无惧风雨 不困流言 泛海控股转型“组合拳”成效渐显

　　近年来地产企业转型的大潮中，最开始、也是最坚定的转型企业非泛海控股(行情000046,诊股)莫属。不过，在近年来国家持续“降杠杆”的宏观经济政策影响下，不论是否转型的企业都不可避免的遭遇困境。

　　如何在降低地产板块收入权重的同时，化解过高负债风险、且维持公司的营收规模，是几乎所有转型的地产企业都会面临的问题。因此，看衰企业在面临“风雨”时的抗风险能力、各类未经证实的“流言”肆虐，也成了转型企业需要额外面对的挑战。

　　老牌地产企业泛海控股从2014年开始实施战略转型，尽管也同样遭遇了严苛的外部环境，但历经5年多“风风雨雨”，尽管还不够理想，但公司已呈现出“去地产化”转型后的积极变化。

　　8月27日晚，泛海控股（000046.SZ）发布2019年半年报，公司有息负债较2018年底降低346亿元，资产负债率下降约4.2个百分点，与此同时，公司营收同比小幅增长1.6%至51.7亿元。

　　有息负债降低346亿

　　2014年初，泛海控股提出战略转型，由传统的房地产公司转型成为涵盖金融、房地产、战略投资等业务的综合性控股上市公司。

　　泛海的这一战略转型，既是“去地产化”的过程，在转型过程中也依靠地产这一传统主业为转型提供支撑。但2017以来的严苛外部环境，使泛海地产、金融业务一度遇到不小的困难，尤其是资金周转速度降低、流动性不足，对公司战略转型的深层推进造成阻碍。

　　2019年初，泛海控股主动应变，出售京、沪两地的主要地产项目，在大幅优化资产负债结构的同时，也对业务板块和经营重心进行了再梳理，至2019年年中，多组半年报数据显示，泛海控股前期大刀阔斧的“组合拳”已初见成效。

　　优化资产负债结构可谓泛海控股上半年最大的收获，如前文所述，泛海控股上半年不仅减少有息负债346亿元，降低负债率4.2个百分点，同时其现金余额稳定保持在约200亿元的水平，现金以及流动资产能够有效覆盖流动负债。

　　在半年报时点后的8月底，泛海控股还提出提前兑付本息约18.4亿元的“18泛控02”私募债方案，显示了公司充裕的流动性。

　　2019年上半年，泛海控股归属于上市公司股东的净利润17.37亿元，同比增长30.28%。尽管净利润中有一部分来源于处置资产的收入，但不可否认是，泛海的地产、金融和战略投资业务目前仍保持总体稳步增长，这从财报的相关数据中即有所反映。

　　金融战投营收占比超8成

　　在泛海控股金融板块方面，证券业务上半年实现营收14.16亿元，同比增加147.11%，其中民生证券营收为13.28亿元；亚太财险实现营收19.93亿元，同比增加15.85%。尽管民生信托业绩在去年高位的基础上有所回调，但证券和保险板块的增长，使得公司金融板块整体仍维持较好业绩。

　　其中值得注意的是，亚太财险保费收入同比增长39.85%，高于行业增速28.53个百分点，非车险业务占比34.98%，同比上升16.02个百分点，综合成本率同比下降3.63个百分点。如能保持快速发展势头，亚太财险很快将成为泛海控股业绩的又一个有力支撑点。

　　在地产业务方面，据半年报披露，为推动武汉CBD在售项目去化，公司多措并举全面推进营销工作，包括随行就市调整价格策略、以需求为导向完善推售策略、实施激励及竞争机制、引入外部销售渠道等；同时还加快武汉CBD、北京泛海国际居住区二期剩余商业、车位的销售，加快资金回笼速度。

　　此外，泛海战略投资业务目前持有云锋基金、北汽新能源、万达影视、WeWork、青云等多个储备项目，参考近期科创板等资本市场改革风向，相信这些项目将成为投资业务的潜在业绩增长点，助力泛海集聚新一波的增长势能。

　　据泛海控股半年报披露，上半年公司金融、战略投资相关营收总计约37.29亿元，占公司总营收比例约82%，当下，一些地产企业甚至“暂停拿地”以应对楼市低迷周期，泛海控股则已经成功转换了自身的赛道。

　　随着泛海地产业务进一步向“城市运营商”的转型，以及与金融、战投业务的有机融合，其转型成效或将进一步显现。或许，在黎明的曙光即将照亮大地之前，还需要有一段“风雨”，还需要不被各类“流言”困扰。

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