北京博晟投资李志中：自上而下 在变化中捕捉机遇

“世界上唯一不变的，就是变化本身。”——用这句话来形容近期的A股市场，或许最为合适。

7月以来市场震荡明显加剧， A股市场未来走势如何，哪些板块能够接棒消费、医药和科技成为今年投资下半场的“主角”，成为市场热议的话题。

围绕这些话题，记者采访了在证券行业从业十余年，擅长自上而下捕捉产业机会的北京博晟投资董事长李志中。在他看来，短期内市场整体将继续维持弱势震荡格局，目前可关注内需相关的投资主线，比如军工、券商、信息技术应用创新和农业等板块。

看好内需投资主线

今年上半年，A股结构性行情演绎得淋漓尽致，医药、消费和科技板块估值处于历史高位，优质资产似乎已经“都不便宜”。站在当前时点，还有哪些投资机会值得关注？

“目前，我国经济面临着地缘政治突变、全球经济衰退等外部不确定性带来的压力和挑战，过去十年，外贸占国内经济的比重已显著降低，在国内需求结构上，消费主导的作用也逐步强化，因此挖掘国内消费潜力，例如消费回流、消费升级，已成为当下中国充实内需的重要策略。此外，国家安全、金融安全、能源粮食安全等方面也得到高层的空前重视。”李志中表示，从此逻辑出发，当下应关注内需相关的投资主线，比如军工、券商、信息技术应用创新和农业等板块。同时，前期调整较大的疫苗相关标的仍有机会。

自上而下寻找确定性

过去几年，A股市场发生着剧烈的变化，在这场投资战役当中，常常看到的景象是“长江后浪推前浪”。然而，投资江湖的风浪再大，追求卓越的私募基金经理，却终究能笑傲江湖。

“想要不被市场潮流所取代，就一定要不断适应市场，克服自己的路径依赖，积极拥抱投资主线。” 李志中表示。正是不断追逐变化、研究变化，在变化中自上而下地寻找确定性的投资理念，让他过去几年取得了不俗的业绩。

那么如何准确地把握市场主线？这或许是每个基金经理都要修炼的“功力”。

在李志中看来，判断市场主线需要首先通过分析宏观经济和政策，来锚定市场整体风险偏好；其次，在中观层面，通过行业数据和发展情况来判断行业的景气度；最终，从相应的行业中选定上市公司。

“其实，从当前整个市场的运行趋势来看，A股整体性牛市并不存在，近些年市场的上涨都存在着明显的主线，所以在投资的过程中要积极拥抱主线。”李志中直言，目前公司更加强调有效仓位，即将大部分仓位放在市场主线下进行配置。（马嘉悦）