自称“蚂蚁”的金服有多大？

　　近日，央行发布了《金融控股公司监督管理试行办法》征求意见稿，牵动着整个金融行业的神经，此文件的酝酿出台，标志着金控行业即将迎来一场全新的变革。

　　近日，央行发布一纸文件——《金融控股公司监督管理试行办法》征求意见稿（下称“意见稿”），牵动着整个金融行业的神经，央行在意见稿的解释说明中指出，“非金融企业投资形成的金融控股公司盲目向金融业扩张，存在监管真空，风险不断累积和暴露”，“损害金融机构和投资者的权益”。此文件的酝酿出台，标志着金控行业即将迎来一场全新的变革。

　　金融控股行业谋变

　　之前的2018年，中国人民银行曾经挑选包括蚂蚁金服、苏宁集团、招商局集团、上海国际集团、北京金融控股集团在内的五家机构，作为金融控股集团监管首批试点。一家央企、两家地方国企、两家民营企业。现在看来，按照《意见稿》，蚂蚁金服、苏宁集团等非金融企业发起的金控集团无一合格，全部需要向中国人民银行申请金融控股牌照。

　　根据央行此前发布的《2018年金融稳定报告》中规定，金融控股具体包括以下5种：

　　第一种：国务院批准的大型国企集团。如中信集团、光大集团等。

　　第二种：地方国企。如上海国际集团、北京金控集团等。

　　第三种：产融结合类的央企。招商局、国家电网等。

　　第四种：民营企业和上市公司。如复星国际、海航集团、明天系、恒大集团等。

　　第五种：互联网企业向金融领域拓展。如蚂蚁金服、腾讯、苏宁、京东等。

　　目前来看，监管的主要对象自然是后两种，民营上市系与互联网巨头系。

　　由于这些金融控股公司业务领域多元、资产规模庞大、组织架构复杂，实际上已成为系统重要性金融机构。

　　近年来，涉及到后面两类的部分金融控股公司，盲目发展和扩张，使得金融控股风险不断暴露，加大了系统性金融风险。比如此前被接管的包商银行和安邦就是例子。

　　昔日，包商银行为明天系旗下金融机构，明天集团合计持有其89%的股权，由于包商银行的大量资金被大股东违法违规占用，形成逾期，最终导致包商银行出现严重的信用危机，触发了法定的接管条件被依法接管。

　　安邦同样也是，2011年安邦的注册资本仅为51亿元，然而，短短几年时间，安邦便把自己吹捧到资产两万亿的巨鳄，而其中所用到的手段无非是“空手套白狼”+“左手倒右手”。

　　互联网巨头大都通过原有业务掌握了大量用户的消费数据，一旦被其拿到相关金融牌照，便相当于掌控了整个业务的全部流程，借此提供消费—借款—存钱一条龙服务。

　　央行有关部门负责人就意见稿答记者问时表示，非金融企业、自然人实质控制两个或两个以上不同类型金融机构，并达到一定资产门槛的，应当设立金融控股公司，将所有从事金融业务的机构股权都归于该公司下，以保持清晰透明的金融股权架构，有效隔离金融风险和实体风险。

　　蚂蚁金服作为全球最大的独角兽公司，是阿里系从电商平台向金融业务衍生的结果，是非金融企业投资形成金融控股公司的典型代表。

　　据彭博社报道，蚂蚁金服已经迅速做出反应，计划设立一家新的子公司，用以申请金融控股公司牌照。此后蚂蚁金服将一分为二，分别设置在两个不同的公司之下。第一个公司将持有小贷、银行、保险等金融牌照，划入新成立的“金融控股”旗下。而金融云、风险管理等科技业务将继续保留在蚂蚁金服体内。

　　蚂蚁金服到底有多大？

　　蚂蚁金服起步于2004年成立的支付宝。2014年10月，蚂蚁金服正式成立。起初公司名为“浙江蚂蚁小微金融服务集团有限公司”。2016年12月28日，更名为“浙江蚂蚁小微金融服务集团股份有限公司”。

　　虽然叫“蚂蚁”，但是其体量绝对不是“蚂蚁”。

　　2018年蚂蚁金服估值超过1万亿人民币，蚂蚁金服在互联网金融领域的布局，使其已经成为全球估值最高的独角兽企业。

　　仅仅支付宝用户数就超过10亿，从2016年年底的4.5亿用户到2017年年底的5.2亿用户，再到逾10亿用户，支付宝的扩张速度惊人。

　　据天眼查信息显示，蚂蚁金服旗下公司众多，仅一级子公司就有42家，其中39家为控股子公司。而由子公司衍生出的孙公司、曾孙公司更是难以计数。蚂蚁金服体量之大，业务之广，已经是一家堪比央企的巨无霸。

