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分级基金整改倒计时 溢价交易风险大

2020-08-07 16:55:45来源:中国经济时报

央行近日宣布把资管新规过渡期延长至2021年底。中国证监会同时表示,根据实际规范进度及风险状况,公募分级基金的规范整改不作延期。这意味着分级基金的退出进入倒计时,投资者尤其要注意分级基金B份额的二级市场溢价交易风险。

分级基金是一种结构型产品,实质是B份额通过向A份额“借钱”投资于母基金,从而获得杠杆效应。分级基金具有“双刃剑”特性,当股市大涨时,分级基金B份额单日净值增长超过10%不稀奇;可当股市暴跌时,杠杆加剧亏钱效应,B份额很可能连续多日净值损失超过10%。2015年下半年A股暴跌,分级基金B份额给投资者带来了较大损失。净值大跌还会导致分级基金B份额存在下折风险,有的投资者一夜间损失超过30%。监管部门当时就表示,分级基金机制较为复杂,普通投资者不易理解。2016年11月,证监会批复沪深证交所发布的《分级基金业务管理指引》,把分级基金的投资者适当性门槛定为30万元证券类资产门槛。

截至7月31日,分级基金数量已从资管新规发布时的134只降至105只。按照资管新规的要求,分级基金主要有清盘、转型等整改路径。市场人士提醒,无论采取何种方案进行整改,诞生于2007年的分级基金都将在2020年年内结束历史使命。

今年以来,有10多只分级基金完成清盘或转型。5月以来,有10多只分级基金转型申请获批,未来几个月分级基金将进入密集整改期。例如,东吴基金公司旗下的可转债A与可转债B将于8月11日终止上市,转型为东吴中证可转换债券指数证券投资基金。对投资者来说,分级基金整改大限是年底,但不可错误预期所有分级基金交易至年底。

值得提醒的是,近期A股牛市预期产生,部分行业板块强势上涨,分级基金也再度活跃。分级基金B份额在二级市场上的赚钱效应,吸引了投资者关注。例如,创业板B自6月30日以来涨幅超过50%,远远跑赢同期创业板指数。多只分级基金B份额大幅溢价交易,生物药B、地产B端、信息安B、军工B、信息安B等溢价超过30%,创业板B溢价近20%。最离谱的是,生物药B从7月14日的1.196元猛涨至8月3日盘中最高4.902元,而其8月3日的参考净值为1.3682元,溢价交易超过200%。8月6日,生物药B跌停收于3.629元,短短三天内高位追涨的资金就被套逾25%。

透过生物药B的“过山车”行情,不难看出分级基金二级市场溢价交易的高风险。生物药B在8月4日成交445.1万元,系今年以来最大单日成交金额。类似的“小盘”分级基金极易被游资炒作,沦为博傻的工具,令盲目追涨的资金损失惨重。

针对分级基金B份额溢价交易,近期基金公司频频发布公告提醒风险。有的公司在8月以来发布的公告中新增提示,“分级基金将在2020年底前完成规范整改,投资者如果高溢价买入,可能遭受重大损失,请理性投资。”有市场人士指出,分级基金风险越来越大,即便大涨行情也不适合投资者参与。根据规则,在不同分级基金整改方案下,分级A和B份额最终都将按照净值兑付。可见,溢价买入分级基金B份额,所剩的交易机会已不多。一旦整改实施,高位溢价买入分级基金B份额的投资者可能面临较大的损失。

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