博时基金蔡滨：在成长性行业精选好公司

上证报中国证券网讯（记者 何漪）基于基本面研究，以企业价值作为投资准绳，“赚企业成长的钱和周期轮动的钱”——这是博时基金经理蔡滨获取长期稳健回报的制胜法宝。Wind数据统计显示，截至8月14日，蔡滨管理的博时荣享回报混合A自2018年8月23日成立以来，收益率超过96%，实现了接近翻倍的投资回报。

近两年来，市场出现了大幅下跌、上下震荡以及持续攀升的行情。由于该基金设置了封闭期，让很多投资者避免了中途下车，从而享受了完整的投资收益。

蔡滨拥有一套系统的投资逻辑。在投资上，他一方面注重在高成长性行业中精选好公司；另一方面擅长于逆向投资周期股。此外他非常看重组合的风险收益比，会根据个股预期收益率进行动态调整，这也帮助蔡滨在不同风格的市场环境中获得超额收益。

在蔡滨看来，在国内经济转型、产业结构升级的大背景下，中国传统行业出现了很多高成长性的股票。从3年-5年、或是更长的时间维度去看，部分公司能够实现盈利增速达到名义GDP的两倍以上。“不能把成长股简单地看作是科创板、创业板一类小股票。”

蔡滨同时表示，公司所处的行业地位、商业模式、产品力的优劣、管理能力的强弱等因素，都将影响行业、公司的成长性。“我会买一些在高成长行业的好公司。由于具备较强的竞争优势，好公司的盈利增速往往会超越行业的盈利增长。” 此外，蔡滨的框架还非常注重市占率的提升，偏好那些能把自己市场份额扩大的优质公司。

不过，对于蔡滨来说，好公司不一定就是好股票，买入的价格也很重要。如果错判了公司价值，以远高于公司价值的价格买入，就会造成亏损。估值要和增速匹配，有些公司增速很快，但在市场的充分认识后，估值也会比较高，其匹配度未必是最好的。他更偏向于估值合理的股票，通过企业的不断成长，在未来3年-5年带来超额收益。