家，为用户生产优质内容，用户可以在线付费，订阅获得相关内容。用户也可以在知识干活板块、每天听书等板块获得各类内容。

　　2017年3月开始，罗振宇宣布将《罗辑思维》节目由视频形态改为音频，更新频率由周播变更为日播，并转移至“得到”App，不再全网分发，服务包括订阅专栏、付费音频、电子书等。

　　资本邦发现，目前，罗辑思维微信公众号每天推送的主要文章阅读量均在10万以上，得到APP在APPstore拥有1.13万个评分。

　　2019年5月26日适逢得到APP成立三周年，团队在内部公开信称，过去一年里新上线了60门课程，用户从2000万增长到接近3000万，做了中文世界首创的基于电子书内容的全站全文检索。

　　独立性几何

　　公开资料显示，罗辑思维成立于2014年6月，主要从事移动互联网知识付费业务，通过旗下“罗辑思维微信公众号”以及“得到APP”两大核心产品触达用户，为用户在时间碎片化背景下提供单位时间价值最大化的跨界、终身学习解决方案。

　　知识付费是新经济，很有前景，但是在资本市场上却存在着一定的问题。仍以罗辑思维为例，公司肯定是好公司，业务也是好业务，但是罗辑思维的成功和发展壮大很大程度上是建立在罗振宇个人IP的基础上。

　　试想如果有一天罗振宇不再在罗辑思维任职，那么罗辑思维的受众群体会不会发生较大变动，罗辑思维的市场价值是不是会大打折扣？持有股票的投资者会不会蒙受巨大的投资损失？这些因素都是很难预测的，但必须予以提前考虑。

　　实际上，罗辑思维只是众多知识付费企业的一个典型代表，这些企业发展形势很好，但与传统企业又有着很大的区别，尤其在创始人个人IP影响力方面，这些企业多数对创始人的依赖度较高，而这种过度的依赖个人IP对于上市公司而言无疑是放大了经营风险。上市公司需要长期投资的股东，而股东们选择长期投资公司股票的最终理由则是上市公司能否持续、稳定、独立的为投资者带来收益。

　　另外，罗辑思维的核心竞争力到底是什么也值得市场投资者去琢磨。如果是罗振宇个人IP，那么这样的核心竞争力就并不稳妥。

　　如果是公司独有的经营模式，投资者还要考虑这样的经营模式能不能被模仿，行业壁垒高不高。当然，投资者最希望看到的是，罗辑思维的核心竞争力是不可复制，而且并不依赖于任何个人的。

　　结语

　　经济学家汪丁丁曾说：一流的知识只能免费，这是因为它只吸引少数能够理解它的人。这些人是最可宝贵的，他们原本不应付费，他们投入的理解力和伴随着理解一流知识的艰辛，价值远远超过任何付费知识的市场价格。

　　知识付费如何持续变现，罗辑思维的独立性几何，尽管知识付费的风口谁能拔得头筹暂未可知，但若能抢先一步登陆资本市场对品牌溢价势能产生更大助力。然而，此间亦存在不确定性。

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