沈建光：洪灾带动食品价格短期回升，非食品价格创新低

8月10日，国家统计局公布7月通胀数据。CPI同比上涨2.7%，PPI同比下降2.4%。笔者认为，短期“控通胀”的紧迫性偏低，物价并非货币政策的核心关切。

■文 |沈建光 朱太辉 姜传钺

8月10日，国家统计局公布7月通胀数据。其中，CPI同比上涨2.7%，较6月回升0.2个百分点；PPI同比下降2.4%，较6月收窄0.6个百分点。

食品价格带动CPI回升，非食品价格创多年新低。由于洪涝灾害影响供给、餐饮消费逐步改善等因素，7月食品价格环比上涨2.8%，同比升至13.2%；其中，猪肉和鲜菜价格环比涨幅分别扩大至10.3%和6.3%，显著高于过去十年均值。然而，非食品价格环比持平、同比已降至0，创2009年12月以来的新低。此外，核心CPI（剔除食品和能源）同比也跌至0.5%的低位，反映服务类需求依然疲弱。

大宗商品价格上行，PPI跌幅收窄。伴随工业生产持续回升、市场需求逐步回暖，7月国际油价、CRB现货指数同比跌幅分别降至32%、-9%；国内黑色、有色等工业品价格也出现不同程度的上行。因此，PPI环比上涨0.4%，同比进一步回升至-2.4%。分行业看，石油相关（油气开采、石油煤炭加工等）、有色采选和加工、黑色采选和加工、农副食品加工等行业环比涨幅居前。

洪涝灾害对物价造成短期扰动。参考洪涝灾害较为严重的年份，由于汛情影响部分农产品(行情000061,诊股)的生产运输（主要是鲜菜、猪肉、粮食等），或阶段性推升通胀水平（一般为3-4个月），但影响程度较为有限；特别是2010年后，洪涝灾害对CPI的冲击明显减弱。除洪灾外，还要关注发达经济体货币供应量攀升以及全球疫情冲击供应链、产业链等因素对物价未来走势的潜在冲击。

预计CPI延续下行，PPI逐步回升。展望未来几个月，CPI方面，随着翘尾因素快速走低，叠加消费复苏偏慢，CPI将延续回落态势，四季度不排除降至1%以下。而洪涝灾害等短期因素难以改变整体趋势；PPI方面，虽然同比有望逐步改善，但考虑到油价反弹放缓、有效需求不足，年内或难以摆脱负增长区间。

货币政策退出“极度宽松状态”，通胀并非核心关注点。二季度货币政策执行报告以及周末易纲行长的采访中强调，“稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向”，“实现稳增长和防风险长期均衡”。在笔者看来，随着国内经济恢复态势向好、宏观杠杆率明显上升，货币政策已退出前期“极度宽松状态”，着力点向“稳企业”、“保就业”、“防风险”倾斜。

同时，央行对于通胀的判断是：短期看，“物价涨幅总体下行，预计全年CPI涨幅均值将处理合理区间”；中长期看，“我国经济运行总体平稳，总供求基本平衡，不存在长期通胀或通缩的基础”。在此情形下，笔者认为，短期“控通胀”的紧迫性偏低，物价并非货币政策的核心关切。

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