新版地方债发行管理办法出炉 放开发行期限限制 加强信披力度 四大规定看过来

一、地方财政部门应当在国务院批准的分地区限额内发行地方政府债券。新增债券、再融资债券、置换债券发行规模不得超过财政部下达的当年本地区对应类别的债券限额或发行规模上限。

二、地方财政部门应当根据项目期限、融资成本、到期债务分布、投资者需求、债券市场状况等因素，合理确定债券期限结构。

三、地方财政部门可结合实际情况，在按照市场化原则保障债权人合法权益的前提下，采取到期偿还、提前偿还、分期偿还等本金偿还方式。

四、地方财政部门应当均衡一般债券期限结构，充分结合项目周期、债券市场需求等合理确定专项债券期限，专项债券期限应当与项目期限相匹配。专项债券期限与项目期限不匹配的，可在同一项目周期内以接续发行的方式进行融资。专项债券可以对应单一项目发行，也可以对应多个项目集合发行。财政部对地方政府债券发行期限进行必要的统筹协调。

值得注意的是，在此前的《办法（2015）》中，曾就地方债的发行期限提出过明确要求：对于专项债券，《办法（2015）》规定的期限为“1年、2年、3年、5年、7年和10年”，且“7年和10年期债券的合计发行规模不得超过专项债券全年发行规模的50%”。对于一般债券，《办法（2015）》规定的期限为“1年、3年、5年、7年和10年”，且“单一期限债券的发行规模不得超过一般债券当年发行规模的30%”。

财政部专家库专家、360政企安全集团投资总监唐川告诉券商中国记者，本次《办法》取消了地方债期限的限制，转变为“合理确定债券期限结构”是提升地方债市场化属性的一项调整。近年来，受市场环境和地方财政管理模式变化的影响，15年、20年、30年期等超长期限债券品种在管理层的政策支持下逐渐增量，且2019地方债的平均发行期限就已超过10年，2020年预计将会达到12年以上，《办法（2015）》显然是无法匹配到地方债当前的市场发行需求的。

财信证券首席经济学家伍超明对记者表示，取消地方债发行期限的限制，一方面有利于保证专项债券融资期限与项目资金需求结构相匹配，降低期限错配风险，防止资金闲置浪费。另一方面这也是财政政策跨周期设计的一个重要体现，提高长期限地方债券发行比重，既有利于平滑地方政府偿债压力，又能避免频繁发债增加成本。

唐川还指出，随着资管业的蓬勃发展和全球经济一体化的加剧，地方债的投资者无论从数量上还是类型上都会增加，债券的发行期限更为灵活，意味着地方债可以依据融资方、投资方的实际需求进行按需匹配的期限设置，这亦有助于敦促地方政府作为融资方充分参与到我国金融业的市场化改革。