　　在蚂蚁金服42家一级子公司中，投融资咨询类公司有6家：上海云鑫创业投资（100%持股）、上海云钊创业投资（100%持股）、蚂蚁达客（上海）股权众筹服务（100%持股）、云涌产业共赢（北京）创业投资（100%持股）、上海云钜创业投资（100%持股）、杭州蚂蚁未来投资咨询（100%持股）；

　　信用管理类公司2家：杭州灵芝信用（100%持股）、芝麻信用（100%持股）；

　　商业保理类2家：商融（上海）商业保理（100%持股）、商诚（上海）商业保理（100%持股）；

　　小贷类2家：重庆市蚂蚁小微小额贷款（100%持股）、重庆市蚂蚁商诚小额贷款（100%持股）；

　　保险代理类2家：上海蚂蚁韵保保险代理（100%持股）、蚂蚁保保险代理（100%持股）；

　　融资担保类2家：商诚融资担保（100%持股）、重庆市阿里小微融资担保（100%持股）；

　　金融资产交易所2家：网金社（持股25%）、天金所（持股19.72%）；

　　基金类2家：蚂蚁（杭州）基金销售（持股68.83%）、天弘基金（持股51%）；

　　支付类2家：支付宝（持股100%）、中交金卡；

　　财险2家：国泰财险（持股51%）、众安在线（持股19.9%）；

　　相互保险社1家（信美人寿相互保险社）、民营银行1家（网商银行）。

　　粗略统计，42家一级子公司中，金融类机构有26家，占到了一多半。很多人熟知的支付宝、余额宝、芝麻信用、借呗、花呗、网商银行等等，都囊括其中。蚂蚁金服涉足金融领域之广，股权之复杂，金融版图之大可想而知。

　　再来看蚂蚁金服的股东，其中更是不乏国企、央企、资本大鳄、金融大咖。

　　其中，新华人寿（持股0.66%）、中国人寿(行情601628,诊股)（持股1.66%）、太平洋(行情601099,诊股)人寿（持股0.86%）、全国社保基金理事会（持股4.66%）都是蚂蚁金服股东；中邮系、绿地控股(行情600606,诊股)集团以及海尔集团也均通过北京中邮投资中心持有蚂蚁金服股权。

　　股权层层穿透后，国家开发银行、上海国际集团、史玉柱的巨人投资、广发证券(行情000776,诊股)、歌斐资产、“私募一姐”王茹远、横店集团、华泰证券(行情601688,诊股)、中国泛海控股(行情000046,诊股)、远东控股等等，诸多知名企业、金融大咖也均通过旗下子、孙公司参股其中。

　　不过，上述公司持有蚂蚁金服的股份毕竟在少数，总共不到蚂蚁金服股份的24%。

　　而蚂蚁金服真正的大股东是杭州君瀚股权投资合伙企业（有限合伙）与杭州君澳股权投资合伙企业（有限合伙），两家公司合计持有蚂蚁金服76.43%的股份。马云也正是通过这两家公司得以控制整个蚂蚁金服。

　　其中，杭州君瀚是蚂蚁金服最大股东，持股比例42.28%。杭州君瀚有四大股东，分别为马云、谢世煌、杭州云铂投资咨询有限公司以及杭州君洁股权投资合伙企业（有限合伙）。而马云均持有后两家公司股份，其中杭州云铂为马云百分百控股公司。

　　蚂蚁金服第二大股东则为杭州君澳，持有蚂蚁金服的股份仅次于杭州君瀚，为34.15%。

　　杭州君澳股东则较多，很多阿里巴巴内部高管均持有其股份，包括井贤栋、彭蕾、张勇、戴珊、胡晓明等，马云则通过100%持股的杭州云铂和部分持股的杭州君济股权投资合伙企业（有限合伙）参与其中。

　　马云牢牢掌控着蚂蚁金服，虽然在前台看到的是彭蕾、井贤栋等忙碌的身影。

　　根据最新的巴克莱银行对蚂蚁金服的估值1550亿美元来看，蚂蚁金服规模已超过万亿人民币。按照昨日最新收盘价，工商银行(行情601398,诊股)市值为1.9万亿，建设银行(行情601939,诊股)市值1.78万亿，农业银行(行情601288,诊股)市值1.21万亿，中国银行(行情601988,诊股)1.05万亿，招商银行(行情600036,诊股)市值8798.12亿。

