杜坤维：7月份规模以上工业利润高增长背后是未必是经济恢复性高增长

得益于金融让利和减税降费、加大投资刺激内需、经济秩序逐渐恢复，工业企业7月份利润出现恢复性高增长，这是经济韧性的体现，是经济趋好的见证，但是面对内外需的疲软，复杂的国际贸易摩擦，经济下行压力可能没有根本性改变，对于经济的增长尚不能过度乐观，掉以轻心。

7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额5895.1亿元，同比增长19.6%，增速比6月份加快8.1个百分点，已连续3个月同比增长，增速逐月加快。

7月份利润增长继续加快，利润向好的行业数量增多。7月份，41个工业大类行业中，有32个行业利润实现增长，数量比上月增加9个；有24个行业利润增速比6月份加快（或降幅收窄、由负转正），数量比上月增加9个，反映出利润改善的节奏较6月份加快。

利润增速前三甲增速之快令人吃紧，其中装备制造业利润同比增长44.3%，增速比6月份加快30.0个百分点。其中，汽车行业受益于销售回暖和投资收益增加，利润增速由6月份的16.9%大幅上升至125.5%；升级类电子产品需求上升推动电子行业利润增长38.6%，增速比6月份加快27.6个百分点。高技术制造业利润大幅增长。7月份，高技术制造业利润同比增长36.5%，增速比6月份加快27.5个百分点，拉动全部规模以上工业利润增长5.2个百分点。说明经济转型科技创新已经取得一定成果。

与利润增长两位数相比，7月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，增速与6月份持平，显示利润增速快于工业增加值，说明规模以上企业销售量增长并没有出现井喷，意味着市场需求疲软没有根本性改变，利润高增长是国家一些列红利政策的结果，一个是有关部门引导金融支持实体经济隔离让利1.5万亿元，今年的前7个月金融部门已为市场主体减负8700多亿元，金融让利实体经济不是平均按月分摊，而是随着政策红利逐步加强随着月份增加而增长，因此7月份金融让利实体经济利益可能远远超过平均数1200亿元。其次是政府通过积极财政政策，减税降费减轻实体经济负担，上半年，全国累计新增减税降费15045亿元，分摊到每个月就是2500亿元以上，金融让利和降费减税两项加起来就可以增加规模以上企业近3500亿元的利润，7月份如果扣除这两项利润增厚，实际上实现利润只有2395元，相对于去年4912亿元，是下滑很多的。当然这个算法很粗糙，也不准确，但没有查阅到更多数据，只能反应一个大概。

可见7月份利润增长不是得益于实体经济本身产销量的强劲回升增长，而是金融让利和降费减税、降低企业用电、用地及租金成本的综合效果，可以从7月份营业收入成本下降中可以看出，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本同比减少0.67元，已连续2个月同比下降，且降幅进一步加大。规模以上工业增加值有走平的迹象，未来可能继续维持规模以上工业增加值慢于利润增加值的趋势。

规模以上工业增加值走平，说明实体经济增长缺少内在动力，没有政策红利，企业利润随时面临再度下滑，陷入经营困难。要刺激经济增长，关键是刺激内需增长，推动实体经济产销量增长。

7月份，社会消费品零售总额32203亿元，同比下降1.1%，说明居民消费依然不强劲，这与部分居民因为失业或者是工资收入减少带来的收入下降有关；上游采矿业和原材料行业累计利润降幅仍然较大，应收账款增速较6月有所上升导致企业现金流压力较大，说明工业对原材料需求依然不振，导致上游企业议价能力下降，在市场博弈中处于弱势地位，价格下滑，营收债款增加又会带来财务费用增加蚕食利润，经营更加困难，这与国内固定资产投资下滑有关，1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）329214亿元，同比下降1.6%。

面对复杂的国际贸易市场，内需的不振，尽管是全球产业链时代，国家还是提出"加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”，发展重点从外向型经济转化成内需为重点的内需型经济，其中的关键是提振消费，彻底扭转社会消费品零售总额下滑，这需要进一步激活实体经济活力，提高就业率，增加居民可支配收入；另外，需要秉承房住不炒地产不作为短期经济刺激的政策，引导地产价格合理回归，释放居民消费潜力。居民部门杠杆率已连续11年快速上涨，已经从2008年的17.9%升至2019年的55.5%，居民高杠杆主要是加杠杆买房，有的是刚需购房，有的是炒房，但不管是刚需还是炒作，过高杠杆势必会影响居民消费支出；高房价推升整个社会综合成本，也就是抬升了整个制造业成本，不利于制造业景气度回升，自然也不利于经济转型和科技创新。

7月份，全国规模以上工业企业实现利润说明我们经济在逐渐恢复，但是也不能从此忘乎所以，要看到利润增长与降低实体经济成本有关，而不是自身经营改善，产销量增长，经济增长动力并不充沛。

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