彭博亚太区债券市场专家：未来几个月地产债到期风险大

2020年3月19日，在“中美连线-全球疫情危机下的美国国债与人民币债券”网络会议上，彭博亚太区债券市场专家李琦出席，为投资者解析全球经济的波动，以及人民币债券市场走势和信用风险。

　　以下为金融界整理的发言内容，未经本人审核：

　　接下来，我们看看地产债。按照彭博的违约概率，我们对所有地产企业进行了评级划分，结论是多数房地产企业都集中在高收益区间。

　　每个季度都有到期的地产债，蓝色是美元地产债到期，粉色是人民币地产债到期。从上面这张图我们可以看出，后面几个季度是房地产债务到期的高峰，后续的债务到期压力比较大。另外，值得注意的是，地产债的平均票息达到了6，而平均加权年限只有2年。对于票息很高，期限又很短的行业来说，未来的债务压力一定非常大。

　　我们具体列出了一些比较大的债务到期的地产发行人，如果债务到期集中在前半部分，那么整体到期期限非常短。其中中国恒大，它的短期债务到期压力是比较大的，提醒大家关注。

　　这张图是人民币、美元地产债收益率的对比。综合计算，人民币地产债的收益率是3个多点，美元的地产债则已经达到了13。今年以来，人民币、美元地产债的收益率变化为，人民币收益率小幅下行，美元收益率上行。投资级相对比较稳定，而高收益则整体上行。

　　总地来说，中资美元债市场受到全球高收益债券调整的影响。投资级及高收益信用利差拉宽，投资级收益率下行，高收益的绝对收益率上行，幅度超过了去年下行的水平。而城投类的中资美元债收益率下行，跟随着人民币信用债的走势。对于境外投资者来讲，人民币的国债利率水平有优势。短期来看，国内的人民币债券收益率不存在上行理由，所以虽然大家认为它的绝对投资价值对于境内的机构来讲不高，但是持有的风险也不大。另外，中资美元债经过收益率调整后，收益率价值已经高于人民币信用债，对此大家可以进一步分析、细化，寻找有价值的债券进行投资。值得投资者注意的是，对于地产行业，短期债务到期压力比较大，其中有几个发行人短期的债务期限比较短，票息也很高。

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