东方金诚刚猛：下半年信用债发行仍将延续较快增长态势

上证报中国证券网讯 近日，东方金诚评级总监刚猛在接受上证报采访时表示，下半年宏观经济下行压力仍然存在，逆周期经济政策仍将持续，信用债发行仍将延续较快增长态势。

回顾上半年信用债发行，1月—4月我国宏观经济下行压力较大，逆周期宏观经济政策明显加强，信用债发行量和净融资额逐月走高。刚猛认为，一方面，发行人积极把握政策窗口期，通过发行债券缓解疫情期间的流动性压力；另外，资金利率走低带动债券发行利率明显下降，也提振了企业债券融资需求。

5月以来，债市出现明显调整，取消或发行失败的债券规模占比不断上升。

对此，刚猛分析指出，5月以来货币宽松暂缓，流动性边际收敛，资金利率中枢抬升，部分发行人主动调整融资安排，以等待更好的利率窗口。另外，信用债违约风险仍处较高水平，市场不确定性较大，也造成投资者观望情绪升温，认购意愿下降。

对于上半年信用债违约情况，刚猛总结称，上半年公募债券违约家数比去年同期及下半年均有所减少，主要原因是流动性紧张有所缓解，中低等级非国有企业信用风险已在过去两年集中释放，而且近两年非国有企业新发债规模明显减少。

展望后市，刚猛判断，下半年宏观经济下行压力仍然存在，逆周期经济政策仍将持续，信用债发行仍将延续较快增长态势。“预计下半年整体发行规模有望达到6.3万亿元以上，不会低于上半年水平。其中，受利率低点已过影响，新增融资需求可能会略有下降，但下半年债券到期量会增加1万亿元，将对信用债总发行量形成支撑。”

下半年信用债违约风险几何？刚猛认为，随着逆周期政策效果逐步显现，市场流动性将继续改善，预计城投债及国有企业总体信用风险仍保持在较低水平，非国有企业债券违约也将进一步减少。历史数据显示，宽信用期间债市违约风险抬头现象较为少见。（常佩琦）