高瓴火速再出手：这两家公司市值大涨170亿

作者 |文丹

报道 |投资界PEdaily

高瓴资本再次甩出大手笔。

投资界消息，7月13日，百济神州宣布向特定现有投资者以注册直接发行的方式发行股票，每股以14.2308美元的购买价出售，发行总收入约为20.8亿美元。其中，高瓴认购了不低于10亿美元的份额，缔造了全球生物医药史上最大一笔股权投资。

而在前一天，高瓴战略投资A股呼吸吸入制剂龙头企业健康元(行情600380,诊股)的消息传出。7月12日晚间，健康元发布公告称募集不超过21.73亿元，高瓴独家包揽。如若顺利，高瓴将持有健康元8.00%股份，变身公司第二大股东。

受此消息影响，今日健康元和百济神州股价应声大涨。7月13日当天，健康元开盘一字涨停，报收18.37元/股，市值达到358亿，今日再次涨停，股价创出20.21元/股新高，截至中午休市总市值达393亿元。今日开盘，百济神州大涨近10%逼近涨停、后有回落，市值刷出新高1365亿港元（约1247亿人民币）。

一夜之间，健康元市值大涨近40亿元，而百济神州更是惊人，市值暴涨131亿港元（约118亿人民币），两家市值一共涨了170亿元。这种现象被外界总结为“高瓴效应”，已经成为今年资本市场一道独特的景象。

缔造全球生物医药历史！

豪掷70亿，高瓴第八次投资百济神州

一纸公告，再次引爆医药圈和创投圈。

7月13日，百济神州宣布向特定现有投资者以注册直接发行的方式发行145,838,979股每股面值0.0001美元普通股的定价，每股普通股以14.2308美元的购买价出售，相当于每股美国存托股份（ADS）185美元，发行总收入约为20.8亿美元，扣除发行费用后的净收入为20.7亿美元。其中，高瓴认购了不低于10亿美元的份额。

事实上，这并非高瓴首次重金下注百济神州。早在2014年的A轮融资，高瓴就投资了百济神州，之后参与百济神州共计7轮的融资，作为唯一的全程投资机构长期为其提供资金和战略支持。如今，百济神州已经是高瓴在美股的第二大重仓股。

对于此次重磅交易，高瓴资本联席首席投资官易诺青表示：“这是高瓴连续第八次投资百济神州，最吸引我们的是，百济神州是一家有灵魂的企业，从创立的第一天起就坚持做最好的科学和最高质量的创新药，研发上只做全球最优或最新。通过对百济神州这样本土创新领先企业的长期支持，我们希望能够助力中国创新药企业高质量发展，登上世界一流制药舞台。”

这种机构投资者对创新型新兴企业的支持力度，在全球生物制药史上也十分罕见。那么，百济神州到底有什么特别？

资料显示，百济神州是一家全球性、商业阶段的生物科技公司，专注于研究、开发、生产以及商业化创新性药物以为全世界患者提高疗效和药品可及性。目前，百济神州两款自主研发的药物——BTK 抑制剂百悦泽®（泽布替尼胶囊）正在美国和中国进行销售、抗PD-1 抗体药物百泽安®（替雷利珠单抗注射液）在中国进行销售。

值得一提的是，泽布替尼是历史上第一个完全由中国企业自主研发，得到FDA批准的抗癌新药，实现了中国创新药“零的突破”，成为中国药物研发史上绝对的里程碑事件。而替雷利珠单抗注射液则是百济神州全球首款肿瘤免疫治疗药物，意义同样重大。

此外，百济神州在中国正在或计划销售多款由全球制药巨头安进公司、新基物流有限公司（隶属百时美施贵宝公司）以及EUSA Pharma 授权的肿瘤药物。2019年11月，百济神州与安进公司达成全球肿瘤战略合作关系，合作内容包括在中国开发和商业化安进的3款产品，以及在全球范围内共同开发20 款安进抗肿瘤管线药物。

