基金"贫富"差距太大了：一年管理费只有30万 还有一年暴赚5个亿

　　一季度即将结束，公募基金纷纷开始披露年报，一些平时无法了解的基金产品细节随之浮出水面。

　　在已披露的200多份年报中，兴全合宜大赚5亿管理费，排在权益型基金之首。然而，市场中总是几家欢喜几家愁，在ETF市场，也可以看到一些边缘化的品种举步维艰，比如万家上证50ETF，全年管理费收入仅30万元。

　　ETF的围城之境

　　ETF是近些年基金市场里发展极为迅猛的品种，各家基金公司前赴后继地进入这个领域想要分一杯羹，但殊不知，对于一些公司来说，这只是一座围城。

　　截止到3月28日，博时上证50ETF和万家上证50ETF是唯二的两只披露了2019年年报的上证50ETF。年报披露得很详尽，同时也多多少少地呈现出了ETF市场的真实情况。

　　万家上证50ETF（代码：510680）是一只被边缘化了的上证50ETF，最新规模1.67亿元，而2019年全年的成交额是685万，在某些日子里，一天的成交额甚至只有几百元，几乎被人遗忘。

　　那么这样的一只ETF能给万家基金带来多少收入？

　　答案是30万元。

　　经过一年的运作，万家基金从这只ETF赚到了30万的管理，而托管行华夏银行(行情600015,诊股)则赚了6万元。这是一个可以忽略不计的数字，还抵不上基金公司为了日常维护这只产品所付出的精力。

　　与此同时，可以将其与博时上证50ETF作个比较。

　　博时上证50ETF2019年全年的成交额是96.7亿元，算下来，日均成交额在3000万元左右，相比之下，境况要好上许多。而根据博时上证50ETF披露的2019年年报，博时赚了178万管理费。

　　流动性的问题除了带来管理费的差异，还会影响其它方面。就全年来看，万家上证50ETF的年报显示，基金报告期内日跟踪偏离度为0.0372%，年化跟踪误差为1.2443%，这符合基金合同中日平均跟踪偏离度低于0.2%和年跟踪误差低于2%的规定，效果尚可。

　　在年报里，还有一些有意思的东西。

　　2019年，万家上证50ETF付出的指数使用费是15万元，这个数字在2018年更大，是20万元。相比之下，博时上证50ETF2018年和2019年的指数使用费都是5万元。

　　指数使用费是基金公司支付给指数编制公司的，收费标准由基金公司制定，而这个费用会平摊在投资者的头上。同样是上证50指数，万家上证50ETF收取的费用却要更多，这或许也是为了应付捉襟见肘的维护开销。

　　假如一位投资者购买了65000份万家上证50ETF份额（约合17万元人民币），就可以进入年报中的前十名持有人，看到自己的名字“上报”。

　　这样的窘境其实同样会存在于一些其他的基金产品，只是，主动型产品还可以寄希望于做好业绩来实现逆袭，而ETF又能如何破局呢？

　　赚了5亿管理费的兴全合宜

　　其实在已经披露的200多份基金年报里，管理费赚的最多的不是兴全合宜，而是博时现金收益。

　　这是一只规模1600亿的货币基金，根据2019年年报，博时现金收益A赚了5.65亿元管理费，高于兴全合宜。只不过，这5.65亿元中，需要返给销售机构3.83亿元（占67.87%），留给博时的，便只剩1.82亿元了，这也是绝大多数货基的现状。

　　而在兴全合宜的年报里，则要硬气许多，5.03亿的管理费，只需要返给销售机构1.83亿元，分配比例为36.47%。招行是兴全合宜的销售机构，同时也是托管行。

　　想要切实地感受这个数字的大小，还需要拿同类产品作个比较。

　　销售机构与托管行同样也是招行，东方红睿丰2018年年报中显示，1.92亿的管理费中，返给了销售机构9000万，占比达到47%。

　　可见，兴全对于渠道端来说，议价权不小，毕竟兴全合宜在2018年收取的管理费，排在全市场第10，权益型基金第1。

　　除了大额进账的管理费，兴全合宜还可以为兄弟公司带来大量的佣金收入。2019年，兴全合宜为兴业证券(行情601377,诊股)带来了865万元的佣金，占当期佣金总量的26.20%。受规定限制，兴全合宜还要租用其他券商的交易单元，占比高的还包括中投证券、广发证券(行情000776,诊股)和中信证券(行情600030,诊股)。

　　兴全合宜庞大的基金规模常常为人诟病，但其实，规模大也会有许多好处。

　　在兴全合宜的持仓中，许多股票是依靠大宗交易买入的，这会比直接在股市上买卖便宜很多。比如2019年10月24日的这一单芒果超媒(行情300413,诊股)，大宗交易认购价格是25元，而当天的盘面最低价26.86元，如此一来，不用看分时，就可以买得比最低点还低。这一单大宗交易花了兴全合宜1.59亿元，这几乎顶的上一只小基金的全部规模了。而这节省下来的1000多万元的建仓成本，也是兴全合宜大规模的优势所在。

　　目前，兴全合宜的前两名持有人分别是基本养老保险基金和中国人寿(行情601628,诊股)资管，这也能看出险资对于兴全合宜的偏爱。

　　对未来市场的展望

　　基金年报中的投资观点是每一位投资者最关心的部分。在已披露的200多份年报中，绝大多数管理人依然呈现出谨慎乐观的态度。

　　广发双擎升级基金经理刘格菘表示，“展望2020年，宏观经济受短期冲击影响，增长预期有所下修，经济增长的不确定性可能主要来自房地产投资韧性是否可持续。2020年上市公司盈利端的企稳预期有望逐渐发酵，A股仍有震荡上行的空间。A股的整体估值水平仍不高，科技创新行业仍然是景气度最确定的投资方向之一，本基金继续看好科技和新兴成长行业的投资潜力，重点关注国产信息技术自主创新、新能源汽车等高景气行业，同时也关注部分出现景气拐点的互联网行业。”

　　兴全趋势投资基金经理董承非表示，“经过2019年一年的上涨，可以明显感觉到市场风险偏好的上升。从价值风格慢慢切换到下半年的成长风格占市场主流，到最近主题风格的盛行。虽然因为病毒疫情将行情稍有推迟，但是市场热情不减。我们对2020年A股的回报持稍微谨慎些的态度。目前的实体回报并不能支撑A股连续的高回报。如果只是估值水平的提升的话，那也只是寅吃卯粮，最终还是回到本源的。而且2015年过去不久，我想同样的错误市场应该不会再犯。所以2020年我们将注意力聚焦一些风险收益比比较好的板块。”

　　万家行业优选基金经理黄兴亮表示，“无论从全球ICT产业的发展周期，还是从本土公司的竞争力来看，在未来相当长一段时间里，国内科技产业有望获得长足发展。在诸多科技细分领域，本土公司的份额还很低，有足够大的进口替代的空间。在全面重视本土产业链发展的大背景下，加上国内科技企业已经积累形成一定的竞争力，这些公司有机会超预期增长，值得投资者长期关注。我们对国内科技产业的长期发展保持信心。我们重点关注核心半导体、网络安全、云计算、新能源车、医药研发、医疗服务等领域。这些领域的成长空间足够大，其中的代表型企业已经在全球竞争中获得一席之地，将来有望持续增长并给投资者带来回报。”