股票与票据、债券相比「关于金融的读书笔记」

一、《三言九鼎 唐纳德·亚克曼：把股票看作债券》的笔记

问：亚克曼基金有怎么样的投资理念？ 亚克曼：我形容这个投资理念是把股票当成是债券。我尝试使用一个三角形来解释。三角形的底是一个低的购买价格。我们做的是

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2017-12-08

尝试通过观察公司未来产生的现金流，公司的增长能力，公司未来的盈利能力，再投资能力，并考虑未来的通货膨胀，来寻找股票未来的回报率。我们会得出一个股票的复合增长率。

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我觉得价值意味着我们真的不希望失去自己的金钱，不想有损失。正如有人曾经说过，在这个行业有两个规则：第一个是不要输掉客户的钱，第二个规则是不要忘记第一条规则

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：通过做充足的研究和保持客观，而且在思想方面认为我们是在购买一个业务，所以我们是真正的商人，我们要了解业务，以便了解我们买了什么，而且我们要以低于

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其价值的价格购买

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几乎所有的业务，可以放在一个二维坐标中评判，如果一个轴是固定的资产，另一个则是对经济的敏感性。我们发现，如果你以较低的价格获得有着低经济敏感性和较低资本要求的企业往往会获得丰厚的回报。问题是满足这些的通常是大企业，不管是可口可乐、强生公司或百事可乐或别的公司。但偶尔，它们股价下降并显示出良好的价值。现在正好是这样的一个时期。

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价投都是把股票看作是永续债，收益率就是PE的倒数，票息就是股息，票面价值就是每股净资产。差别就是股票动态的，债券是静态的。

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二、《w奔波儿霸 再来谈谈战略 》的笔记

投资不应该把大量精力投入到细枝末节之中，而应该着重去思考，为什么有些公司能获得跨越式发展？大部分公司20%增幅就算不错了，少数公司为何动辄就是50%以上的增幅？为何总是超出市场预期？我认为，这就是战略的力量。

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。人人都认可的东西，就只是个好听的口号，没有任何价值。只有在历史的重要关口上，顶着压力做出了正确的战略选择，才会有跨越式发展。长城赌SUV，吉利赌沃尔沃，恒大融创赌房价涨，这都是伟大战略，也是高风险赌博。

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迷信战略的力量尤其是把运气因素导致的成功也归功于当初的战略决策英明是危险的，巴菲特只给确定性付钱，而不给可能性付钱。退一步讲，就算真有能预知未来的战略，也需要上层精确的描述和基层员工的准确理会并踏实执行才能落实到位，尤其对于规模大的企业这其中之难，做过企业的朋友应该深有感触的。

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以上为本人读文章时随手记的阅读笔记，未做排版。如欲阅读全文内容，请按文章题目自行搜索原文。