此次合作开创了迄今为止中国生物科技公司与全球生物制药企业之间金额最大、涉及产品与管线药物最多的交易。预计到2020年底，百济神州在肿瘤领域的商业化产品有望超过8款。

超强业务能力背后，百济神州在资本市场的表现也一骑绝尘。2016年，百济神州率先拿到“船票”，成为第一家研发阶段却赴美上市的医药企业，2018年8月又在香港联交所主板成功上市，是首个在纳斯达克和香港联交所双重一级上市的中国生物科技公司。

彼时，美股上市发行价为24美元，截至港股IPO前百济神州股价一度飙升7倍，市值达95亿美元（约745亿港元）。如今，市值再度刷新至1365亿港元。

投资界了解到，此次发行20.8亿美元股票用于推进公司营运、临床研发和商业化活动。同时，百济神州首席财务官兼首席战略官梁恒透露，百济神州对中国投资者和市场非常重视，目前正在积极考虑，与有关部门协商，回归A股市场。

前一天刚刚出手近22亿

将成第二大股东，高瓴浮盈近15亿元

让人惊叹的是，在出手百济神州的同时，高瓴另一笔投资也浮出水面。

7月12日晚间，健康元（600380.SH）发布公告称，公司非公开发行股票，募资不超过21.73亿元，发行股份不超过1.69亿元，大致发行价为12.83元/股。这波定增，只有一家机构——高瓴资本。若本次非公开发行成功实施，高瓴将持有健康元股份总数的8.00%，成为公司第二大股东。

昨日开盘，健康元直接涨停封板，今日再次涨停，股价创出20.21元/股新高，截至中午休市总市值达393亿元，高瓴资本累计获得浮盈近15亿元。

此次高瓴选择健康元，看中的是其呼吸吸入制剂赛道。

健康元前身系太太药业，上世纪90年代“太太口服液”、“静心助眠口服液”等曾帮助健康元成为市场中最成功的保健品企业。2002年健康元收购丽珠集团(行情000513,诊股)，从而形成了母子两公司皆为上市公司的局面。

此次非公开发行股票之前，健康元一季报前十大股东阵容可谓“豪华”，出现了外资、知名公募基金、基本养老保险基金和社保基金等知名投资机构的身影。

相比健康元在中药、单抗等领域的涉猎，其在呼吸领域的布局或许更有看点。目前健康元旗下深圳太太药业、深圳海滨制药以及丽珠制药厂均已布局吸入制剂，除此之外，健康元控股子公司上海方予还与广州呼研所及自然人金方曾合资成立健康元呼吸工程公司，共同致力于呼吸系统的药物研究与开发。

而这或许是此次交易的关键。呼吸道管线业务一直都是医药巨头的必争之地，造就了葛兰素史克、阿斯利康、诺华三大巨头，而在国内药企中，除了正大天晴、中国生物制药外，健康元也早就在呼吸吸入制剂领域进行深入布局，是研发管线布局最全面的企业。

目前健康元已有两个产品成功上市，在研产品30余项，已投产2项。其中不乏布地奈德、舒利迭仿制药等大品种布局，吸入用4项产品有望在今年获批，2021-2022 年还有6个呼吸科产品有望上市。

长期以来，外资药企掌握国内90%以上的吸入制剂市场，如今这一局面逐渐被打破。而有了高瓴资本的加持，健康元未来想象空间巨大。天风证券(行情601162,诊股)研报对公司呼吸板块的重点产品进行了市场空间测算，预计到2025年呼吸板块产品收入将超过50亿元，净利润有望超过12亿元，利润体量堪比目前的健康元。

“高瓴效应”屡屡浮现

总投资1200亿，高瓴医药投资版图庞大

至此，自2020年以来，高瓴资本已经先后参与了5家A股上市公司的定增项目，投资超百亿。出手如此阔绰，高瓴底气何来？

资金实力当然毋庸置疑。迄今为止，高瓴资本管理资金规模高达5000亿人民币，是亚洲规模最大的私募股权投资机构之一。更令人惊讶的是，今年3月，高瓴启动了多达130亿美元新募资，一旦完成将再次创下亚洲规模最大单只基金的历史记录。

