蔡鄂生：提高直接融资比重 打破新经济在融资方面的“价格歧视”困境

上证报中国证券网讯（记者 张琼斯）CF40常务理事会副主席、北方新金融研究院院长蔡鄂生9月12日在首届中国金融四十人“曲江论坛”上表示，要加强金融对双循环新格局的融合与支持。金融是实体经济的血脉，应定位于新形势下新的战略决策，从经济活动的生产、分配、流通、消费各个环节出发，提升金融供给对国内需求的适配性，为畅通国内外双循环提供更好的金融支持。目前有几方面问题需要解决。

其中，在生产环节，要加大资本对战略性技术、产业以及服务业的支持。蔡鄂生表示，我国基础研究以及创新产业化面临较大挑战，一些核心零部件和高端精密设备严重依赖进口，技术“卡脖子”现象明显，比如半导体、高端芯片。未来，资本市场需要更好地支持技术发展，推动数字经济、智能制造、生命健康、新材料等战略性新兴产业成为经济增长的新动力，这需要政府的引导更需要市场的参与，要不断提高直接融资和风险投资的比重，大力发展股权市场。

在分配环节，要缓解“金融贵”现象以及防范双循环中金融风险叠加问题。蔡鄂生表示，首先，实体部门融资成本较高。有三方面措施有助于降低金融服务成本。一是推动利率市场化改革，引导利率趋势下行；二是加强金融机构数字化转型，降低金融服务的边际成本；三是提高直接融资比重，发挥资本市场风险定价功能，打破“高风险、轻资产、少抵押”的新经济在融资方面的“价格歧视”困境。

其次，国内外双循环互动中存在“新老”金融风险叠加问题。金融业经过近几年集中整治，金融风险得到有效防控，但宏观杠杆率仍处高位，中小金融机构风险显现，房地产和地方政府融资平台风险犹存，不良资产累积，技术发展带来新的风险隐患等。外部环境恶化和疫情冲击又带来更多挑战，我国在开放背景下跨境风险交叉感染事件增加，防范输入型风险压力加剧。对此，要加强金融监管能力建设，协调好汇率机制改革、资本项目可兑换、人民币国际化之间的关系。