郭施亮：A股反弹创新高 长达五年的熊市行情 正式终结了吗？

这一轮股市熊市行情，似乎比以往多轮的熊市调整行情还要漫长，长达五年时间的熊市调整，从调整时间上也是显得非常充分。至于调整空间方面，沪市累计最大跌幅达到50%左右，创业板累计最大跌幅却高达70%左右，这一跌幅水平已经达到了历年来熊市调整的极限。

无论从调整时间，还是从调整空间上，中国股市这一轮熊市调整都显得比较充分，但终结熊市，却并不容易。多年来，中国股市正处于牛短熊长的运行状态，结束牛市往往很容易，但终结熊市却显得非常艰难。或许，多年来牛短熊长的运行特征，恰恰成为了熊市终结困难的主要原因之一。

近五年时间，市场曾经有过多次终结熊市的机会，但最终的结果却是令人遗憾的。例如，2018年1月上证指数一度冲高至3587点、2019年4月上证指数曾经冲高至3288点等。但是，在股市日均成交量能持续激活之后，市场却并未延续罕见的强势，看似向上突破的行情，最终却无功而返，股市重返筑底震荡的行情。

这一次，股市再度走强，但市场对牛市的呼声似乎较以往更为强烈。针对这一轮的上涨行情，主要存在几个明显的特征。

其中，券商板块持续走强，甚至形成了向上突破的走势，约束一年之久的震荡局面，有快速打破的迹象。与此同时，在龙头券商合并预期下，银行获批证券牌照预期也随之升温，这系列因素似乎刺激着大金融板块的走强，作为市场的灵魂板块，大金融板块的持续走强，却为市场行情的启动带来积极的影响意义。

再者，A股突破了2018年1月3587高点以来的连线压力，且深证成指、创业板等主要市场指数，已经从2018年10月份开始，开展了一轮单边上涨的行情，甚至形成了小牛市的行情。从实际情况下，深市市场有率先走牛的迹象，如今沪市的走强，也存在明显的补涨意味，突破强压后，虽然市场可能存在回踩的需求，但当市场行情得到全面激活之后，可能会存在一段上涨的惯性走势。

此外，近期A股市场持续放量，市场日均成交量能再度重返万亿以上，上周五更是创出1.16万亿左右的单日量能新高水平。在A股市场重返万亿成交的背后，一方面与居民存款加速进入股市的因素有关，银行理财逐渐打破刚性兑付以及债基及货基收益率大不如前等因素，成为了居民存款加速流入股市的主因之一。另外，注册制改革预期下，新股打新的热情高涨，结合新三板精选层巨额打新资金的冻结，也为市场带来了源源不断的新增资金补充；另一方面则是离不开全球流动性宽松的大环境，且此轮流动性宽松持续性并不短暂，这为市场上行创造出积极的条件。

或许，有投资者会担心市场加速扩容的风险。在创业板注册制、新三板精选层现金申购的背景下，实际上意味着资本市场扩容压力骤增，但同时展现出资本市场助力实体经济的任务愈发重要，提升直接融资功能与效率就显得迫在眉睫了。与此同时，虽然新三板精选层打新可能会冻结大量的打新资金，但当这些钱解冻之后，在较强的市场赚钱效应影响下，可能会加速回流股市，形成了增量资金的补充。

不可否认的是，A股市场有逐渐走强的迹象，长达五年时间的熊市也基本上告一段落了。但是，让股市立马走牛，仍需要多方面因素的合力推动，且沪市3200点以上将逐渐步入历史筹码峰区位置，上行的压力确实很大，此时此刻要持续保持万亿以上的日均量能水平，才能够满足股市持续向上突破的条件。在熊市确立结束之后，即使A股市场很难复制2015年的疯牛式行情，但从中期角度来看，股市震荡攀升的概率更大，市场的投资活力以及交易机会正得到逐渐激活。

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