张平：中国拥有的美国国债是怎样形成的？

目前中国的外汇储备总量是3.1万美元左右，而持有美国国债大约是1.1万亿美元，而美债发行规模现在已经有23万亿美元，中国持有美国国债占美债总量并不高。而美国国债总量70%的持有者是美国金融机构、美联储、美国普通百姓。之前，中国一直是美国国债的最大持有者，从去年开始日本超越中国，成为美国国债的最大的持有人。

我国外汇储备的来源主要有两个方面：

一个是贸易顺差，我国加入世贸组织后，与世界各国交易频繁，中国输出大量廉价商品，换回了大量花花绿绿的美钞后，却发现无法再购买回欧美国家的等值的商品，因为发达国家对我国在高端科技和产品方面是有禁售令的，无奈之下，我们只好向他们购买一些农产品(行情000061,诊股)和奢侈品等，这样才稍微平抑一下过大的贸易顺差，而剩下没有花完的钱，只能去购买美国国债。

另一个是，中国逐步对外开放后，大量外资到中国来投资办企业、开工厂、做生意，还有一些国外金融机构到中国来投资股市、期货等品种，大量资金涌入中国后，我国央行就要将外资兑换成等额的人民币。这意味着，银行是付出的人民币，收到的大量外汇，这个换来的外汇就变成了我们的外储。

中国手里拥有大量的外汇储备有两大好处：

一是能够抵御外来金融冲击，稳定国内金融市场。比如，人民币汇率突然大幅贬值，我们就可以通过抛售手中大量外汇储备，来阻止人民币汇率的下跌。

二是，中国有这么多外汇储备，可以应对不时之需。比如，国内发生猪瘟，猪肉价格上涨，中国可以动用外汇储备去进猪肉，还有中国如果缺少大豆、玉米，就可以从生产国直接购买，所以持有一定量外汇是有好处的。

那么，中国在大量外储中有巨额的美国国债呢？美国国债有以下几个优点：

其一，美国是世界唯一的超级大国，GDP排名世界第一，美国国债的信誉度肯定要比其他国家要好。迄今为止，美国还没有债务违约的历史。而且，美国官员也一再重申，美国很重视自己的信用，绝不可能发生债务违约的问题。

其二，美国国债的盘子大，流动性好，很多国家和机构都持有国债。像近年来，中国、俄罗斯、委内瑞拉等国都全面抛售美国国债，但是你抛售美债，下面却有人接盘，所以，投资者一点不用担心抛不掉美债的，如果你坚持拿着美国国债不抛售，到债务到期日后，美国政府还要将所欠债务还本付息的。

其三，美国国债的收益率是较高的，相对于欧债、日债而言，具有较高的投资价值。可能有人会建议投资黄金、白银等贵金属，要比美债获得更高的回报率。

但是，投资国际黄金是有较大波动的，而且是没有收益率的，还要找地方放置这批黄金。显然，投资美国国债是无风险收益，是稳定的、可靠的。

当然，有人会问，美国如果再赖账怎么办？我们认为这种情况不会发生：

一个是，美国在未来很长时间内，要想继续做世界警察和维护美元的霸权地位，如果选择违约，现有的国际金融秩序会被破坏，美元的霸主地位也会受到动摇。

更何况，美国拥有高附加值科学技术，还没走到一定要赖账的程度。不过，美国必须控制国债规模，否则债务规模会越滚越大。

另一个是，美国对外国政府的债务约占国债的30%，算下来也不过是6万多亿美元。而美国国债由美联储、金融机构、美国民众却占到70%。

如果美国要赖账，或者通过美元贬值来稀释债务的话，他们连自己国家的金融机构和老百姓(行情603883,诊股)的债权都要稀释掉了，这种损人不利已的事情是没有人愿意去干的。

美元资产的确出现过低谷时期，但是只要你等它反弹至高位再抛售美债，也不可能有什么大的损失。

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