老虎证券携《巴伦》《财经》举办中概股闭门圆桌会 共话赴美上市的机遇与挑战

2020年对于中概股并不容易。瑞幸事件让中概股险些陷入信任危机，同时美国监管政策变化以及疫情的持续性影响也为中国企业赴美上市添了更多不确定性。当下，美股还是中资企业理想的上市地吗？赴美IPO面临哪些机遇和挑战？针对这一主题，近日老虎证券与《巴伦》《财经》共同在京举办中概股闭门圆桌会，数十位已上市、拟上市公司的CFO及高管、知名基金经理人以及律所合伙人参会，并围绕赴美上市的宏观环境、上市流程与窗口期、选择投行的考量、中概股如何传递自身投资价值等核心话题进行探讨与交流。

作为去年及今年至今承销最多中概公司IPO的券商，老虎证券创始人及CEO巫天华在现场也分享了来自一线的经验与观察。巫天华表示，截至9月23日今年共有26家中概股赴美上市，与去年同期持平，融资额同比增长163%，12只募资过亿美元。其中贝壳、小鹏汽车和理想汽车募资额均超过10亿美元，整体来看出中概股整体赴美上市并未“遇冷”。

尽管瑞幸咖啡造假事件影响恶劣但巫天华认为，美股市场汇聚着最多样化及专业的投资者，对于中国公司并不会以偏概全。结合近期的案例来看，优质中国公司在今年依旧得到了美国机构投资者的积极认购。“老虎证券在今年已成功承销10宗中概股赴美上市，包括受到市场高度关注的造车新势力理想汽车和小鹏汽车，不仅华人零售订单表现很好，在美国的机构订单也很火爆。从我们亲身参与的案子来看，目前为止，SEC对中国发行人的反馈和批复依旧高效、直接，一切是按部就班走的，并没有感受到阻力。”

巫天华表示，美国做空机构的存在一定程度上确保了大浪淘沙的市场机制，这将有助于最终将甄别出质地优秀、前景最好的投资标的，符合投资者和上市公司的长期利益。长期来看，美国目前依旧是全球流动性最好的市场，尤其在科技、医药、电动车等新经济行业已有对标公司，估值体系较为成熟，可较好支持中国企业的融资需求及国际知名度的提升。

在谈及老虎证券作为新兴科技投行快速抢滩夺下中概股承销阵地时，巫天华认为，中国企业赴美上市面对的是不同的市场和监管环境，投行应该成为发行人的长期战略伙伴，从发行人的长期切实需求去考虑，服务贯穿发行人上市前、中、后整个周期。“中概股上市其实面临着很多痛点，从前期架构梳理、如何寻找最契合的投资者、最高效地将公司故事传递出去，再到上市后流动性不足、IR效率不高，难以精准触达投资群体等等。老虎作为新兴科技投行，深耕新经济领域，可为发行人提供很多增量价值。”

举例来说，在小鹏汽车的上市项目中，老虎不仅为发行人引荐了基因匹配及业务上或能有联动空间的投资者和商业伙伴，还面向其拥有的百万量级客户推出预约试驾活动，帮助投资者能面对面体验理解小鹏汽车的投资亮点。种种多样化服务也折射出老虎“客户为上”的投行理念与很多交易驱动型投行有较大差别。

上述观点得到了在场不少CFO等高管的认可。不少公司CFO在圆桌论坛中表示，除了公司本身的质地，上市是否顺利很大程度上取决于投行的配置，投行之间需要达到一个互补的状态，以便更好协助公司传递投资价值、最高效地寻找最适合的投资者。对于中概股未来市场前景，多数嘉宾持有积极观点并认为，由于中概股代表着中国经济、科技的发展成果，其将成为更多人参与分享中国增长红利的入口。

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