8月CPI、PPI：食品价格略超预期 通胀水平总体可控

　　【数据】国家统计局公布数据显示，8月CPI同比上涨2.8%，预期2.6%，前值2.8%；PPI同比-0.8%，预期-0.9%，前值-0.3%。

　　【点评】 中国民生银行首席研究员温彬对我国8月CPI、PPI进行分析，评论如下：

　　CPI：同比上涨2.8%，涨幅与前月持平；环比上涨0.7%，涨幅较前月扩大0.3个百分点。本月CPI同比涨幅略高于预期，主要原因在于食品价格上涨超出预期。CPI当月同比2.8%，累计同比2.4%，仍位于“全年居民消费价格涨幅3%左右”的目标之内，当前通胀水平整体可控。

　　从结构上看，CPI上涨动力主要来自于食品，食品CPI当月同比上涨10%，创2012年1月以来的新高，影响CPI上涨约1.93个百分点；非食品CPI当月同比上涨1.1%，涨幅较前值回落0.2个百分点，创2016年5月以来的新低，影响CPI上涨约0.91个百分点；不包括食品和能源的核心CPI上涨1.5%，亦是2016年5月以来的新低。

　　具体来看，八大类主要消费品种，仅食品烟酒、其他用品和服务价格涨幅较前值扩大，衣着、居住、生活用品及服务、教育文化和娱乐、医疗保健价格涨幅均较前值回落，而交通和通信价格降幅扩大。食品价格的上涨主要由肉和果价格上涨拉动。本月，猪肉价格同比上涨46.7%，创近8年新高，影响CPI上涨约1.08个百分点，主要受非洲猪瘟疫情等因素影响，生猪产能下降较多，导致供应偏紧所致。

　　此外，受中秋节临近和消费替代影响，牛肉、羊肉价格亦涨幅较大，分别同比上涨12.3%和12.5%，达到年内高点。受南方雨水较多、台风等自然灾害频发影响，鲜果价格同比上涨24%，虽较前月回落幅度较大（15.1个百分点），但仍处于较高水平。从农业部发布的高频数据来看，与8月初相比，7种重点监测水果平均批发价总体呈回落趋势，肉类平均批发价格仍在上涨，下阶段支持CPI上涨的因素主要来自猪肉。

　　PPI：同比-0.8%，较前月回落0.5个百分点，环比-0.1%，较前月回升0.1个百分点。本月PPI延续回落态势，同比和环比增速均连续第二个月位于负增长区间。

　　分结构看，生活资料PPI同比上涨0.7，涨幅较前月回落0.1个百分点；生产资料PPI同比下降1.3%，降幅较前月扩大0.6个百分点，是导致本月PPI加速回落的主要因素。PPI的回落主要受国际油价走低影响。8月中，布伦特原油现货价一度跌至55.48美元/桶，虽然月末回升至59.38美元/桶，但仍较月初下降7.2%。受此影响，石油产业链PPI回落明显，石油和天然气开采业PPI同比下降9.1%，石油、煤炭及其他燃料加工业PPI同比下降5.9%，二者均创近三年的当月最大降幅。

　　另一方面，受国内外生产需求偏弱影响，大宗商品价格回落，能源、钢铁、矿产类商品价格不同程度下降，尤其是中国大宗商品价格指数（矿产类）从8月初的152.63降至月末的130.01。PPI的回落主要受国际油价走低影响。8月中，布伦特原油现货价一度跌至55.48美元/桶，虽然月末回升至59.38美元/桶，但仍较月初下降7.2%。受此影响，石油产业链PPI回落明显，石油和天然气开采业PPI同比下降9.1%，石油、煤炭及其他燃料加工业PPI同比下降5.9%，二者均创近三年的当月最大降幅。

　　另一方面，受国内外生产需求偏弱影响，大宗商品价格回落，能源、钢铁、矿产类商品价格不同程度下降，尤其是中国大宗商品价格指数（矿产类）从8月初的152.63降至月末的130.01。

　　综合来看，本月食品价格上涨支撑CPI维持高位，石油价格低走带动PPI回落。值得注意的是，当前布伦特原油现货价重新超过60美元/桶，国内汽油价格自8月以来整体呈上涨态势，下阶段要密切关注石油价格走势。随着各级政府采取多种措施保障猪肉生产与供应，其他可替代肉类供应增加，未来通胀水平总体可控，货币政策仍有较大操作空间。但影响物价的关键因素猪肉和油价需要密切关注，特别是在降准、降息等政策影响下，要防止投机资金炒作，出现类似于“豆你玩”“蒜你狠”“姜你军”等推高商品价格、扰乱市场秩序等现象，形成通胀压力。

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