股债双杀后 国内外多家投行密集发声“力挺”恒大

上证报中国证券网讯（记者 朱文彬）近期，受网络“谣言”事件影响，中国恒大的股票和债券出现异常波动。尽管中国恒大快速回应澄清，但负面情绪的影响仍未消除。

随后，中国恒大又发布公告，披露公司最新经营数据以及降负债的相关情况，努力向外界证明公司运营正常且财务稳健。

9月27日，多家海内外机构发布研报，密集“看多”中国恒大的未来预期。

里昂认为，虽然此次谣言或引发市场对恒大流动性的忧虑，但恒大潜在的重组推迟对现金流的影响有限。且公司已主动与战略投资者商讨延迟A股上市的可能，相信有关债务的限期将延长。尽管恒大负债率偏高，但公司已制定明确的三年降负债计划。加上正分拆物业管理等业务上市融资，相信公司拥有强劲的降负债能力，甚至比市场预期的更佳。维持中国恒大“买入”评级，目标价23港元，并表示公司股价短期调整为投资者带来了买入良机。

摩根大通表示，市场对于谣言的反应过激，预计恒大将与战略投资者达成共识。考虑到市场反应，目前恒大债券的估值极具吸引力。

星展银行发布恒大研报分析称，恒大2020年销售额将达到7000亿元（人民币，下同），回款率达到90%，即全年回款约6300亿元。恒大的所有短期债务都可以实现再融资，1300亿元的战略投资也不会撤资，而是会展期或转股。此外，汽车业务的融资，以及物业分拆，也将对恒大现金流有帮助。日前，恒大股价大幅回调主要因为被卖空。恒大销售业绩强劲，加上恒大与战略投资者重新谈判的潜在信息，将引发空头回补和股价反弹。

银河联昌发布研报称，恒大销售及经营情况亮眼，加上正推进物业和汽车分拆上市，有助于缓解市场对其流动性和违约风险的担忧。银河联昌预计，恒大销售将继续保持强劲增长，全年有望突破8000亿元，现金流进一步加强；物业和汽车双双上市，将大幅降低净负债率50个百分点；此外，随着土地购买量大幅减少，预计2021年恒大净负债率有望降至100%以下。银河联昌对恒大发展保持积极看法，并提升评级，目标价为20.6港元，潜在升幅约为50%。

德银也就恒大公布的最新经营情况发表报告。报告认为，截至6月底，恒大的住宅总建筑面积为2.4亿平方米，土地成本低廉，拥有足够的可销售资源，以保持较高的资产波动率，并帮助恒大降低总债务。同时，港交所已批准恒大分拆其物业管理业务，恒大汽车拟发行人民币股票在科创板上市。如果顺利的话，意味着至少有389亿港元（约合342亿元人民币）的收益。报告预计，恒大1300亿元的战略投资者至少有一半的投资者可能会延长投资期限或与恒大合作。“恒大2021年和2022年美元债券已经过度修正，这是一个增持的机会。”报告称。

华泰证券27日发布的研报也认为，市场对于谣言反应过度，相信恒大有能力与战略投资者重新协商。同时，恒大正加快汽车和物业管理的分拆上市进程，有望为公司新增约500亿元的现金流。从公告披露数据来看，恒大销售及回款表现强劲，相信随着公司不断加强销售和现金回笼，现金流将得到进一步保障。