7月经济保持稳健：实体经济观察2020年第28期

7月经济保持稳健——实体经济观察2020年第28期

概要

从中观高频数据来看，7月经济保持稳定。终端需求保持稳定，35城地产销量增速回落，但仍处年内次高点，而乘用车批零销量增速也双双回升。工业生产稳中趋升，样本钢企钢材产量增速转正，主要行业开工率也是涨多跌少、增速上行。

近期国常会部署进一步扩大开放稳外贸稳外资。会议指出，要支持发展跨境电商、海外仓、外贸综合服务企业等新业态，将服务贸易创新发展试点扩大到全国21个省份部分地区。我们认为，这充分贯彻了“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”的发展思路。以国内大循环为主体，绝不是关起门来封闭运行，而是要进一步实现国内和国际市场的更好联通，积极拓展国际合作空间，更好发挥我国的国际合作竞争优势。

需求：下游地产走弱，乘用车改善，家电走强，纺服仍弱。中游钢铁、水泥走弱，化工改善。上游煤炭分化、有色走强。交运分化。

价格：上周国内生资价格涨跌互现，国际油价回升。

库存：下游地产、乘用车回补。中游钢铁、水泥、化工均回补。上游煤炭回补、有色去化。

下游行业：

地产：7月前29天35城地产销量增速略降，百城土地成交遇冷。7月前29天35城地产销量增速降至5.2%，较6月有所回落，但明显高于前5个月。其中一二线销量增速小幅下滑，而三四线降幅收窄。一二线销售放缓也使得库存有所回补，上周十大城市商品房库销比继续回升至44.3周，仍处历年同期中等水平，指向库存压力尚可。上周土地市场成交遇冷，百城土地成交面积增速下滑，溢价率也有回落。

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乘用车：7月前26天乘用车批零回升，上周半钢胎开工率续升。6月汽车制造业营收增速继续回升至18%，创下18年5月以来增速新高。随着高基数影响逐渐消退，7月前26天乘联会乘用车批发、零售销量增速双双回升，其中零售销量增速由负转正，升至5%，批发销量增速升至8%。需求改善带动生产弱势改善，上周半钢胎开工率继续回升至65.4%，同比降幅也继续收窄。

家电：6月三大白电出口涨多跌少，厂家销量增速普遍回升。6月三大白电出口同比增速涨多跌少，其中受低基数影响，冰箱出口增速由负转正至25%，洗衣机出口增速降幅也有明显收窄，为-22%，而空调出口增速因基数抬升影响低位稳定，降幅略扩大至-18%。电商促销带来的需求改善，使得三大白电厂家销量增速普遍回升，其中洗衣机、冰箱厂家销量增速分别升至-6.2%、9%，洗衣机和冰箱厂家库销比也均低于19年同期水平，分别为0.38、0.48。

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纺织服装：6月子行业营收增速涨少跌多，基数抬升需求仍弱。6月纺织服装各子行业营收增速涨少跌多，受去年同期基数抬升影响，纺织业和服装服饰业营收增速降幅均有扩大，分别为-9.4%、-14.3%，而即便受到高基数干扰，皮革业营收增速降幅仍略有收窄至-13.7%。整体来看，行业需求依然偏弱，印证柯桥纺织价格指数低位略降。

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中游行业：

钢铁：上周钢价螺纹跌热板涨，钢材产量增速转正，库存回补。上周钢价走势分化，螺纹降而热板升，受钢价影响，吨钢毛利走势也同样分化。上周样本钢厂钢材产量增速回升转正至1.1%，而全国高炉开工率也有上行，升至70.2%，并创下18年以来同期新高，均指向生产有所恢复。但上周钢材社会库存和样本钢厂钢材库存双双回补，意味着需求仍在转弱。

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水泥：上周全国水泥均价下跌，水泥企业库容比继续回升。上周全国水泥市场均价下跌，环比增速降幅略有扩大至-0.4%，而水泥企业库容比继续回升至68.6%。7月下旬，随着雨水天气减少，下游需求缓慢回升，但受高库存压力影响，以及企业急于增加量的心理，原价格略偏高区域继续回落。分区域来看，华北、华东地区水泥价格趋稳，中南涨跌互现，西北、西南有所下调。

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化工：上周PTA产业链价格涨多跌少，涤纶POY库存回补。上周PTA产业链产品价格涨多跌少，其中PTA和涤纶POY价格均有回升，仅聚酯切片价格回落，三者均处低位。需求偏弱制约生产，上周PTA产业链负荷率涨少跌多，其中仅PTA工厂回升，而江浙织机和聚酯工厂双双回落。库存延续高位回补，上周涤纶POY库存天数继续上行至28天。

机械：6月机械子行业营收增速涨少跌多，降雨拖累下游需求。6月机械各子行业营收增速涨少跌多，其中通用设备、电气机械增速有所上行，分别上行至9.6%、6.8%，而专用设备、铁路船舶、仪器仪表营收增速均有回落，特别是铁路船舶增速受高基数影响由正转负至-1.1%，专用设备、仪器仪表营收增速分别降至16.5%、7.3%。6月我国长江流域遭遇短期强降水天气，对施工形成一定拖累，也使得机械行业需求略转弱。

上游行业和交运：

煤炭：上周煤炭价格涨跌互现，秦皇岛港口煤炭库存回补。上周煤炭价格涨跌互现，动力煤和无烟煤价格均有回落，焦煤价格上行，而秦皇岛港煤价格继续下降。上周秦皇岛港口煤炭库存继续回补，但仍处历年同期偏低水平。

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有色：上周LME铜、铝价格均升，铜、铝库存双双回落。秘鲁的抗议者袭击了Las Bambas铜矿的一支车队，赞比亚国有投资部门将以矿产运营者的身份经营矿山，而非作为少数投资者，上周铜价均值走高。力拓集团表示除非电力供应商更改能源协议条款，否则可能将会关闭冰岛ISAL铝冶炼厂，上周铝价均值上行。

大宗商品：上周原油均价回升，CRB指数上行，美元指数回落。美国钻井公司持续数周将石油和天然气钻井平台数量削减至历史新低，沙特为维持炎夏条件下发电可能会燃烧创纪录的原油，上周原油均价回升。上周CRB指数上行。美国劳工部公布至7月18日当周初请失业金人数141.6万人，高于市场预期的130万人，创3周新高，为自3月以来首次上升。上周美元指数回落。

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交通运输：上周BDI降、CCFI升，公路物流运价指数略升。上周BDI指数继续回落，但CCFI指数有所回升。上周巴拿马型船舶平均租金环比下降16.2%，海岬型船舶平均租金环比下降18.7%，超灵便型船舶平均租金环比上升4.3%。上周公路物流运价指数略升。