　　如此庞大的金融集团，毫不夸张的说，其触角显然已伸向中国金融的方方面面，实际也已成为系统重要性金融机构。

　　拆分蚂蚁金服

　　从去年以来，BigTech逐渐成为了金融科技领域的高频词汇。BigTech是人们对科技巨头的统称。但近年来随着科技巨头不断涉足金融领域，BigTech演变成了一个特定名词。

　　央行前行长周小川曾多次发声，警示BigTech赢者通吃的风险。他指出，如果用倾销和补贴的办法来抢占市场份额，先实现自己成为“赢者”，然后再把其他的竞争者打掉或兼并掉，这种做法会导致不公平竞争，有可能造成重大的市场扭曲，事后会造成损失。

　　去年10月16日，蚂蚁保险、信美人寿联合推出“相互保”，实现大病保障低门槛、高透明、还能互助共济。

　　只要支付宝用户的芝麻分650不低于分，而且年龄不超过60岁，无需交费就能加入到其中，获得包括恶性肿瘤在内的100种大病保障，在他人患病产生赔付时才参与费用分摊，自身患病则可一次性领取保障金。

　　相互保上线后，3天时间用户超过330万人，9天就突破1000万，一个月后已经达2000多万人……

　　监管部门迅速出手，约谈信美人寿，指出“相互保”涉嫌违规。在此之后，“相互保”便升级为“相互宝”，由蚂蚁金服负责运营。新的“相互宝”是一款基于互联网的互助计划，背后不再对接《信美人寿相互保险社相互保团体重症疾病保险》。“相互宝”变成了一个纯粹的互助计划。

　　中保协称该产品虽然短期内吸引了大量客户投保，但涉嫌存在未按规定使用经报备的条款费率、误导性宣传、信息披露不充分等问题而被监管叫停，给公众对保险的认识和理解也带来较大的不良影响。

　　在消费信贷领域，除了几家大的商业银行之外，蚂蚁金服也是当之无愧的No.1。蚂蚁金服旗下主要有两款产品：“借呗”和“花呗”。借呗的运营平台就是重庆市蚂蚁商城小额贷款有限公司，花呗的运营平台就是重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司。

　　在2017年年底央行规范整顿“现金贷”之前，蚂蚁借呗和花呗所在公司注册资金总计38亿元，但累计放款金额多少呢，彭博社曾经报道，规模达到950亿美元，按照当时的汇率计算，大概6000亿元，杠杆接近160倍，大有给一个支点可以撬动地球的感觉。按照重庆当时可以适当放大贷款杠杆到2.3倍的规定，蚂蚁金服也只能做87.4亿的生意。

　　根据阿里财报，蚂蚁金服2018年年度亏损约19亿元，这与2017年蚂蚁金服利润45亿元形成鲜明对比。因为2017年底，监管出手整顿现金贷业务，蚂蚁金服2018年第一季度只售出228亿元人民币（约合36亿美元）与消费者贷款有关的资产抵押证券，与上个月前相比锐减74%。

　　什么叫BigTech的威力，从中或许可见一斑。

　　针对BigTech“赢者通吃”的现象，此次央行在《意见稿》中给出了明确规定：

　　第十一条，金融控股公司的控股股东或实际控制人不得存在以下情形：（三）滥用市场垄断地位或者技术优势开展不正当竞争。

　　第四十七条，金融控股公司对所控股金融机构、金融控股集团造成重大风险，并可能影响金融稳定、严重扰乱金融秩序、损害公众利益的，央行可以区别情形，对金融控股公司采取下列处置措施：（七）必要时提请国务院反垄断部门启动反垄断调查，依法作出处理决定。

　　从这两条规定可以看到，监管部门对BigTech凭借技术优势赢者通吃的警惕，乃至将反垄断也纳入了监管体系。

　　据媒体报道，目前蚂蚁金服已经启动分拆计划，蚂蚁金服将一分为二，分别设置在两个不同的公司之下。第一个公司将持有小贷、银行、保险等金融牌照，划入新成立的“金融控股”旗下。而金融云、风险管理等科技业务将继续保留在蚂蚁金服体内。

　　因为按照央行《征求意见稿》要求，从立足主业、防范风险的角度看，金融控股公司是专门从事金融机构股权投资和管理的企业，不得从事非金融业务，以严格隔离金融板块与实业板块，有效防止风险交叉传染。如果确有必要开展金融科技业务，其非金融总资产不得高于集团总资产的15%。

　　对于蚂蚁金服来说，要想申请金控牌照，分拆在所难免。

　　谈起当年创立支付宝的故事，马云说：“当年我是做好了坐牢的准备。”最终在一路坎坷中，支付宝终于做大。

　　这次蚂蚁金服能化险为夷吗？