再看布局。百济神州之后，高瓴资本在一级市场生物医药板块便开始系统性地密集布局。在创新药领域，高瓴陆续投资了甘李药业(行情603087,诊股)、君实生物(行情688180,诊股)、信达生物、恒瑞医药(行情600276,诊股)等；在医疗介入领域投资了沛嘉医疗后，高瓴资本又陆续投资了启明医疗、微创心通，并深入上下游投资了介入影像等公司。在CXO领域，高瓴则参与了药明康德(行情603259,诊股)的私有化回归，并投资了泰格医药(行情300347,诊股)、凯莱英(行情002821,诊股)等公司。

目前，高瓴已在全球范围内基本完成了生物医药、医疗器械、高端医院、医药零售等全产业链覆盖，投资了160多家企业，其中中国企业超过100家，总投资金额超过1200亿元人民币，投资企业总市值超过2.5万亿元。

表面上看，高瓴出手密集，令人眼花缭乱；实际上，这是一种通过做大生态，来提升整个产业想象力和价值的系统打法，也即张磊常常强调的“正和游戏”。如果说创新药产业是一条崭新的雪道，多年来，高瓴与众多企业一起通过投资、并购、合作不断打通医疗健康产业上下游生态，促进行业融合创新和共赢，都是希望把这个雪道建的越来越长、越来越厚。

其中，高瓴与药明康德的合作最为典型。作为长期的投资人和合作伙伴，高瓴从战略和业务的层面不遗余力地支持药明康德建设高性价比、高效率的一体化研发服务平台，为不断涌现的大量新型初创公司、研究机构、科学家、创业者、医院和医生赋能，大大降低了创新成本，帮助整个行业缩短药物及医疗器械研发周期。张磊曾言，为什么中国医药(行情600056,诊股)产业的原发创新出现爆发的趋势，因为“有了药明康德这样的公司”。

今年以来，高瓴在一级、二级布局的多家生物医药、科技公司的股价都实现爆发式上涨。

比如，高瓴再融资新规后出手的首笔定增案——加仓CRO龙头凯莱英，持有至今收益已经高达90%，而距离定增时间还不到5个月；高瓴重仓杀入的港股微创医疗，在过去两个月暴涨200%，而在其股价上涨期间，高瓴也是一路加仓。2018年参与定增的CRO龙头泰格医药，2019年暴涨122%，今年以来再度大涨 53%。2018年5月布局的药明康德，两年时间收益率超过 200%。

今年6月29日，高瓴投资的三家医药公司海吉亚、康基医疗、甘李药业分别在港股、A股上市。甘李药业目前已经取得了11个一字连板，且仍未开板，总市值达到948亿元，股价较发行价已翻4倍。康基医疗首日大涨98.8%，次日再涨8%，总市值414亿港元；海吉亚医疗上市首日大涨40.5%，目前市值190亿港元。

这种现象，被外界总结为“高瓴效应”。高瓴一旦重仓杀入某家公司后，市场会迅速实现价值发现。

“高瓴资本看好的行业，其第一梯队公司几乎会全部买入，尤其是医疗。”一位长期投资生物医药的投资人对投资界坦言。比如医药外包行业龙头药明康德、泰格医药、凯莱英等第一梯队公司被高瓴持有，心血管领域微创医疗、启明医疗等同样均被高瓴持有。最突出的则是高瓴对PD-1的重注。PD-1是重要的肿瘤免疫疗法药物，高瓴接连投资了四家龙头企业，分别是百济神州、恒瑞医药、信达制药、君实生物。目前这四家企业都实现了IPO，而君实生物即将在科创板再次上市。

这是在一个生态长期深耕建设的必然结果。上述投资人最后发现：“这样的打法，绝大多数机构难以轻易复制。”