大树：简单说说A股，不乐观

　　海外股市反弹了。

　　虽然说在全球股票市场反弹的过程中咱们大A股并没有表现出在暴跌时候的那种强势，但是很多小伙伴已经开始按不住自己的小手了，所以，最近问A股能不能抄底的筒子又多了起来。

　　我最近关注的重点不在股市身上，行为代表观点。对于A股的问题，今天就是简单说说。

　　A股现在能不能抄底？

　　很多人说未来是一个史诗级的牛市，现在就是买入良机。我不知道这样的结论是如何得出来的，思来想去，短期看不到什么良机，而长期股市肯定是要涨的，只是这个牛市恐怕不是什么史诗级的，而且长期也要看有多长期，如果这个期限足够长，那么也没什么意义，凯恩斯曾经曰过：

　　「长期看，我们都已经死了」。

　　01

　　短期来看，A股还是很难乐观的。

　　前期疫情只是在国内爆发的时候，A股市场走得很暴力。背后的逻辑一个是基于疫情对短期影响大对长期影响不大的预期，一个是基于对政策宽松的预期，再加上资金处于空窗期，股市也就被干上来了。但是现在的情况却发生了很大的变化。

　　先说对经济的预期，虽然全球疫情爆发后，A股市场也跟着外围市场下跌了，但是整体跌幅不大，如果从疫情前算起，到现在股市也就跌了10%左右。这样的幅度是个什么概念呢？非典时期大约就跌了这么多，而现在的疫情显然不是当年非典可以比的。过去我们对经济进行预期也就是觉得疫情会打击消费内需，但是现在很清楚，全球经济衰退，外需也没了，这对经济的影响有多大？这样的影响目前的市场是没有很好消化的。

　　当然，你可以说，非典时候跌10%，海外跌30%那是因为当时美股估值高，有泡沫，咱们大A股便宜。对于这一点，看上去好像是那么回事，沪深300指数市盈率也就11倍，确实是不高。但是这其实是个错觉，如果你把银行、地产等一些传统的大盘蓝筹拿出去再看，我们现在的股市估值并不低，去看看中位数或是中小创的估值水平，你就知道，纳斯达克涨十年也就这样。

　　如果再具体到一些板块，什么科技、5G、创业板、科创板，这些玩意的估值更是高得离谱。在一个正常的市场环境下，这样的估值没问题，创业板50倍市盈率，咱们也有过150倍的时候，但问题是在当前这个举世皆哀的环境下，这么高的估值是很难维持的。说白了，现在市场就是杀估值的时候，谁高杀谁。

　　所以，即便忍不住小手要买点A股，那也别再听一些机构在那瞎忽悠，老老实实大盘蓝筹会好很多。这些东西即便跌，你也熬得过去。

　　除了消化疫情对经济的影响外，对于宽松政策，市场其实也是需要重新评估的。我不知道国家处于什么考虑，当经济面临救命的时刻还要端着高质量不放，也许是高瞻远瞩，也许是在下很大一盘棋，咱们普通人理解不了吧。

　　不过，理解不理解无所谓，市场对政策的失望却是真的。上周开的政治局会议说准备发行特别国债加强宏观对冲，市场怎么反应的？这周降低了20BP的回购利率，市场是怎么反应的？不用我多说，大家看看市场的走势就知道了。难以想象，当经济面临国内疫情冲击之后又要面临全球经济停摆这种远超08年危机的冲击下，我们现在那点扣扣索索的政策能发挥出什么作用。论疫情管控，我们行动迅速，美国迟缓麻木，论经济救助，这事可能刚好又反过来了。

　　02

　　长期来看，A股市场前景依然乐观不起来。

　　这次疫情我们率先控制住了，又厉害了我的国，于是乎就有一些声音说疫情过后咱们就大国崛起，经济繁荣，股市史诗牛了。对于这种说法大树是不以为然的，不是说我们的国不厉害，而是如果全世界都陷入了危机，咱们自己怎么能牛得起来？离开全球化，我们的发展也是困难重重的。

　　2020年挺可惜的，如果没有这次疫情，2020年将是我国经济难得的好时光，也是经济调整难得的窗口期。但是疫情来了，这个窗口期没了，不但没了，而且2020年过得还很艰难。在这艰难时刻，我们总是期待着熬过去，好日子就来了。但问题是，好日子真的就会来了吗？也许会比疫情的时候好，但是说是什么好日子恐怕谈不上。

　　疫情前，全球化正在走向反面，那疫情后呢？全球忽然大团结了吗？不可能的，疫情会加速反全球化的过程。疫情期间，中美双方的角力，欧盟之内的勾心斗角，沙特和俄罗斯的自杀式袭击，我们看到的不是团结，而是恩怨。

　　放开恩怨不说，疫情发生后欧美各国都进行量化宽松和财政刺激，这些政策可能会挽救金融市场不至于崩溃，但是后遗症是什么？那就是再度被拉大的两级分化。这样的情况下，民粹势力会更加强大，全球化恐怕会在疫情后受到极大的调整。本来2021年就是一个比较难的年份，有了疫情，可能会更难。

　　当然，经济增长和股市之间不是必然正相关的，如果经济不好，但是利率一直降低，靠估值的提升也不是不能涨。但是有了疫情之后，利率是不是能一直降也成了一个大问题。疫情期间，很多国家都直接直升机撒钱，但是钱可以印，东西却是印不出来的。想想一边是中断的生产，一边是靠着印钱维持的消费，其结果会是什么呢？一段高通胀时期恐怕是我们需要面对的。高通胀和利率之间的关系不用我讲大家都知道，这货就是财富粉碎机。

　　所以，长期看，无论是经济预期还是利率估值，A股也没有想象中的那么光明。

　　盛世之中我们拼的是成长能力，乱世之中我们就要拼生存能力了，这个时候，花俏的概念都没有用，大而不能倒才有用。

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